• Roper Technologies

Roper Technologies es una empresa de inversión especializada en la adquisición de empresas de software y tecnología, con especial atención a los sectores médico y del agua. Su cartera comprende una veintena de empresas, la mayoría de ellas líderes en su campo o outsiders creíbles en nichos de mercado. Por lo general, estas empresas son de tamaño bastante modesto, y sólo tres de ellas tienen ventas superiores a 500 millones de dólares.

Uno de los puntos fuertes de Roper Technologies es su excepcional capacidad para integrar las empresas adquiridas. A pesar de su elevado nivel de endeudamiento, consecuencia natural de su modelo de negocio apalancado, la empresa dispone de abundante liquidez. Genera un flujo de caja fenomenal, con un margen de flujo de caja libre de alrededor del 30%. Gran parte de sus ingresos son recurrentes, gracias al uso de un modelo de suscripción SaaS (Software as a Service) para la mayoría de las empresas. Las previsiones indican que los ingresos superarán los 6.000 millones de dólares este año, con un margen de EBITDA en torno al 40%. La acción cotiza a unas 42 veces los beneficios y 9 veces las ventas, una valoración elevada pero justificada por sus notables resultados financieros.

Cartera de empresas propiedad de Roper Technologies (fuente: Roper Technologies)

Principales cifras:

Ventas (2023): 6.100 millones de dólares

Capitalización: 53.600 millones de dólares

Número de empleados: 15.800

TACC (10 años): 5,1%

Margen de explotación (2023): 28,4%

ROE (2023): 9,2%

PER (2023): 42,5 veces

  • Steris

Steris es una empresa diversificada del sector sanitario cuyas ventas se dividen en tres categorías: 35% de consumibles, 30% de equipos y 35% de servicios. Su actividad principal es la prevención de infecciones. Steris también participa en la esterilización aplicada, que genera el 18% de sus ingresos. La gama también abastece a la industria farmacéutica, en particular las vacunas, que representan el 11%. Por último, el 9% de las ventas se atribuyen al mercado dental.

La trayectoria de Steris ha estado marcada por un crecimiento impresionante durante el periodo 2014-2023. Los ingresos se han triplicado. Esta expansión es atribuible en parte a las adquisiciones estratégicas, dos de ellas a gran escala: Synergy Health en 2015 y Cantel Medical en 2021. Estas operaciones han generado rápidamente sinergias, impulsando el margen operativo del 15,4% al 23,6%. Sin embargo, a pesar de mantener la deuda en un nivel razonable, Steris ha recurrido en gran medida a los mercados para financiar sus adquisiciones. El número de acciones aumentó un 70% en comparación con 2014. No obstante, Steris tiene un elevado ratio ROE (Return on Equity), lo que refleja un buen rendimiento del capital aportado por los accionistas.

Su valoración es relativamente alta, con un múltiplo de 30 veces el flujo de caja libre y un PER de 38. En la última década, el precio de la acción se ha multiplicado por diez. En la última década, el precio de la acción se ha multiplicado por diez.

Evolución de Steris en los últimos cinco años (fuente: Steris)

Principales cifras:

Facturación: 5.500 millones de dólares

Capitalización: 21 700 millones de dólares

Número de empleados: 17.000

TACC (10 años): 11,8%

Margen de explotación (2024): 23,3%

ROE (2024): 14%

PER (2024): 36,7 veces

  • Church & Dwight

Church & Dwight opera en el sector de los productos de consumo. La empresa cuenta con una cartera diversificada de marcas, la más emblemática de las cuales es Arm & Hammer, reconocida como la referencia del bicarbonato de sodio en Estados Unidos.

La empresa ha adoptado una estrategia basada en el crecimiento externo, ya que 13 de sus 14 marcas principales, que representan el 85% de sus ventas, han sido adquiridas desde 2001. Church & Dwight apuesta fuertemente por la premiumización, la mejora de los productos existentes. El segmento de marcas blancas, que consiste en suministrar productos con marcas de otras empresas, representa una parte importante de las ventas (13% el año pasado).

