En su discurso sobre el Estado de la Unión del jueves, el presidente de EE.UU., Joe Biden, propuso subir los impuestos a las empresas, mientras que su oponente, el candidato republicano Donald Trump, firmó en 2017 una ley que recortó drásticamente los impuestos a las empresas y a los ricos. Biden también presumió del progreso económico de Estados Unidos bajo su mandato.
Es difícil calibrar cómo podrían influir en los precios de los activos estas propuestas y cualquier otra cosa que los candidatos presidenciales puedan poner sobre la mesa en los próximos meses. Es probable que el ganador se enfrente a un Congreso estrechamente dividido que dificultaría la aprobación de cambios legislativos.
Eso no ha impedido que algunos estrategas evalúen cómo las perspectivas políticas podrían confluir con otros factores que han estado impulsando los mercados. Entre ellos, el entusiasmo por el potencial empresarial de la inteligencia artificial y las expectativas cambiantes sobre la rapidez con la que la Reserva Federal podría relajar la política monetaria. El índice S&P 500 ha subido cerca de un 7,4% en lo que va de año y se sitúa cerca de un máximo histórico.
"Se tiene la sensación de que (los inversores)... tienen mucho en sus platos en este momento, y la política está empezando a entrar en eso", dijo Paul Christopher, jefe de estrategia de mercado global de Wells Fargo Investment Institute. "Aunque todo el mundo conoce a los candidatos, va a ser una carrera bastante reñida, por lo que es muy difícil predecir el resultado".
Los sondeos de opinión muestran a Biden, 81, y a Trump, 77, muy igualados. Aunque la economía estadounidense se está comportando mejor que la de la mayoría de los países de renta alta, los estadounidenses en general dan a Trump mejores notas en las encuestas sobre cuestiones económicas.
El jueves, Biden propuso aumentar al 21% un impuesto mínimo de sociedades del 15% sobre las empresas que reporten más de 1.000 millones de dólares de beneficios, que obtuvo como parte de la legislación sobre energía limpia de 2022.
También prometió renovar su propuesta del "impuesto multimillonario", que impondría un impuesto mínimo del 25% sobre la renta a los estadounidenses con activos superiores a 100 millones de dólares.
Sin embargo, "va a ser difícil que cualquier propuesta de política fiscal sea aprobada por cualquiera de los dos bandos porque se va a reducir a las líneas partidistas", dijo Larry Tentarelli, estratega técnico jefe de Blue Chip Daily Trend Report.
Independientemente del resultado de las elecciones, la política fiscal será probablemente uno de los primeros asuntos que aborde la próxima administración, escribieron los analistas de Wells Fargo.
Una barrida republicana significaría probablemente que los recortes fiscales de 2017 se prorrogarían a costa de una mayor inflación, mientras que una barrida demócrata conduciría a impuestos más altos para los hogares y las empresas de mayores ingresos, señaló la firma.
TENDENCIAS DEL AÑO ELECTORAL
El S&P 500 ha registrado una ganancia media del 15,5% en los años en que un presidente ha buscado la reelección, según mostraron los datos de la CFRA que se remontan al final de la Segunda Guerra Mundial. Eso se compara con una rentabilidad media anual general del 12,8% en ese periodo.
Al mismo tiempo, los años electorales vienen con su cuota de volatilidad. Los analistas de BofA Global Research señalaron a principios de este mes que, en años electorales anteriores, el índice de volatilidad Cboe ha subido una media del 25% desde el segundo trimestre hasta noviembre.
La volatilidad tiende a caer después del día de las elecciones al desaparecer la incertidumbre, señaló la firma. El banco aumentó recientemente su objetivo sobre el S&P 500 a 5.400, desde 5.000.
Los futuros de octubre del índice de volatilidad Cboe -que engloban los contratos de opciones que se extienden hasta mediados del mes siguiente- cotizaban recientemente unos 2,6 puntos por encima de los futuros de septiembre, lo que sugiere la cautela de los inversores ante los vaivenes del mercado relacionados con las elecciones.
Las tendencias históricas también pueden favorecer a Biden. Desde la aparición del Supermartes en 1976, las ganancias anuales hasta la fecha en el S&P 500 antes de las primarias han coincidido con la victoria del partido político del presidente en las elecciones en el 80% de las ocasiones, según mostraron los datos de LPL Financial.
La firma señaló, sin embargo, que el S&P 500 ha subido últimamente junto con la posición de Trump en las encuestas nacionales.
"La economía va bien, y veremos si Biden se lleva el crédito por ello", dijo Jeff Buchbinder, estratega jefe de renta variable de LPL Financial.
LOS OJOS PUESTOS EN EL IPC
El mercado también tuvo que digerir muchos datos económicos a corto plazo para calibrar la trayectoria de la política monetaria de la Fed.
El crecimiento del empleo en Estados Unidos se aceleró en febrero, según mostraron el viernes los datos del Departamento de Trabajo, pero el aumento de la tasa de desempleo y la moderación de las ganancias salariales mantuvieron sobre la mesa un recorte de tipos previsto para junio.
Los inversores también están a la espera de los datos sobre los precios al consumo en EE.UU. del 12 de marzo para saber si la inflación se ha moderado lo suficiente como para que los responsables políticos bajen los costes de los préstamos en los próximos meses.
"La normalización continuada de los salarios, unida a una débil impresión del IPC la semana que viene, podría aumentar la confianza del FOMC en que la inflación está en vías de volver al objetivo, adelantando potencialmente las perspectivas de recortes de tipos", escribió Jeff Schulze, jefe de estrategia económica y de mercado de ClearBridge Investments. (Reportaje de David Randall; Reportaje adicional de Saqib Iqbal Ahmed; Edición de Ira Iosebashvili y Richard Chang)
