Así pues, los mercados europeos de renta variable siguieron repuntando ayer, salvo el DAX, que se vio lastrado por su amplio sector automovilístico. En Estados Unidos, la subida también continuó tras la primera ronda de endurecimiento monetario del banco central estadounidense. Esta gran inflexión, destinada a reducir la liquidez disponible para responder a la subida de los precios, pasó como una carta en el correo. Hay que decir que se ha anunciado desde hace tanto tiempo que los inversores han tenido tiempo de prepararse para ello. De fondo, el conflicto en Ucrania sigue inflando la incertidumbre sobre la situación económica y los precios del petróleo han vuelto a subir tras la advertencia de la Agencia Internacional de la Energía sobre las consecuencias de la prohibición de la producción rusa. Sin embargo, el nerviosismo ha bajado un poco, de acuerdo con el viejo principio de que el paso del tiempo diluye el poder de las reacciones. Pero como descubrirá hacia el final de este documento, las últimas señales geopolíticas no parecen muy alentadoras.

Mientras tanto, me gustaría terminar la semana con una mirada a un tema olvidado, pero que sigue rondando nuestras economías.
 
Creo que escribí hace unos meses que el tema de la deuda pública resurgiría en algún momento. Obviamente, va a ser otro día, pero va a surgir cuando los tipos suban. ¿Pero será serio? Para los miembros más jóvenes de mi equipo, que se dedicaban a Pokémon en lugar de teoría económica en 2008, la deuda pública era algo muy serio en 2008. Muy, muy serio (hola Grecia). Desde 2020, es más bien la teoría de lo que sea que está aplastando todo a su paso, ya que las juntas monetarias de los distintos bancos centrales son los nuevos cuernos de la abundancia. En otras palabras, hace diez años, cualquier iniciativa presupuestaria ligeramente atrevida era cortada de raíz por una réplica implacable: la austeridad. Ahora, en cuanto surge un problema, se saca de la chistera un paquete multimillonario. Y no sólo en Europa, sino en muchas partes del mundo occidental.
Por supuesto, estas políticas tienen un coste. Hasta el punto de hacer que los partidarios de la ortodoxia fiscal se atraganten. Aunque parezca que ya nadie les hace caso. Estas políticas son también una de las causas -veo que algunos sinvergüenzas dicen que es incluso la única causa- de la ola inflacionaria que ha arrasado el mundo. Entre otras cosas, porque los bancos centrales se han puesto al servicio de los países del " whatever it takes ". "Ahora nos enfrentamos a un importante exceso de deuda, tanto por parte de los gobiernos como del sector privado", explica el economista Joachim Klement. Pero la diferencia con 2008 es que los actores vulnerables no son los bancos y los hogares, sino las empresas privadas y los gobiernos. Esto hace que los bancos centrales lo tengan más difícil, porque si suben demasiado los tipos de interés, se pone en marcha el círculo vicioso de la recesión.
Pero hay algunas buenas noticias en esto, a menos que, por supuesto, usted sea un fanático de la austeridad. "En mi opinión, este exceso de deuda crea un techo de cristal para los tipos de interés", añade Klement, porque si los bancos centrales rompen este techo de cristal, la economía se estancará y la ralentización de la economía acabará obligando a los bancos centrales a recortar los tipos de interés. El economista sitúa el límite máximo entre el 2% y el 3% en Estados Unidos y el Reino Unido, y probablemente un poco menos en la zona euro. Cree que habrá un endurecimiento monetario, pero que persistirá el entorno general de bajos tipos de interés. Para deshacerse del exceso de deuda, se necesitan tipos de interés bajos durante el tiempo suficiente y tipos de interés reales cero o negativos durante aún más tiempo. "Si los tipos de interés suben demasiado rápido, los bancos centrales matan el crecimiento. Si los tipos de interés reales están demasiado por encima de cero, también matan el crecimiento. Lo que necesitamos es otra década en el mismo entorno que hemos tenido en la última década", continúa Klement, que ve difícil que los bancos centrales provoquen otra crisis financiera y, por tanto, cree que el entorno actual se mantendrá. El documento completo en el que analiza estas cuestiones está disponible aquí.
Joe Biden tiene previsto reunirse con su homólogo chino, Xi Jinping, este mediodía (14:00 hora de París). La inteligencia estadounidense ha filtrado su preocupación por un acercamiento entre China y Rusia. También ha sugerido que Vladimir Putin está dispuesto a volver a plantear la amenaza nuclear si la situación se agrava para sus tropas. En cualquier caso, la situación diplomática se ha vuelto más tensa que las esperanzas algo ingenuas de principios de semana. Pero no parece preocupar a los índices bursátiles, que intentan reducir sus pasivos de 2022.
 