Una parte significativa del crecimiento a largo plazo de la empresa dependerá de la adquisición de nuevas marcas. Church & Dwight aspira a poseer 20 marcas a medio plazo y ya dispone de una capacidad de adquisición de unos 3.600 millones de dólares, principalmente a través de su capacidad de endeudamiento. El negocio demuestra una gran capacidad de integración, con una elevada tasa de conversión del flujo de caja libre (119% en los últimos diez años) y un rápido crecimiento de los beneficios por acción. Los márgenes, aunque estables, siguen siendo sólidos, mientras que el crecimiento orgánico se sitúa en torno al 4%. Church & Dwight no ha emitido nuevas acciones para financiar sus adquisiciones, y el número de acciones en circulación ha disminuido a lo largo de los años.

Crecimiento de las ventas y cartera de marcas adquiridas y desarrolladas a lo largo de los años (fuente: Church & Dwight)

Principales cifras:

Ventas: 5.800 millones de dólares

Capitalización: 21.200 millones de dólares

Número de empleados: 5.200

TACC (10 años): 5,3%

Margen de explotación (2023): 18,8%

ROE (2023): 20,8%

PER (2023): 28 veces

  • Hormel Foods

Hormel Foods es un grupo alimentario con una amplia cartera de marcas. La empresa opera principalmente en Estados Unidos (94% de las ventas) y su campo de actividad abarca una amplia gama de productos, desde aperitivos y carne hasta platos preparados, cocina mexicana y proteínas vegetales.

En términos financieros, Hormel registró unos ingresos de 12.500 millones de dólares el año pasado. El margen neto ha aumentado 2 puntos porcentuales desde 2013 y superará el 8% en 2022. Un dato destacable es que el dividendo ha aumentado durante 57 años consecutivos. Está sólidamente respaldado por una fuerte generación de efectivo. Hormel Foods cotiza actualmente a unas 18 veces beneficios, 4 puntos por debajo de su valoración media histórica, ya que el grupo se enfrenta a una fuerte presión sindical para aumentar los salarios.

Desglose de las ventas por gama de productos (fuente: Hormel Foods)

Principales cifras:

Ventas: 12.200 millones de dólares

Capitalización: 17.800 millones de dólares

Número de empleados: 20.000

TACC (10 años): 3,6%

Margen de explotación (2023): 9,8%

ROE (2023): 12,4%

PER (2023): 20,7 veces

  • Hubbell Incorporated

Hubbell est un fournisseur de produits électriques pour une large gamme d'applications. L'entreprise répond à la fois aux besoins des infrastructures électriques (59,2 % de son chiffre d'affaires) avec des produits pour la transmission, les sous-stations, les télécommunications et les solutions de distribution électrique, ainsi qu'aux besoins domestiques avec des dispositifs de câblage, des connecteurs de mise à la terre, etc.

Sur le plan financier, Hubbell devrait dépasser pour la première fois cette année la barre des 5 milliards de dollars de chiffre d'affaires. La rentabilité de l'entreprise est stable, avec une marge d'exploitation d'environ 14 % et une marge nette proche de 10 %. Son flux de trésorerie disponible est supérieur aux bénéfices et son allocation de capital est bien équilibrée entre les acquisitions (25 %), les investissements de croissance (CAPEX, 18 %), les rachats d'actions (25 %) et les dividendes (32 %). Ce dernier augmente pour la 15e année consécutive. Pour l'année en cours, l'action se négocie à des multiples comparables à la moyenne des dix dernières années.

Datos sobre la empresa (fuente: Hubbell)

Principales cifras:

Ventas: 5 400 millones de dólares

Capitalización: 16 600 millones de dólares

Número de empleados: 17.000

TACC (10 años): 4,5%

Margen de explotación (2023): 19,8%

ROE (2023): 30,7%

PER (2023): 21,4 veces