S&P 500 
Los indicios de que la economía estadounidense se encamina hacia el llamado aterrizaje suave, en el que la Reserva Federal es capaz de reducir la inflación sin dañar gravemente el crecimiento, han contribuido a impulsar la subida del 16% del S&P 500 en lo que va de año.
Los datos de empleo de la semana pasada jugaron a favor de esa narrativa, mostrando que el mercado laboral seguía siendo sólido, aunque no lo suficiente como para desatar temores de que la Reserva Federal tuviera que subir más los tipos de interés para combatir la inflación, movimientos que sacudieron los mercados el año pasado.
Los datos de los precios al consumo de la semana que viene tendrán que lograr un equilibrio similar, según los inversores. Una cifra demasiado alta podría avivar los temores de que la Fed deje los tipos de interés más altos durante más tiempo o los suba más en los próximos meses. Eso daría a los inversores menos motivos para aferrarse a las acciones tras una caída liderada por la tecnología en la que el S&P 500 perdió cerca de un 5% desde los máximos del verano.
"Este demonio de la inflación está lejos de ser destruido", dijo Michael Purves, jefe de Tallbacken Capital Advisors, quien espera que las señales de una mayor inflación pesen sobre los múltiplos de los nombres de crecimiento de megacapitalización que han impulsado el rally. "Si estamos llegando a un cambio estructural con un mayor crecimiento del PIB nominal, eso vendrá acompañado de cierta volatilidad y consecuencias imprevistas".
Los inversores que intenten evaluar la futura política de la Fed vigilarán también otros datos la semana que viene, como la lectura del índice de precios a la producción y las ventas minoristas.
Se espera ampliamente que el banco central estadounidense mantenga estables los tipos de referencia en su reunión del 20 de septiembre. Los mercados también están valorando en casi un 44% la posibilidad de una subida de tipos en la reunión de la Fed de noviembre, frente al 28% de hace un mes.
"Si obtenemos un dato de inflación elevado, veremos cómo aumentan esas expectativas" para septiembre y noviembre, dijo Randy Frederick, director gerente de negociación y derivados del Centro Schwab de Investigación Financiera.
OPTIMISTAS, PERO CAUTELOSOS
Actualmente, los estrategas y los inversores mantienen en gran medida la fe en el mercado a pesar del reciente tambaleo de las acciones. Algunos, sin embargo, se muestran cada vez más cautos.
Las razones para el optimismo incluyen el rendimiento relativamente superior de la economía estadounidense en comparación con Europa y China, y los indicios de que la llamada recesión de beneficios entre las empresas del S&P 500 puede haber terminado.
Aun así, la inquietud por una desaceleración económica en China y la preocupación por que los márgenes de las empresas estadounidenses se contraigan han llevado a algunos participantes del mercado a creer que exprimir más ganancias de las acciones será cada vez más difícil.
El sector de tecnología de la información del S&P 500 perdió más de un 2% esta semana tras la noticia de que Pekín había ordenado a los empleados del gobierno central que dejaran de utilizar los iPhones para trabajar. Las acciones de Apple cayeron un 6% en la semana por el temor a que la empresa y sus proveedores se vean afectados por la creciente competencia de la china Huawei.
"Creemos que seguimos en un mercado alcista que alcanzará nuevos máximos antes de fin de año, pero será un camino agitado", dijo Ed Clissold, estratega jefe de EE.UU. de Ned Davis Research.
El S&P 500 ha bajado cerca de un 5% desde sus máximos de julio, lo que ha hecho que las valoraciones de las acciones sean en general más atractivas, dada la escasa posibilidad de una recesión inminente, afirmó Jonathan Golub, estratega senior de renta variable de Credit Suisse Securities.
Los múltiplos precio/beneficios a plazo de 10 de los 11 grupos sectoriales del S&P 500 cayeron en agosto, señaló, aunque el PER del índice en su conjunto se mantiene cerca de 20, frente a los 17 de finales de 2022.
Aún así, gran parte de los argumentos alcistas a favor de las acciones dependen de que una inflación más suave acabe empujando a la Fed a bajar los tipos de interés.
"Si viéramos una nueva subida importante de los tipos de interés, el mercado de renta variable no se lo tomaría bien", dijo David Lefkowitz, responsable de renta variable estadounidense de UBS Global Wealth Management. (Reportaje de David Randall; Edición de Ira Iosebashvili y David Gregorio)
