La reacción de los mercados ha sido modesta hasta ahora, pero eso podría cambiar.
"El hecho de que este conflicto siga limitándose a un enfrentamiento entre Hamás e Israel o se convierta en un conflicto regional más amplio en el que participen los grupos armados interpuestos de Irán, sobre todo Hezbolá, tendrá implicaciones significativas", afirmó Hamza Meddeb, director del programa de economía política del Centro Carnegie de Oriente Próximo Malcolm H. Kerr de Beirut.
"Una escalada de este tipo podría provocar un aumento de los precios del petróleo, preocupaciones sobre su suministro y la posibilidad de una recesión económica mundial".
He aquí algunos escenarios en el punto de mira.
1/ IRÁN, DESPUÉS EL PETRÓLEO
La posibilidad de que Irán se implique más y de una respuesta estadounidense que contemple un aumento de las sanciones al petróleo iraní está en el punto de mira.
"Una medida enérgica contra las exportaciones de petróleo iraní podría eliminar inmediatamente del (mercado de) 1 a 2 mbd (millones de barriles diarios) de forma casi instantánea", afirmó el fundador y director de inversiones del fondo de cobertura Cayler Capital, Brent Belote.
En el improbable caso de que Estados Unidos envíe tropas a Oriente Próximo, Belote esperaba un salto de 20 dólares en los precios del petróleo, "si no más".
El petróleo alcanzó los 92 dólares el miércoles y ganó un 7,5% la semana pasada.
De octubre de 1973 a marzo de 1974, cuando la guerra del Yom Kipper provocó un embargo de petróleo a los partidarios de Israel por parte de las naciones árabes, el petróleo subió más de un 300%.
"Israel tiene mejores relaciones con otros países árabes en comparación con entonces", dijo en una nota Madison Faller, estratega de banca privada de JP Morgan, "y la oferta mundial de petróleo no está tan concentrada".
Nadia Martin Wiggen, directora del inversor en materias primas Svelland Capital, añadió que un conflicto regional interrumpiría las rutas de los petroleros en el Mediterráneo, el Mar Negro y alrededor de Turquía.
2/ ¿PICO DE INFLACIÓN?
El repunte de la inflación se ha suavizado y las subidas de tipos a nivel mundial se acercan a su fin.
Un repunte del petróleo, que alcanzó brevemente los 139 dólares tras la invasión rusa de Ucrania el año pasado, podría detener el movimiento a la baja de la inflación. Los precios del gas subieron un 45% la semana pasada, otra señal preocupante.
"Si Irán se involucra, eso significa precios más altos de las materias primas, choques externos más altos, y esto es un detonante para una perspectiva menos desinflacionaria", dijo Alessia Berardi, jefa de investigación macro y estrategia de mercados emergentes de Amundi, subrayando que este no era su caso base.
Los indicadores de mercado a largo plazo de las expectativas de inflación en Estados Unidos y la zona euro sugieren que la inflación se mantendrá por encima de los objetivos del 2%.
Es probable que los inversores en renta fija sufran aún más. El índice S&P de bonos agregados de EE.UU., un marcador del comportamiento de los bonos del Tesoro y la deuda corporativa, se encuentra un 14% por debajo de los máximos de enero de 2021.
3/ ¿UN DÓLAR FUERTE?
La demanda de refugios seguros ha impulsado al dólar, empujándolo hacia los 150 yenes, y al franco suizo, que el viernes registró su mejor día frente al euro desde enero.
El dólar puede no ser una apuesta de sentido único si el elevado precio del petróleo y la inflación desencadenan una recesión en Estados Unidos, según Berardi, de Amundi.
Trevor Greetham, director de multiactivos de Royal London, dijo que cualquier "movimiento global de aversión al riesgo" podría también fortalecer al yen, ya que "los inversores japoneses retiran su dinero a casa".
4/ MERCADOS SUMERGIDOS
La divisa, los bonos y las acciones de Israel se han visto afectados por los problemas, al igual que los de Egipto, Jordania e Irak y, en menor medida, Arabia Saudí, Qatar y Bahréin.
Después de un par de años difíciles, la guerra entre Israel y Gaza "es sólo una cosa más que empaña el sentimiento de los mercados emergentes", afirmó Omotunde Lawal, responsable de deuda corporativa de mercados emergentes de Barings.
Se muestra cautelosamente optimista al considerar que la mayoría de los demás mercados emergentes se están encogiendo de hombros ante las tensiones por ahora. Morgan Stanley tampoco espera un contagio.
Pero Jeff Grills, de Aegon Asset Management, advirtió de que una escalada regional podría hacer subir "fácilmente" el petróleo un 20%, perjudicando a docenas de países importadores de petróleo ya empobrecidos.
5/ NERVIOSISMO TECNOLÓGICO
Lo que es bueno para las acciones petroleras puede ser malo para las grandes tecnológicas.
El indicador MSCI de valores tecnológicos mundiales se movió de forma inversa a las acciones petroleras y de gas en 2022, ya que la guerra en Ucrania hizo subir el petróleo, alimentando los temores inflacionistas que se vieron reflejados en el aumento de los rendimientos de los bonos.
Ese patrón podría volver a formarse, según Greetham, de Royal London, si los tipos estadounidenses vuelven a subir para contener los efectos inflacionistas del último conflicto.
La posible interrupción de las infraestructuras también es un riesgo.
"Egipto es un lugar donde múltiples cables intercontinentales cruzan tierra en un Canal de Suez digital", dijo Deutsche Bank. "Al menos el 17% del tráfico mundial de Internet cruza esta ruta".
Entretanto, las acciones de las aerolíneas podrían sufrir, mientras que las de defensa obtendrían mejores resultados. Desde los atentados de Hamás del 7 de octubre en Israel, el índice MSCI de acciones de aerolíneas ha bajado cerca de un 5%. Las acciones aeroespaciales y de defensa suben casi un 6%.