Los indicadores adelantados europeos rondan el equilibrio. Los futuros americanos son más bien bajistas. En Asia, el Nikkei 225 cerró la semana con una subida del 0,65%. El recalentamiento de los mercados chinos se ha detenido, pero la tendencia sigue siendo positiva.
Lo más destacado del día en materia económica
 
En Estados Unidos, el índice de indicadores adelantados de febrero y los datos sobre la vivienda del mes pasado se darán a conocer a las 15:00 horas. El resto de la agenda aquí. Esta mañana, el Banco de Japón ha dejado sin cambios su política monetaria, al tiempo que ha reducido sus perspectivas económicas.
 
El par euro/dólar cotiza a 1,1078 dólares. La onza de oro se estabiliza en 1932 USD. El petróleo sube, con el Brent del Mar del Norte a 108,89 dólares y el crudo ligero WTI estadounidense a 105,56 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense sube ligeramente hasta el 2,17% a 10 años, mientras que la alemana ofrece un cupón del 0,38% en el mismo periodo. El bitcoin cotiza en torno a los 40.700 dólares
Principales cambios en las recomendaciones
  • Akzo Nobel: Jefferies eleva el nivel de rendimiento desde bajo rendimiento  a mantener con un objetivo de 84 euros .
  • AlzChem: Berenberg mantiene la opción de compra y reduce el objetivo de 35 a 33 euros.
  • Atresmedia: J.P. Morgan sube de sobreponderar a neutral con un objetivo de 5 euros.
  • Bayer: Liberum mantiene la opción de compra y eleva el objetivo de 74 a 82 euros.
  • BNP Paribas: Societe Generale ha pasado de mantener a comprar con un objetivo de 67 euros.
  • CGG: AlphaValue mantiene la opción de compra con un precio objetivo elevado de 1,24 a 1,33 euros.
  • Husqvarna: DNB ha pasado de mantener a vender con un objetivo de 105 SEK.
  • Johnson Matthey: Jefferies eleva la calificación de bajo rendimiento a mantener con un objetivo de 2100 GBP .
  • Montea: Oddo BHF inicia el seguimiento en neutral con un objetivo de 125 euros.
  • Sensirion: Research Partners eleva de mantener a comprar el objetivo de 150 CHF.
  • Siemens AG: Morgan Stanley sube de sobreponderación a sobreponderación con un objetivo de 165 euros.
  • Siltronic: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo reducido de 135 a 115 euros.
  • Softcat: Berenberg ha mejorado de mantener  a comprar, con un objetivo de 1.900 GBp.
  • Straumann: Jefferies reanuda su calificación de compra con un objetivo de 1820 CHF.
  • The Swatch Group: AlphaValue mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 332 a 350 CHF.
  • UCB: AlphaValue eleva su calificación de comprar a mantener con un objetivo de 117 euros.
En el mundo
 
Anuncios importantes (y otros)
  • Enel reducirá su exposición a Rusia.
  • Fedex pierde un 3,8% tras los resultados mixtos.
  • GameStop pierde un 8% después de sus resultados trimestrales.
  • Australia demanda a Meta Platforms por publicidad fraudulenta.
  • Mercedes abre un nuevo centro de I+D en Shanghai.
  • La empresa conjunta SightGlass Vision entre EssilorLuxottica y CoopeerCompanies está operativa.
  • Vodafone y las ‘low cost’ responden a Orange y MásMóvil con nuevas ofertas
  • Inditex eliminó 82 filiales en 2021 y redujo su perímetro al menor nivel en 11 años
  • Emmanuel Macron está a favor de la exclusión de la bolsa de Electricité de France.
  • Banco Santander lanza una emisión de deuda en dólares a tres y seis años
  • IAG presta 100 millones de euros a Globalia, convertibles en un 20% de Air Europa
  • Las principales publicaciones del día: Vonovia, Wendel, Bechtle, Unibel... Toda la agenda aquí.
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