Pero tras una tormenta de dos semanas que hizo que analistas e inversores se apresuraran a rehacer sus hojas de cálculo, las perspectivas se nublan.

Antes de la caída de Silicon Valley Bank (SVB) el 10 de marzo, unos datos económicos de la zona euro más sólidos de lo esperado y un crecimiento de los beneficios del 50% en el cuarto trimestre habían impulsado predicciones positivas.

Ese optimismo elevó las acciones bancarias de la región a máximos de cinco años en febrero y alimentó las esperanzas de que el maltrecho sector viera por fin un repunte tras años de rendimiento inferior al de sus competidores estadounidenses.

Las acciones europeas cotizan a unas 0,65 veces su valor precio/valor contable, según Refinitiv Datastream.

Es su valor más bajo desde principios de enero. Pero el golpe del reciente tumulto ha sido más duro para los bancos estadounidenses, que cotizan en torno a 0,87 veces su relación precio-valor contable, el nivel más bajo desde noviembre de 2020.

Y las broncas han dejado la brecha entre las ratios de los bancos europeos y estadounidenses en su nivel más estrecho desde septiembre de 2017.

(Gráfico: Bancos europeos frente a bancos estadounidenses - )

Las semanas de agitación y la adquisición de emergencia de Credit Suisse por parte de UBS han echado por tierra las expectativas para los bancos europeos, mientras la volatilidad al estilo de 2008 azotaba las acciones bancarias, con los inversores revisando rápidamente sus participaciones.

"Hemos estado afilando nuestros lápices", dijo Paras Anand, director de inversiones del fondo Artemis, de 24.000 millones de libras (30.000 millones de dólares). Tras examinar de cerca las participaciones bancarias de su fondo, Anand decidió añadir posiciones de forma "selectiva".

Como reflejo de la preocupación por la estabilidad del sector, las acciones bancarias se encaminan a una caída mensual de casi el 15% en marzo, tras cinco meses consecutivos de ganancias.

Y en una señal de mayor incertidumbre, Citigroup recortó el viernes el sector financiero mundial a neutral desde sobreponderar.

Los datos de Refinitiv muestran que los analistas recortaron su previsión de crecimiento de los beneficios a 12 meses para los bancos del STOXX 600, que incluye a los bancos de la zona euro y británicos pero no a los grandes prestamistas suizos, al 9,4% a mediados de marzo desde el 15% de febrero.

Desde entonces han revisado al alza sus expectativas, hasta el 11,2%. La previsión de febrero había sido la más rápida para el sector desde septiembre de 2021.

(Gráfico: Expectativas de crecimiento de los beneficios de los bancos europeos - )

'POCO PROPENSOS A COMPRAR

Otros inversores ven presiones sobre los beneficios de los bancos europeos, ya que prevén una ralentización de la economía de la zona euro.

Los inversores pronostican ahora que los propios bancos endurecerán las normas de concesión de préstamos y pagarán más para garantizar los depósitos, ya que los rumores que comenzaron en el sistema bancario estadounidense presionan a las entidades de Europa para que demuestren que están bien capitalizadas.

La mayor gestora de activos de Europa, Amundi, afirmó que un contexto económico más débil significa que el crecimiento de los márgenes netos de interés, una medida clave de la rentabilidad bancaria, será más lento de lo esperado y que los volúmenes serán menores dadas las condiciones crediticias más estrictas.

Peter Doherty, jefe de investigación de inversiones del banco privado Arbuthnot Latham en Londres, dijo que era "poco probable que compre" acciones bancarias europeas a medio plazo, con la última encuesta sobre la moral de los inversores alemanes señalando una perspectiva económica sombría.

"Los operadores esperarán a ver un poco más de estabilidad antes de añadir más dinero a estas acciones (bancarias). Mucha gente sólo quiere asegurarse de que los temores de contagio disminuyen antes de volver a saltar", dijo Patrick Spencer, vicepresidente de renta variable de RW Baird.

La volatilidad de la semana pasada en las acciones del Deutsche Bank, después de que el coste de asegurar su deuda contra el riesgo de impago saltara a máximos de más de cuatro años, intensificó las preocupaciones sobre la salud del sector financiero europeo.

Políticos, reguladores y bancos centrales han subrayado que la tormenta desatada por el colapso de SVB y Signature Bank en EE.UU. no fue precursora de una repetición de la crisis financiera mundial de 2008 y que las condiciones actuales son muy diferentes.

Pero aunque la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, dijo a los legisladores europeos el 20 de marzo que la exposición de los bancos de la zona euro al Credit Suisse era de millones y no de miles de millones de euros, advirtió no obstante que debían prepararse para unos costes de financiación más elevados y un menor volumen de préstamos.

LIQUIDEZ "ROBUSTA

La jefa del BCE, Lagarde, también afirmó que la preocupación por una crisis crediticia en Europa era excesiva, ya que los bancos cuentan con elevados niveles de liquidez.

Esta opinión fue secundada por Amundi, que afirmó que el perfil de liquidez de los bancos europeos "sigue pareciendo muy robusto, con menos competencia de los fondos del mercado monetario que en EE.UU.".

El propio Credit Suisse, que redujo los bancos europeos a una "sobreponderación marginal", afirmó que se encuentran en mejor forma que los prestamistas estadounidenses, ya que sus ratios de cobertura de liquidez (LCR), una medida de la cantidad de activos líquidos que poseen los bancos, son mucho más elevados.

En Europa, los LCR se sitúan en el 146% para los grandes bancos y en el 200% para los bancos más pequeños, muy por encima del requisito mínimo del 100%, mientras que los grandes de EE.UU. tienen unos LCR del 119%, dijo Credit Suisse, y el sector inmobiliario parece mucho menos vulnerable en Europa.

Pero Barclays, que elevó los bancos europeos a sobreponderar a finales de enero, ha vuelto a recortar el sector a neutral, citando las expectativas de un mayor escrutinio regulador, especialmente sobre los requisitos de liquidez.

También está en la mezcla de cálculos la campaña del BCE para subir los tipos de interés con el fin de atajar el aumento de la inflación, que anteriormente había sido una bendición para los prestamistas de la zona euro.

Sin embargo, a algunos inversores les preocupa ahora que si el banco central sigue elevando el coste de los préstamos, en realidad podría ir en contra del interés del sector bancario en su conjunto.

Se ha culpado en parte a las subidas de tipos de la Reserva Federal de EE.UU. de desencadenar las turbulencias del sistema bancario, ya que los clientes retiraron los depósitos de sus bancos para cubrir las necesidades de liquidez.

(1 $ = 0,8123 libras)