La votación presidencial, que bien podría requerir dos rondas, enfrenta la visión del presidente Tayyip Erdogan de una economía fuertemente gestionada y sus repetidos episodios de crisis, contra un retorno a la ortodoxia liberal bajo el contrincante de la oposición Kemal Kilicdaroglu que tampoco será fácil.
La última encuesta de la muy seguida encuestadora Konda mostraba a Kilicdaroglu más de cinco puntos porcentuales por delante de Erdogan, cuya popularidad se ha visto afectada por una crisis del coste de la vida provocada por una inflación galopante.
Los resultados de las elecciones presidenciales y parlamentarias oscilan entre que la alianza de seis partidos de la oposición de Kilicdaroglu o el Partido AK de Erdogan arrasen limpiamente. Que la presidencia y el parlamento se repartan entre ellos, que los partidos se peleen por formar coaliciones parlamentarias o la opción más complicada: que no se acepten los resultados.
Si ni Erdogan ni Kilicdaroglu consiguen más del 50% de los votos emitidos el domingo habría una segunda vuelta el 28 de mayo.
"El periodo entre la primera vuelta del 14 de mayo y la segunda del 28 de mayo podría ser muy volátil (para los mercados)", afirmó Petar Atanasov, codirector de Investigación y Estrategia Soberana del fondo especializado en mercados emergentes Gramercy, sobre todo para una economía que se ha gestionado de forma extremadamente estricta.
"Algunos (inversores centrados en los mercados emergentes) están diciendo realmente que ésta es la elección del siglo".
Se espera que la lira, que ha perdido casi el 95% de su valor en la última década y media, sea la gran protagonista.
La fuerte insistencia de Erdogan en los bajos tipos de interés, el crédito abundante y la gestión poco convencional del mercado en general han hecho huir a los inversores extranjeros, aunque muchos dicen que se están preparando para regresar si es derrocado.
Los maltrechos mercados turcos de acciones y bonos subieron el jueves al conocerse que uno de los cuatro candidatos presidenciales se había retirado de la carrera, una medida vista como un nuevo impulso a las posibilidades de Kilicdaroglu.
El banco de Wall Street Citi ha afirmado que unas políticas decididamente ortodoxas, como unos tipos de interés mucho más altos, podrían atraer entre 45.000 y 50.000 millones de dólares de capital extranjero a la economía de 900.000 millones de dólares en tan sólo un año, aunque también hay previsiones mucho más aleccionadoras.
JPMorgan, por ejemplo, predice que la lira se desplomará hasta casi 30 por dólar desde los alrededor de 19,5 actuales si sólo se producen modestos cambios políticos. El enorme repunte de esta semana en las opciones sobre divisas también apunta a una fuerte oscilación en uno u otro sentido.
Predecir el resultado de las elecciones y los movimientos de la lira y los tipos de interés "es lo más importante que hay que acertar (este año) en los mercados locales de ME", afirma Werner Gey van Pittius, codirector de Renta Fija de Mercados Emergentes.
Los mercados también podrían tambalearse si Erdogan y el Partido AK continúan en el poder y siguen adelante con sus políticas poco ortodoxas.
Carl Ross, gestor de fondos de GMO, advierte que con las reservas de divisas agotadas y las presiones sobre bancos y ahorradores, podrían enfrentarse a una crisis en toda regla.
"En conjunto, esto es un poco un castillo de naipes", explicó Ross, diciendo que el bombeo artificial de la economía, la inflación y los problemas monetarios y sus escarceos con los controles de capital tenían ecos de la paria del mercado Argentina.
El gobierno afirma que sus recortes de tipos impulsaron las exportaciones y las inversiones como parte de un programa que fomentó las tenencias de liras.
La base macroeconómica y el sector privado relativamente estables de Turquía hacían que las cartas no se derrumbaran todavía, "pero otros cuatro años de la actual configuración y podría acercarse mucho más a una Argentina".
EXPECTATIVAS DE TIPOS
Turquía sigue teniendo unos niveles de deuda mucho más bajos que la mayoría de los países, pero eso podría cambiar rápidamente en una crisis y los años de agotamiento de las reservas de divisas y de erosión de la independencia del banco central han dejado cicatrices.
Las calificaciones crediticias de Moody's y Fitch han bajado de grado de inversión en 2016 a "basura", al mismo nivel que Bolivia y Camerún, y la participación de los inversores internacionales tanto en sus mercados de bonos y acciones como en el comercio de la lira en general se ha desplomado.
Para los que aún invierten en empresas, si la lira se desploma y los tipos de interés suben al 30%-40% o incluso al 50%, como sugieren los precios del mercado en el escenario de una victoria de la oposición, las empresas que necesiten pedir préstamos podrían verse en apuros.
Sin embargo, los precios de las acciones son baratos. La relación precio-beneficios (PE) del índice MSCI de Turquía denominado en dólares es de poco más de 3,7, frente a la media de 12,41 del conjunto de los mercados emergentes.
"Los tipos de interés extremadamente bajos lo han hecho atractivo" Tunç atirolu, fundador de la consultora financiera Kanal Finans dijo del mercado de valores. "Si la oposición gana las elecciones espero una subida drástica de los tipos de interés, lo que alejaría a los inversores".
