+3,4% para el Stoxx Europe 600, +5,9% para el S&P500, +6,5% para el Nasdaq 100, +3,1% para el Nikkei 225. Ha sido una semana excepcional para los mercados bursátiles, y a menudo la mejor del año para varios centros financieros. Es la primera vez que se observa un rebote tan claro desde que los índices cayeron en picado a finales de julio. Para que conste, el S&P500 y el Stoxx Europe 600 cayeron en agosto, septiembre y octubre.

La recuperación comenzó en Estados Unidos y con la Fed, cuyo último discurso del miércoles se interpretó como el final del ciclo de subidas de tipos del banco central. Este sentimiento se vio reforzado por los mediocres indicadores macroeconómicos al otro lado del Atlántico, que sugerían que la Fed había hecho lo suficiente para enfriar la economía y, por tanto, la inflación. La realidad es más compleja y el banco central no ha dejado del todo de hacer ojitos, pero cada vez le resulta más difícil mantener su línea rigurosa. Y aún más difícil hacer llegar el mensaje al mercado.

Así pues, los inversores se decantaron por los activos de mayor riesgo a lo largo de la semana, en particular los valores tecnológicos con modelos de negocio inciertos y las pequeñas capitalizaciones. Prueba de ello es la diferencia entre el Dow Jones (que registró un respetable +5%) y el Russell 2000, índice estadounidense de referencia para los valores de menor tamaño, que ganó un +7,6%.

Este rendimiento superior de los activos más arriesgados no viene de la nada. La historia bursátil muestra que los inversores que se posicionan al final de un ciclo de subidas de tipos logran ganancias muy elevadas en Estados Unidos. Las dos clases de activos más gratificantes en esta configuración, estadísticamente, son las pequeñas y medianas capitalizaciones y las acciones de crecimiento. La investigación académica señala que es el comienzo de la meseta lo más favorable. La verdadera cuestión ahora es si estamos realmente al principio de la meseta, en medio de la meseta, caídos de la meseta, o si la meseta se inclinará repentinamente hacia arriba. Entonces ya no podríamos hablar de meseta e imagino que toda esta bonita teoría quedaría invalidada. A veces las señales son más claras. De momento, sigue habiendo un ápice de incertidumbre, aunque el mercado de opciones haya reforzado su apuesta de que la primera bajada de tipos llegará en junio.

Mientras tanto, todo lo que parecía negativo hace diez días está adquiriendo un matiz favorable, al tiempo que se barren bajo la alfombra otros factores de cautela. En cuanto a los resultados empresariales, no hay mucho que contar. El informe semanal de referencia, de FactSet, nos dice que "no hay nada nuevo en Occidente", ya que las empresas estadounidenses están batiendo alegremente las previsiones, como de costumbre y algo más. Más del 85% de las empresas del S&P500 ya han presentado sus cuentas. A los valores europeos les va peor, con más decepciones que en Estados Unidos y cifras de ventas que sufren más. Esto se debe, entre otras cosas, a que los consumidores estadounidenses están más gordos que sus homólogos del Viejo Continente, cuyos bolsillos parecen menos profundos.

Entre las noticias para empezar bien la semana:

  • La situación sigue siendo extrema en Gaza, donde continúa la devastación del territorio en el conflicto entre Israel y Hamás. El jefe de la diplomacia estadounidense, Antony Blinken, viajó a Cisjordania para reunirse con Mahmud Abbas, mientras los llamamientos a la moderación de la comunidad internacional no parecen surtir mucho efecto.
  • Elon Musk presentó Grok, su interfaz de inteligencia artificial generativa vinculada a X (ex Twitter), que promete estar llena de juicios y humor de segundo grado en respuesta al enfoque suave de ChatGPT. Imagino que pronto veremos cosas escandalosas y polémicas estúpidas.
  • Corea del Sur ha decidido reintroducir la prohibición de las ventas en corto hasta el próximo mes de junio para garantizar "la igualdad de condiciones para los inversores minoristas e institucionales". La mano invisible del mercado ya no es lo que era.
  • En Alemania, la extrema derecha gana peso en las encuestas, en un universo político cada vez más fragmentado.
  • En el ámbito médico, la industria está alarmada por un proyecto de ley destinado a reducir la vida de las patentes de medicamentos en Europa. La UE habla de facilitar el acceso a los tratamientos, mientras el sector replica la huida de la I+D en Estados Unidos y China.
  • La agenda de publicaciones de esta semana aún incluye algunos grandes nombres, como NXP Semiconductors, Vertex, Uber y Walt Disney en Estados Unidos, UBS, Enel, Airbus, Bayer y Merck KGaA en Europa, y Softbank y Sony en Asia. La macroeconomía estará dominada por la inflación china y un discurso de Jerome Powell el miércoles, antes del índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan el viernes.

En la región Asia-Pacífico, la semana empieza con buen pie. Japón subió un 2,3%, compensando así el festivo del viernes. China subió más de un 1%, tanto en Shanghai como en Hong Kong. Las subidas fueron algo más modestas en India (+0,5%) y Australia (+0,3%). La estrella del día fue Corea del Sur, donde el KOSPI se disparó más de un 4% tras las medidas contra las ventas en corto, que contribuyeron a un repunte de los sectores más atacados, como los fabricantes de baterías de coches y las empresas tecnológicas. Los indicadores adelantados europeos rondan el equilibrio, pero se percibe una tendencia alcista.

Los datos económicos más destacados de hoy

A lo largo del día se conocerá la segunda lectura de los índices PMI de servicios de las principales economías, especialmente en Francia (9.50 horas), Alemania (9.55 horas) y Europa (10.00 horas). Los pedidos de fábrica alemanes se publicarán a las 8.00 horas. La agenda completa aquí.

