Sin embargo, el inventario inicial de maíz para la actual temporada 2023-24 no se establecerá hasta que el Departamento de Agricultura de EE.UU. emita su próxima serie de informes el viernes, y el comercio ha tenido problemas para anticipar esta cifra en los últimos años.
Por término medio, los analistas prevén que el 1 de septiembre las existencias estadounidenses de maíz se sitúen en 1.429 billones de bushels (bbu), un máximo de tres años para la fecha pero por debajo de la media de la década. Esta cifra basada en las encuestas se convierte en las existencias finales para la campaña comercial 2022-23 que concluyó el 31 de agosto.
Las existencias de maíz del 1 de septiembre han quedado fuera del rango de las estimaciones comerciales previas al informe en cinco de los últimos seis años (no en 2021). Cuatro de esos cinco fallos se produjeron cuando las existencias del 1 de septiembre eran bajas, lo que generó resultados alcistas.
Los resultados alcistas del maíz del 1 de septiembre son más probables cuando los suministros ya son elevados y los bajistas tienden a producirse durante los años de suministros más ajustados. Es probable que esto se deba a que los comerciantes juzgan mal el impacto de la demanda cuando los precios son inusualmente altos o bajos.
Esa tendencia puede ser menos aplicable este año, ya que las existencias de maíz previstas para el 1 de septiembre se sitúan en la media en comparación con las de las dos últimas décadas. La previsión del año pasado, de 1,5 bbu, se situaba en un término medio similar, pero las existencias del 1 de septiembre fueron un 10% inferiores, de 1,377 bbu.
La estimación comercial media de este año implica que el uso de maíz de junio-agosto de 2023 se reducirá un 10% en el año hasta alcanzar el nivel más bajo de los últimos nueve años, probablemente debido a que las exportaciones del cuarto trimestre han sido un tercio más ligeras este año que el anterior.
La producción de etanol, que utiliza hasta tres veces más maíz estadounidense que las exportaciones, subió alrededor de un 2% anual en el periodo junio-agosto, y los futuros de maíz de Chicago más negociados registraron una caída media de alrededor del 19% durante ese periodo este año frente al anterior.
Sólo tres de los 20 analistas encuestados creen que las existencias de maíz del 1 de septiembre serán menores en 2023 que en 2022. Pero incluso si eso ocurriera, no debería impedir un crecimiento sustancial de las existencias de maíz estadounidense en 2024, a menos que se produzca una situación imprevista de demanda.
El USDA estimó las existencias finales de maíz estadounidense para 2022-23 en 1.452 bbu a principios de este mes.
SOJA
Los analistas ven las existencias estadounidenses de soja del 1 de septiembre en el nivel más bajo en siete años, de 242 millones de bushels (mbu), ligeramente inferiores a las de los dos últimos años. Esa cifra es ligeramente inferior a la última proyección de existencias finales para 2022-23 del USDA, de 250 mbu.
Las existencias de soja del 1 de septiembre se han situado fuera del rango de las expectativas en cuatro de los últimos seis años, incluidos los dos últimos, en los que los resultados fueron fuertemente bajistas. Las estimaciones comerciales implican un uso de la soja en el cuarto trimestre un 20% inferior al del año anterior, debido principalmente al retraso de las exportaciones.
El resultado de la cifra de soja del viernes, especialmente si es más ligera de lo esperado, podría tener un impacto más persistente en el mercado de la alubia que en el del maíz. Ya se prevé que las existencias de soja de EE.UU. se contraigan hasta 2024 debido a la escasez de la cosecha.
Cuando la agencia de estadísticas USDA analice los datos de la encuesta del 1 de septiembre, podría optar por ajustar la cosecha de años anteriores como explicación de las existencias resultantes. El comercio espera descensos muy leves en las cosechas de maíz y soja de 2022.
Un juicio erróneo de la cosecha anterior de soja explica generalmente por qué el comercio pasa por alto las existencias de soja del 1 de septiembre, y esto puede ser difícil de calibrar ya que la tendencia ha sido mixta en cuanto a si la cosecha de soja sube o baja durante la revisión de septiembre.
Para alinearse con la revisión de la soja, el USDA trasladó en 2020 la revisión de la cosecha de maíz de años anteriores de enero a septiembre. Pero independientemente del momento de la revisión, la cosecha final de maíz casi siempre acaba siendo igual o inferior al último volumen previsto. Karen Braun es analista de mercados de Reuters. Las opiniones expresadas son suyas.
