Veamos tres valores con características defensivas y expliquemos por qué. Este tipo de empresa le permite reducir la correlación de su cartera con los movimientos del mercado. Hemos elegido empresas del Stoxx Europe 600. Para elegir los más resistentes, seleccionamos los que tenían la beta más baja a lo largo de tres años. A continuación, refinamos la muestra para presentarle las empresas con las mejores puntuaciones de inversión de Marketscreener, que puede encontrar en las fichas de las acciones.

Empecemos recordando qué es la beta: matemáticamente, es la covarianza de la rentabilidad del activo con la del mercado, dividida por la varianza de la rentabilidad del mercado. Decimos que una acción es resistente cuando esta beta es lo más baja posible: este tipo de acciones tiene una volatilidad inferior a la media. De forma más clara e interesante, es una medida del riesgo asociado a los movimientos del precio de una acción en relación con los movimientos de su índice de referencia (en este caso el Stoxx 600). Una beta de 1 significa que si el mercado se mueve un 1%, el activo también se moverá un 1%. El objetivo actual es, por tanto, encontrar empresas con una beta cercana a 0. Esta estrategia puede dar sus frutos durante las crisis que afectan a los mercados.Sin embargo, el cálculo de la beta depende de muchos factores: el periodo, la frecuencia o la elección del índice de referencia. Por lo tanto, hemos optado arbitrariamente por calcular la beta de los tres últimos años, basándonos en los rendimientos semanales.

  • bioMérieux:

Comenzamos con una empresa francesa, bioMérieux. El grupo con sede en Lyon ha estado muy presente en las noticias en 2020, ya que es uno de los principales actores mundiales en equipos de diagnóstico, muy demandados durante la pandemia. En los últimos tres años, la empresa ha tenido una beta extremadamente baja, igual a 0,2. En resumen, cuando el Stoxx 600 bajó un 1%, la acción sólo cayó un 0,2%, que es lo mismo que cuando el índice subió. Esta baja correlación con las variaciones del mercado se debe principalmente a su sector de actividad. Durante la crisis sanitaria, por tanto, a lo largo del año 2020, la beta (en datos diarios) de la empresa se situó en torno a 0,06. Casi no hay correlación entre los movimientos del Stoxx 600 y la variación de la cotización de la empresa.

Fundamentalmente, la empresa tiene buenos números. En un periodo comprendido entre 2017 y 2020, los ingresos netos han aumentado una media del 19% anual (un resultado algo sesgado por el hecho de que en 2020 los ingresos han aumentado un 50%). La empresa obtiene un margen de beneficios que se mantiene estable por encima del 10% durante el periodo, y el consenso es que el beneficio por acción será ligeramente superior en el futuro. Dados sus sólidos fundamentos y su carácter defensivo, bioMérieux está generosamente valorada.

Stoxx Europe 600 vs bioMérieux; Fuente: Marketscreener.com

  • Colruyt: 

Crucemos la frontera hacia nuestros amigos belgas con Colruyt N.V.: la empresa de supermercados forma parte de uno de los sectores más resistentes, el del consumo no cíclico. Este último es el arquetipo del sector defensivo, independientemente de la situación económica en la que nos encontremos, la prioridad son los productos básicos como los alimentos o los medicamentos. La mayoría de sus ventas se realizan a nivel nacional (90%), pero la empresa también está establecida en Francia, donde realiza casi el 10% de sus ventas. La beta calculada en nuestro periodo es de 0,17. En comparación, su primo francés Carrefour, que pesa el doble en bolsa, tiene una beta de 0,57 en el periodo comparado con el STOXX Europe 600.

Colruyt, con un valor de casi 7.000 millones de euros, tiene unos fundamentos sólidos y ha generado un flujo de caja libre superior a los 100 millones de euros durante los últimos tres años. La acción tiene muy poco crecimiento debido a la naturaleza de su negocio.

Stoxx Europe 600 vs Colruyt; Fuente: Marketscreener.com

  • Viscofan: 

Por último un vistazo a Viscofan, que forma parte de la categoría de campeones mundiales desconocidos. En este caso, el español es el rey de las pieles de salchicha (36% de la cuota de mercado mundial). La empresa tiene un capital de 3.000 millones de euros. Su actividad principal genera el 95% de su facturación. El 5% restante proviene de... la producción de electricidad. En los últimos tres años, cuando el Stoxx Europe 600 fluctuó un 1%, la cotización de Viscofan tuvo un movimiento menor, del 0,20%. Ser el número 1 en un nicho de mercado hace que sea mucho más fácil descorrelacionar los rendimientos del índice de referencia. La cuenta de resultados de la empresa muestra buenas cifras. El crecimiento de los ingresos es sano y estable, con una media del 5,5% anual. Los márgenes brutos son altos, un 70% en los últimos 4 años. Y, por último, los márgenes netos de la empresa están por encima del 12% en el mismo periodo. Las ventas de Viscofan son mundiales y están bien distribuidas. La solidez financiera de la empresa es evidente, pero dada su madurez tiene poco potencial de crecimiento.

El carácter defensivo de Viscofan se basa en la calidad de sus resultados, el modesto endeudamiento y la sólida rentabilidad. También en este caso, la contrapartida es una valoración bastante elevada, pero dentro de la media del sector.

Stoxx Europe 600 vs Viscofan; Fuente: Marketscreener.com