Moscú negoció en 2012 un acuerdo de 10 años entre los dos mayores accionistas de Nornickel -el empresario ruso Vladimir Potanin y Rusal, entonces controlada por Oleg Deripaska- que protege el pago de sus dividendos con una fórmula basada en una relación entre su deuda y sus ganancias.

El acuerdo expira a finales de 2022 y no hay conversaciones para renovarlo, dijeron las fuentes, porque ni Potanin ni Deripaska quieren una disputa en un momento en el que Moscú se enfrenta a sanciones occidentales por lo que describe como una "operación militar especial" en Ucrania.

Los dos, que son dos de los empresarios más poderosos de Rusia, se habían enfrentado anteriormente sobre la cantidad de beneficios que debían devolverse a los inversores y la cantidad que debía invertirse en Nornickel. El holding de Potanin, Interros, posee el 36% de Nornickel y Rusal el 26%.

Nornickel declinó hacer comentarios. Interros no respondió a una solicitud de comentarios. Un representante de Deripaska, que abandonó el control de Rusal en 2018, no respondió a una solicitud de comentarios de Reuters.

Rusal dijo que estaba "dispuesta a considerar todas las opciones posibles de interacción con nuestros socios en Nornickel".

"Los mecanismos del acuerdo para controlar las decisiones clave, el gasto de fondos, las transacciones con partes relacionadas... han demostrado ser eficaces", dijo.

La disputa por uno de los mayores premios en el reparto postsoviético de la industria rusa se remonta a 2008, cuando Rusal compró una participación en Nornickel por 14.000 millones de dólares y Potanin se opuso a los intentos de Deripaska de fusionar las dos empresas.

Después de que los magnates llevaran la disputa a un tribunal de Londres, el Kremlin trató de restablecer el orden: en 2012 se incorporó un accionista minoritario, https://www.reuters.com/article/rusal-norilsk-abramovich-idUSL4N09E05B20121204, para que actuara como amortiguador entre ellos.

"Ahora no es agradable hacer ruido innecesario entre ellos en Rusia", dijo a Reuters una fuente familiarizada con el pensamiento de ambos accionistas. "Es probable que pongan la lucha en pausa y pongan la atención en su propia supervivencia".

El riesgo de nuevas sanciones contra Rusia a causa de Ucrania, la fortaleza del rublo [RU/RUB] y los temores de una recesión mundial y una menor demanda en China, también están frenando cualquier apetito de lucha.

"Por supuesto, el gobierno no está interesado en grandes conflictos entre los principales accionistas de las grandes empresas que emplean a muchos miles de personas", dijo a Reuters el portavoz del Kremlin, Dmitry Peskov.

Potanin dijo en julio que los dividendos en 2022-2023 de Nornickel, que tiene un valor de mercado de 43.000 millones de dólares, serán inferiores a los pagos anteriores, la estrategia que ha defendido durante años.

Para Rusal, el cobro de dividendos no es tan importante como lo era hace unos años, después de que amortizara parte de su deuda y de que en agosto recomendara su primer dividendo en cinco años tras unos sólidos resultados del primer semestre.

'DESAPARECER EN SILENCIO'

El acuerdo entre los accionistas volvió a ser el centro de atención en julio, cuando Potanin dijo que una unión con Rusal podría reforzar las defensas de las empresas contra las sanciones.

Se espera que esa idea no se materialice, en parte debido a las sanciones británicas impuestas a Potanin.

"El acuerdo desaparecerá tranquilamente el 31 de diciembre", dijo otra fuente, añadiendo que aunque podría haber cambios de última hora "a día de hoy las posibilidades de que eso ocurra son escasas".

Nornickel sigue siendo estratégicamente importante para el Kremlin, ya que emplea a 72.000 personas y garantiza la estabilidad social en la ciudad ártica de Norilsk.

Mientras tanto, los exportadores rusos de metales se han visto presionados para gastar más en el desarrollo en casa, en lugar de aumentar los dividendos, desde que el presidente Vladimir Putin dijo el año pasado que invirtieran más por el bien del país.

"Lo que está ocurriendo ahora en Occidente es una amenaza directa a los derechos de propiedad de nuestros empresarios", dijo Peskov.

"Ellos lo ven, lo saben, y en estas condiciones, las inversiones en Rusia son mucho más seguras que las inversiones en Europa o en Estados Unidos", añadió.