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Las valoraciones baratas, las reformas empresariales, las salidas de capitales de China, los tipos bajos y, no menos importante, el optimismo del multimillonario inversor estadounidense Warren Buffet están alimentando las compras de los fondos extranjeros.
Los gestores de fondos afirman que el interés por las acciones japonesas está en su punto más alto en casi una década y, a pesar de la entrada constante de los últimos seis meses, los inversores extranjeros siguen infraponderados, lo que deja margen para que cambien las asignaciones.
Una fuerte temporada de beneficios, un yen más débil y una economía que da muestras de una recuperación sostenida han contribuido a que el Nikkei alcance máximos de varias décadas.
El índice superó los 31.000 puntos el lunes, alcanzando un nuevo máximo de 33 años. Sin embargo, mientras las ganancias alcanzan casi el 20% en el año, lo que la convierte en la bolsa asiática con mejores resultados y sólo por detrás del Nasdaq, de gran peso tecnológico, en el marcador mundial, los inversores siguen persiguiendo el rally.
"Desde mi punto de vista, da la sensación de que Japón está atrayendo de repente mucho interés, al alcanzar su nivel de mercado más alto desde La Burbuja", afirmó Richard Kaye, gestor de carteras con sede en Japón de la gestora de activos Comgest.
Recientemente recibió llamadas de instituciones estadounidenses que buscaban realizar su primera inversión en Japón, y el mes pasado se le pidió que autorizara un aumento de capacidad de 150 millones de dólares para el mandato de Japón de un cliente europeo.
La correduría SMBC Nikko Securities prevé que el Nikkei termine el año en 35.000, mientras que Sumitomo Mitsui DS Asset Management espera que el índice se sitúe en 33.500.
Los inversores mundiales están volviendo a Japón en 2023 después de tres años consecutivos de retirada, con flujos extranjeros en acciones y futuros japoneses de 30.000 millones de dólares en lo que va de año, según UBS.
Los inversores extranjeros inyectaron 5 billones de yenes (37.000 millones de dólares) en acciones japonesas en abril, según JPMorgan, un hito mensual que, según la correduría, sólo se ha producido seis veces en la historia.
GOBIERNO CORPORATIVO
El tirón y el empuje de los inversores comenzó con el respaldo de Buffett a Japón y el llamamiento de la Bolsa de Tokio a mejorar la eficacia del capital.
Eso espoleó un repunte que ha ayudado al Nikkei a deshacerse en cierto modo de su apodo de "trampa del valor", debido a cómo las empresas se centran en la cuota de mercado, acaparan efectivo y se preocupan poco por la rentabilidad de los accionistas.
Ahora los inversores ven que las empresas japonesas mejoran proactivamente la rentabilidad de los fondos propios. Las recompras de acciones durante el año fiscal que finalizó en marzo ascendieron a 8,5 billones de yenes (62.900 millones de dólares), de los que las empresas anunciaron 3,5 billones en el último trimestre, según Societe Generale.
"Veo que incluso empresas a las que tradicionalmente no se puede considerar que se tomen en serio muchas de estas cosas se están tomando mucho más en serio", afirmó Ivailo Dikov, responsable de renta variable japonesa de Eastspring Investments.
"Creo que en Japón... es muy difícil ser visto como un rezagado".
Japón tuvo las mayores entradas netas de capital de inversores extranjeros en abril, con 15.000 millones de dólares, seguido de India, con 1.920 millones, según Morgan Stanley. Por el contrario, Taiwán tuvo las mayores salidas, con 1.700 millones de dólares, seguido de China, a medida que aumentan los riesgos geopolíticos.
Jon Withaar, responsable de situaciones especiales en Asia de Pictet Asset Management, se siente más cómodo buscando valor en Japón que en China y ha aumentado su exposición a Japón recientemente.
"El mercado de Hong Kong, en particular, cotiza con una sensación de inevitabilidad de una mayor escalada geopolítica".
El índice Hang Seng de Hong Kong se mantiene prácticamente plano este año a medida que se desvanece la exuberancia por la reapertura económica de China tras tres años de estrictas medidas pandémicas.
Los estrategas globales de UBS recomiendan estar largos en renta variable japonesa en lugar de estadounidense para lo que queda de año.
Además, el mercado sigue estando barato, ya que cotiza con una relación precio/beneficios de 17,6 frente a los 27,6 del Nasdaq y los 22 del índice S&P 500, según datos de Refinitiv.
Hasta ahora, algunos grandes inversores se han mantenido al margen de la subida, recelosos de la propensión histórica del Nikkei a decepcionar y de la incertidumbre sobre cuándo el Banco de Japón retirará su enorme estímulo monetario, que pesará sobre las acciones.
El mercado también parece sobrecalentado, con indicadores técnicos que muestran tanto al Nikkei como al índice más amplio Topix en terreno de sobrecompra y los dejan vulnerables a la recogida de beneficios.
T&D Asset Management prevé que el Nikkei termine el año en 27.500, una caída de casi el 14% desde los niveles actuales. (1 $ = 135,0500 yenes)
