A continuación explicamos la mecánica y la intención de esta nueva herramienta, que según los participantes del mercado es un gran paso en el nuevo marco de política monetaria del Banco Popular de China (BPC).
¿QUÉ SON LOS REPOS TEMPORALES Y LOS REPOS INVERSOS?
Tanto los repos como los repos a la inversa son formas de instrumentos de gestión de efectivo a corto plazo que permiten a los operadores primarios intercambiar bonos del Estado por efectivo con el banco central, con el fin de tomar prestado o aparcar efectivo.
Mediante estos repos temporales a un día, el BPC puede vender valores a los operadores primarios y acordar recomprarlos al día siguiente, drenando de hecho efectivo del sistema financiero. Los repos a la inversa ayudan al PBOC a inyectar fondos.
¿CUÁLES SON LOS DETALLES DE LAS OPERACIONES REPO TEMPORALES DEL PBOC?
El PBOC ha dicho que las operaciones temporales de repos a un día y de repos a la inversa tendrán lugar por la tarde, entre las 16.00 horas (08.00 GMT) y las 16.20 horas de un día laborable, si decide que es necesario en función de las condiciones del mercado. Esto contrasta con el resto de sus operaciones diarias rutinarias que se realizan por la mañana.
El tipo de interés de los repos temporales y de los repos a la inversa será 20 puntos básicos inferior y 50 puntos básicos superior al tipo de los repos a la inversa a siete días, es decir, el 1,6% y el 2,3%, respectivamente.
¿POR QUÉ EL PBOC HA PUESTO EN MARCHA ESTOS REPOS?
Los analistas creen que el mecanismo permite que el tipo repo inverso a siete días se convierta en un nuevo punto de referencia de la política monetaria, después de que el gobernador del PBOC, Pan Gongsheng, dijera el mes pasado que el tipo "cumple básicamente la función" del tipo principal de la política monetaria, pero que podría ser necesario un corredor de tipos de interés más estrecho.
Los tipos de interés de los repos temporales y de los repos a la inversa formarán el nuevo corredor de tipos de interés con una anchura de 70 puntos básicos, según los analistas. En la actualidad, el mercado negocia una amplia horquilla de 245 puntos básicos entre el tipo de la facilidad permanente de crédito (SLF) a siete días y el tipo de interés del banco central sobre el exceso de reservas (IOER).
¿POR QUÉ AHORA?
El banco central ha lanzado advertencias y ha introducido un aluvión de medidas, entre ellas planes para vender bonos del Tesoro, con el fin de enfriar un prolongado repunte de la renta fija.
Pan, del PBOC, dijo que el banco central debería tomar medidas rápidas para frenar la acumulación de riesgos en los mercados financieros y que es importante "mantener una curva de rendimientos normal al alza".
Ju Wang, jefe de estrategia de divisas y tipos en la Gran China de BNP Paribas, dijo que una curva de rendimientos más pronunciada también podría poner un suelo bajo la debilidad del yuan, ya que los inversores extranjeros buscan bonos en yuanes.
El yuan ha perdido un 2,4% frente a un resurgente dólar estadounidense en lo que va de año, lastrado por sus bajos rendimientos relativos frente a otras economías.
¿QUÉ OCURRIRÁ CON LOS TIPOS DE INTERÉS DE OTROS INSTRUMENTOS DE POLÍTICA MONETARIA?
Pan dijo que el PBOC podría considerar un único tipo de interés a corto plazo como el tipo clave de la política y, si el tipo repo inverso a siete días cumpliera esa función, serviría para suavizar la transmisión de la política a otros puntos de referencia y tenores.
