NIKKEI 225 
La media de las acciones del Nikkei ha subido casi un 50% en el último año y se acerca a su máximo histórico de 38.957,44 puntos alcanzado el último día de cotización de 1989.
Sin embargo, según una popular métrica de relación precio/beneficios, la relación a 12 meses vista del índice MSCI Japón se sitúa en 14,1, por debajo del 17,4 del índice MSCI World y del 20,1 del índice MSCI Estados Unidos.
"Desde una perspectiva histórica, los valores japoneses con una relación precio/beneficios a plazo de 15 veces no parecen caros frente a otros mercados, especialmente con los niveles actuales de tipos de interés", afirmó Miyuki Kashima, responsable de inversiones en Japón de Fidelity International.
Y lo que es más importante, las acciones japonesas cotizan con una baja relación precio-valor contable, lo que significa que las acciones están infravaloradas en relación con el valor de los activos en los balances de las empresas.
La relación precio-valor contable del MSCI Japón es de 1,37, muy inferior al 4,72 registrado en 1989, cuando el mercado alcanzó por última vez estos máximos durante la burbuja de precios de los activos japoneses.
El repunte del Nikkei en el último año se ha visto impulsado por su bajo precio, las reformas de la gobernanza corporativa y las compras constantes por parte de extranjeros. También se ha producido tras un largo periodo de estancamiento desde principios de los 90, ya que las empresas se centraron más en la estabilidad que en el crecimiento.
La Bolsa de Tokio (TSE) ha intentado que las empresas cambien sus prácticas contables conservadoras, presionando para que se mejore la gobernanza, se recompren acciones, se reduzcan las participaciones cruzadas y se aumenten los dividendos.
Dentro de su segmento Prime Market, que comprende 1.657 empresas con una capitalización bursátil superior a 100.000 millones de yenes (666,67 millones de dólares) cada una, el 78% cotizaba con una relación precio/valor contable inferior a 1 hasta diciembre y había esbozado iniciativas para optimizar el uso del capital y mejorar los precios de las acciones.
La aversión de los inversores extranjeros a los débiles mercados chinos también ha impulsado la búsqueda de otros activos asiáticos.
Fidelity Kashima afirmó que la decisión de la TSE de publicar los nombres de las empresas que han cumplido con su llamamiento a revelar los planes había mejorado la gobernanza.
"En última instancia, el cambio estructural impulsado por estas reformas contribuirá a optimizar la asignación de capital, mientras que un cambio hacia una inflación moderada favorece el crecimiento de los salarios y la inversión", afirmó.
Los datos de LSEG mostraron que aproximadamente un tercio de las empresas del índice japonés Nikkei 225 siguen cotizando por debajo de su valor contable, frente a una proporción de apenas el 3% en el caso del índice S&P 500.
Estas reformas han hecho que el rendimiento global que obtienen los accionistas en Japón, a través de las recompras en particular, sea superior al rendimiento del dividendo principal.
La rentabilidad por dividendo del MSCI Japan se situó en el 2,23, superando el 1,9 del MSCI World. Los datos del gestor de ETF WisdomTree muestran que la rentabilidad para el accionista del índice MSCI Japan, que refleja el rendimiento total incluyendo dividendos y recompras de acciones, se situó en el 3,34, muy por encima del 2,91 del MSCI World.
Las atractivas valoraciones han atraído a los inversores extranjeros, que han inyectado unos 6,3 billones de yenes en renta variable japonesa el año pasado. La mayoría de los analistas afirman que los extranjeros siguen infraponderando Japón.
Los hogares japoneses también están destinando efectivo al mercado de valores, a través del programa Nippon Individual Savings Account (NISA), exento de impuestos.
(1 $ = 150,0000 yenes)
