Microsoft, Apple, Nvidia, Alphabet y Tesla representaron casi un tercio de la rentabilidad total del S&P 500 el año pasado, según datos de UBS Global Wealth Management. Esto supone más del doble de la media aportada por las cinco mayores ganancias del índice desde 1985, según el banco. El S&P 500 obtuvo un 28,7% el año pasado, incluidos los dividendos.

El crecimiento explosivo de los grandes valores tecnológicos ha contribuido a la meteórica subida del S&P en la última década. Sin embargo, a algunos inversores les preocupa que los grandes valores tecnológicos tengan más dificultades para obtener grandes ganancias este año, debido a las elevadas valoraciones, las expectativas de mayores rendimientos del Tesoro y una Reserva Federal más agresiva.

En 27,9, la relación precio-beneficio a plazo del sector tecnológico del S&P 500 está cerca de su nivel más alto desde 2004, y muy por encima de los 21,3 del mercado general, según Yardeni Research. Nvidia cotiza a 56 veces los beneficios futuros, mientras que Tesla, que forma parte del sector de consumo discrecional, cotiza a 119 veces los beneficios futuros.

La riqueza de las valoraciones podría hacer que estos valores sean más vulnerables a un aumento de los rendimientos, ya que se espera que la Fed suba los tipos varias veces este año, dijo Saira Malik, directora de inversiones de renta variable mundial de Nuveen.

"Los amplios rendimientos de la tecnología que hemos visto en el último año se han basado en parte en una política monetaria favorable que no veremos en 2022", dijo.

La relación, a veces tensa, entre el aumento de los rendimientos -que amenaza con erosionar los beneficios futuros de las empresas- y las acciones tecnológicas se puso de manifiesto el martes, cuando las apuestas sobre la fortaleza económica de Estados Unidos alimentaron un aumento de los rendimientos del Tesoro e impulsaron las acciones de las empresas energéticas, los bancos y los industriales, al tiempo que pesaron sobre las acciones tecnológicas.

Las acciones tecnológicas volvieron a tener un día difícil el miércoles, y el índice compuesto del Nasdaq perdió recientemente un 0,7%.

Aunque Malik mantiene posiciones en valores tecnológicos gigantes que han quedado rezagados en el mercado general, como Amazon.com Inc, también se centra en empresas energéticas como Pioneer Natural Resources Co, que espera que se beneficien del aumento de la demanda de combustible para aviones a medida que se recuperan los viajes de negocios y de placer.

"Esperamos ver más dispersión en el mercado a medida que los rendimientos se amplíen y las variantes de Covid tengan menos impacto en la movilidad", dijo Malik.

La disminución de la preocupación por la gravedad de la ola de Omicrono también podría mermar parte de la demanda de valores tecnológicos, dijo Scott Wren, estratega senior de mercados globales del Instituto de Inversión Wells Fargo.

Dado que sus beneficios son menos sensibles a las fluctuaciones económicas, los valores tecnológicos han actuado a menudo como refugio para los inversores en medio de las preocupaciones por el COVID-19, mientras que muchas empresas del sector también se beneficiaron de la tendencia a quedarse en casa de los últimos dos años.

Aunque espera que los valores tecnológicos sigan el ritmo del mercado, Wren también sobrepondera los valores industriales que deberían beneficiarse del gasto en infraestructuras en Estados Unidos.

UBS, por su parte, escribió el martes que las grandes empresas tecnológicas ya no parecen tan atractivas como las empresas más pequeñas que no se centran en los consumidores.

"Ya no vemos [a las megacaps] como el mejor lugar para buscar rendimientos superiores en el sector tecnológico. Esperamos que el valor provenga de la inteligencia artificial, el big data y la ciberseguridad", señala el informe.

Se espera que los beneficios del sector de las tecnologías de la información del S&P 500 aumenten un 15,9% en el cuarto trimestre, frente al aumento del 22,3% del S&P 500 en general, según Refinitiv IBES.

Los recientes descensos de los valores tecnológicos de alta valoración sugieren que los inversores se están centrando cada vez más en las empresas que tienen la capacidad de repercutir el aumento de los precios en los consumidores a medida que la economía sigue recuperándose plenamente de la pandemia de coronavirus, dijo Jack Janasiewicz, gestor de carteras de Natixis Investment Managers.

Recientemente ha aumentado sus sobreponderaciones en sectores cíclicos como el financiero y el de la construcción de viviendas.

"Creemos que ya hemos superado el punto álgido del ciclo de riesgo en el que la gente estaba dispuesta a apostar por los nombres tecnológicos sólo porque eran tecnológicos", dijo.