A algunos también les preocupa que el mensaje de la Fed se esté volviendo errático a medida que reacciona a datos económicos sucesivamente débiles y luego fuertes.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo a los legisladores estadounidenses esta semana que el banco central probablemente tendría que subir los tipos de interés más de lo esperado en respuesta a los recientes datos económicos que sorprendieron al alza.

El informe de empleo de EE.UU. del viernes y el de inflación de la semana que viene serían factores clave para determinar si los responsables políticos volverían a las subidas de tipos de gran envergadura tras reducirse a una subida de un cuarto de punto porcentual el mes pasado, dijo.

Algunos, sin embargo, creen que la Fed se arriesga a cometer un error de política si reacciona a los datos recientes con mayores subidas de tipos en lugar de esperar a que el impacto de unos tipos más altos se filtre a través de la economía.

"En general, creemos que la Fed va por detrás de la curva", dijo Jay Hatfield, director ejecutivo y gestor de carteras de InfraCap en Nueva York. "Es demasiado halcón y apretará demasiado y producirá más desaceleración de la necesaria".

La preocupación por un endurecimiento excesivo de la Fed se está dejando notar en el índice ICE BofA MOVE, una medida de la volatilidad esperada en los bonos del Tesoro estadounidense que se ha disparado desde un mínimo de 10 meses y ahora se sitúa cerca de su nivel más alto desde diciembre.

El S&P 500 ha bajado alrededor de un 3% desde la primera comparecencia de Powell ante los legisladores el martes, aunque sigue subiendo alrededor de un 2% en el año. Mientras tanto, la inversión de la curva de rendimientos del Tesoro se ha extendido hasta su mayor amplitud desde 1981, ya que los rendimientos a corto plazo han subido por encima de los rendimientos de la deuda a más largo plazo, una señal de recesión consagrada.

Los mercados monetarios han descontado una vuelta de la Fed a una subida de 50 puntos básicos en su próxima reunión del 21 y 22 de marzo y un máximo de alrededor del 5,7% en septiembre, unos 20 puntos básicos más que antes del testimonio de Powell. BlackRock, el mayor gestor de activos del mundo, fue uno de los grandes nombres de Wall Street que elevó sus previsiones sobre hasta dónde podrían llegar los tipos de interés oficiales, con una previsión del 6%.

Las expectativas de volatilidad de los bonos del Tesoro estadounidense vuelven a subir, https://www.reuters.com/graphics/USA-MARKETS/FED/xmvjkndjgpr/chart.png.

Para algunos inversores, la vuelta a subidas de tipos de 50 y 75 puntos básicos puede ser un puente demasiado largo.

"Los inversores temen que la Fed se exceda", afirmó Jack Ablin, director de inversiones de Cresset Capital. "Es como si abres el grifo del agua caliente pero tarda en salir por la boquilla ..... Si sigues girando ese dial al final te vas a quemar y me temo que la Fed nos va a quemar a nosotros".

Aunque las palabras y las acciones de la Fed son siempre seguidas de cerca por los inversores, los participantes en el mercado se han centrado especialmente en la respuesta del banco central al aumento de las presiones inflacionistas en la economía desde la desaceleración de COVID-19. Algunos lo han criticado por ser demasiado lento a la hora de desplazar su atención de la lucha contra la pandemia económica al control de los precios.

Además de los riesgos de endurecer demasiado la política monetaria, a algunos inversores les preocupa que la Fed pueda perder la confianza de los inversores si intensifica prematuramente las subidas de tipos, dijo Troy Gayeski, estratega jefe de mercado de FS Investments.

"Un riesgo es que la Fed se vuelva tan reactiva a los datos que rebote una y otra vez de 'la inflación es un problema real' a 'parece que está bajo control', ... lo que obviamente hace que la política sea mucho más volátil y genera más incertidumbre", dijo Gayeski.

Otro riesgo, dijo Gayeski, es que una racha de datos más suaves pudiera avivar prematuramente el apetito por el riesgo convenciendo a los inversores de que la inflación estaba de nuevo a la baja.

Powell dio esa impresión a algunos inversores el mes pasado, cuando, durante su conferencia de prensa tras la reunión de política monetaria de febrero, habló repetidamente de los signos de "desinflación" que habían empezado a surgir. Una racha de datos mejores de lo esperado mostraría pronto que la economía era más fuerte de lo que esperaba la Fed.

La decisión de cambiar a una subida de tipos menor en febrero había seguido a unos datos alentadores que mostraban una ralentización de las presiones sobre los precios, y una posible vuelta a subidas más considerables está en línea con la orientación de la Fed de que sus decisiones dependerían de los datos.

Al mismo tiempo, Powell ofreció el miércoles algunas razones para justificar las ventajas de unas subidas de tipos más lentas, diciendo que, tras un año de rápidas subidas, la economía puede estar aún ajustándose.

Pero algunos creen que los cambios de opinión de la Fed están aumentando la incertidumbre del mercado.

La Fed podría aumentar su credibilidad ante los inversores si se aferra a su opinión de que los tipos deben permanecer más altos durante más tiempo, dijo Gargi Chaudhuri, responsable de estrategia de inversión de iShares para las Américas de Blackrock.

"En lugar de los 50 puntos básicos frente a los 25 puntos básicos... la verdadera prueba que tiene que superar la Fed para convencer al mercado (es) que la inflación no ha bajado lo suficiente como para esperar que la Fed empiece a recortar los tipos a finales de este año", dijo.