Los planes del ministro de Finanzas, Kwasi Kwarteng, requerirán 72.000 millones de libras (79.000 millones de dólares) adicionales de endeudamiento gubernamental sólo en los próximos seis meses, y -una preocupación especial para los inversores- cementar recortes fiscales permanentes que cuestan 45.000 millones de libras al año.

La respuesta del mercado fue brutal, no sólo entre los inversores en bonos, sino también para la libra esterlina, que se hundió hasta un nuevo mínimo de 37 años frente al dólar estadounidense, por debajo de 1,09 dólares, con una caída de más del 3% en el día.

El índice de acciones blue-chip FTSE-100 cerró con un descenso del 2%, su cierre más bajo desde mediados de junio.

"El anuncio fiscal de hoy constituye una enorme apuesta sin financiación para la economía británica", fue el veredicto de Ben Nabarro y Jamie Searle, economista y estratega de bonos del banco estadounidense Citi, uno de los principales operadores de deuda pública británica.

Los rendimientos de los gilts a cinco años, que se mueven en dirección contraria a los precios, subieron nada menos que 50 puntos básicos en el día hasta alcanzar un máximo de 14 años, el 4,06%, una subida más de 15 veces superior a su movimiento diario normal y el mayor incremento diario desde al menos 1991.

Los rendimientos de los gilts a diez años subieron 33 puntos básicos hasta el 3,83%, su máximo desde abril de 2011 y un rendimiento 1,78 puntos porcentuales más alto que el ofrecido por los bonos gubernamentales alemanes equivalentes, la mayor prima de rendimiento desde que el Banco de Inglaterra se independizó en 1997.

Los rendimientos más altos de los bonos pueden parecer abstractos para los que están fuera de los mercados financieros, pero aumentan directamente el coste de los nuevos préstamos del gobierno, e indirectamente hacen subir los tipos de interés para los hogares y las empresas.

Para Kwarteng y la nueva Primera Ministra Liz Truss, los recortes fiscales son esenciales para un programa de desregulación que pretende impulsar el crecimiento a largo plazo de Gran Bretaña en un punto porcentual hasta el 2,5%.

Pero para los inversores en bonos, traen consigo la perspectiva de presiones inflacionistas más persistentes - en un momento en que la inflación ya está cerca de un máximo de 40 años - así como una política más estricta del Banco de Inglaterra (BoE). Los mercados ven los tipos del BoE por encima del 5% en agosto del año que viene, una subida vertiginosa desde el 2,25% actual y sólo el 0,1% en 2021.

Es probable que el endeudamiento del gobierno ascienda a 218.000 millones de libras este año fiscal y a 229.000 millones de libras en 2023/24, predijo Citi, y espera que los rendimientos de la deuda pública británica de referencia a 10 años suban al 4,25%.

NatWest, otro operador primario, ve que los rendimientos a 10 años subirán aún más, hasta el 4,5%.

"El gobierno ha anunciado un estímulo fiscal a escala de pandemia... pero sin el estímulo de política monetaria compensatorio, en forma de QE, para absorber toda la emisión adicional", escribieron el economista de NatWest Ross Walker y la estratega de tipos Imogen Bachra.

Aumentando la presión, el jueves el Banco de Inglaterra confirmó que planeaba reducir sus propias tenencias de 838.000 millones de libras de gilt en 80.000 millones de libras durante el próximo año.

PÉRDIDA DE CONFIANZA

La caída del viernes de los precios de los bonos y de la libra esterlina no surgió de la nada.

Los precios de la libra esterlina y de los gilts han estado bajo presión durante todo el año -al igual que el euro y la deuda de la zona euro- por el rápido aumento de la inflación y el endurecimiento de la política de la Reserva Federal de Estados Unidos, que se ha visto menos afectada económicamente por la invasión rusa de Ucrania.

Monedas como el yen japonés y la corona sueca han caído más frente al dólar en lo que va de año que la libra esterlina, que ha bajado un 19%.

Sin embargo, la declaración del viernes cristalizó el malestar sobre la vulnerabilidad de Gran Bretaña a la inflación y la dirección de la política post-Brexit, que se había acentuado después de que Truss prometiera dar un giro a la "ortodoxia del Tesoro" para impulsar el crecimiento.

Mike Riddell, gestor sénior de carteras de renta fija de Allianz Global Investors, dijo que era una señal ominosa de que el aumento de los rendimientos y las esperadas subidas de tipos del Banco de Inglaterra no habían logrado impulsar la libra esterlina.

"Esto es un fuerte indicio de que los inversores nacionales y extranjeros están perdiendo la confianza en la credibilidad del Reino Unido para combatir la inflación", dijo.

Citi dijo que una crisis de confianza podría provocar la caída de la libra esterlina hasta la paridad con el dólar, mientras que J.P. Morgan dijo que la gran magnitud de los movimientos del mercado del viernes "refleja una pérdida más amplia de la confianza de los inversores en el enfoque del gobierno".

El Deutsche Bank dijo que el Banco de Inglaterra necesitaba realizar una subida de tipos de emergencia tan pronto como la semana que viene para recuperar la credibilidad.

Algunos comentaristas compararon el comportamiento de la libra esterlina y los gilts con el tipo de movimiento que se encuentra más a menudo en los mercados emergentes.

"No creo que el Reino Unido esté ahí todavía, pero es una dirección de viaje", dijo Mike Kelly, jefe de multiactivos de PineBridge Investments en Nueva York. "Un impulso fiscal en un entorno de drenaje de liquidez explica la debilidad de la libra esterlina".

El responsable de la política del Banco de Inglaterra, Jonathan Haskel, dijo a última hora del jueves que no le preocupaba la debilidad de la libra esterlina, y destacó la importancia de que las instituciones políticas sean respetadas para preservar la confianza de los inversores.

Los grupos de presión empresariales se mostraron más positivos sobre las medidas del gobierno que los mercados financieros, acogiendo con satisfacción la perspectiva de las reformas de planificación y la bajada de impuestos.

Aun así, estas medidas favorables a las empresas no lograron apuntalar las acciones británicas. El índice bursátil FTSE 250, centrado en el mercado nacional, cayó a su nivel más bajo desde noviembre de 2020.

(1 dólar = 0,9147 libras)