El euro sube a 1,0735 dólares. La onza de oro cotiza a 1983 USD. El petróleo sigue bajo presión, con el Brent del Mar del Norte a 85,23 USD el barril y el crudo ligero estadounidense WTI a 80,94 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años cae al 4,58%. El bitcoin ronda los 34 900 USD.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Acciona: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de acumular y eleva su precio objetivo de 141 a 160 euros.
  • Acerinox: Mirabaud Securities mantiene su recomendación de mantener y eleva su precio objetivo de 9,55 a 9,68 euros.
  • AP Moller Maersk: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de mantener y eleva su precio objetivo de 13853 DKK a 13883 DKK. HSBC mantiene su recomendación de comprar y reduce su precio objetivo de 15.700 DKK a 14.200 DKK. ABG Sundal Collier mantiene su recomendación de Mantener y reduce su precio objetivo de 12300 DKK a 10550 DKK.
  • ArgenX: Citi mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo aumentado de 592 USD a 610 USD (ADR).
  • Ascential: Citi mantiene su recomendación de compra y reduce su precio objetivo de 370 GBX a 335 GBX.
  • Ashtead: Goldman Sachs mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo reducido de 7200 GBX a 7100 GBX.
  • BBVA: RBC Capital mantiene su recomendación de sobresaliente y eleva su precio objetivo de 9,75 a 10 euros.
  • BMW: Morningstar mantiene su recomendación de comprar y eleva su precio objetivo de 160 a 163 euros.
  • BT Group: BNP Paribas Exane mantiene su recomendación de bajo rendimiento y eleva su precio objetivo de GBX 95 a GBX 100.
  • Carl Zeiss Meditec: Morningstar eleva la recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo de 87 EUR.
  • Carrefour: Morningstar eleva la recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo de 18,10 euros.
  • Compass: Morningstar revisa al alza la calificación desde comprar hasta mantener con un precio objetivo de 2250 GBX.
  • Danube: Deutsche Bank mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo reducido de 125 a 120 euros.
  • DSV: Morningstar eleva su recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo de 1.120 coronas danesas.
  • EDP - Energias de Portugal: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de comprar y eleva su precio objetivo de 5,49 a 5,59 euros. Goldman Sachs mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo reducido de 5,40 a 5,30 euros.
  • Ems-Chemie: Bank Vontobel AG mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 733 CHF a 710 CHF.
  • Exel Composites: Inderes eleva su recomendación de vender a ligero con un precio objetivo de 2,50 euros.
  • Heidelberg Materials: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo elevado de 100 a 101 euros.
  • HSBC: Keefe Bruyette & Woods mantiene su recomendación de rendimiento de mercado con un precio objetivo elevado de 725 GBX a 750 GBX.
  • ING Groep: Goldman Sachs mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo de 19,60 euros, frente a los 19,50 euros anteriores.
  • Intesa Sanpaolo: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo aumentado de 3,38 a 3,39 euros.
  • Kering: HSBC mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 485 euros a 440 euros.
  • Krones: BNP Paribas Exane mantiene su recomendación de sobresaliente con un precio objetivo reducido de 135 EUR a 130 EUR.
  • Melia Hotels: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo reducido de 7,57 EUR a 7,53 EUR.
  • Mercedes: HSBC mantiene su recomendación de comprar y reduce su precio objetivo de 92 a 77 euros.
  • Neoen: Morningstar eleva su recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo de 26,50 EUR.
  • Next: Société Générale mantiene su recomendación de comprar y eleva su precio objetivo de 8287 GBX a 8313 GBX.
  • Novartis: Morgan Stanley mantiene su recomendación de ponderación en línea con un precio objetivo reducido de 93 a 92 CHF.
  • Orsted: RBC Capital mantiene su recomendación de "sector perform" y reduce su precio objetivo de 690 a 360 DKK.
  • Rio Tinto: Morningstar eleva la recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo de 5.700 GBX.
  • Rolls-Royce: Morningstar eleva las acciones de comprar a mantener con un precio objetivo de 2,90 USD.
  • Sacyr: Mirabaud Securities mantiene su recomendación de comprar y eleva su precio objetivo de 3,50 a 3,53 euros.
  • Scatec: Barclays mantiene su recomendación de sobreponderar y reduce su precio objetivo de 115 a 97 NOK.
  • Scor: Morningstar eleva la recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo de 33 EUR.
  • Societe Generale: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo elevado de 40 EUR a 40,30 EUR.
  • Stellantis: Nomura mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo reducido de 31 EUR a 27 EUR.
  • Swiss Life: Morningstar eleva su recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo de 630 CHF.
  • Swiss Re: RBC Capital mantiene su recomendación de rendimiento de mercado con un precio objetivo elevado de 100 a 103 CHF.
  • Technogym: Citi mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo reducido de 9 a 8,90 euros.
  • Thales: Deutsche Bank mantiene su recomendación de comprar y eleva su precio objetivo de 156 a 158 euros.
  • VAT Group: Jefferies ha iniciado una recomendación de mantener con un precio objetivo de 370 CHF.
  • Wacker Chemie: Morgan Stanley mantiene su recomendación de sobreponderar y reduce su precio objetivo de 170 a 165 euros.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de la cotización, salvo los posteriores a la negociación en Estados Unidos, que normalmente reflejan bien la tendencia)

  • Berkshire Hathaway registra un beneficio de explotación y un cofre de guerra récord.
  • DiaSorin confirma sus previsiones a pesar de un trimestre inferior.
  • Ryanair prevé beneficios anuales récord y promete dividendos regulares.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • Telecom Italia aprueba la venta de su red a KKR por 22.000 millones de euros, Vivendi se indigna y estudia una respuesta legal.
  • Apollo invertirá 1.000 millones de euros en la cartera de Vonovia en Alemania.
  • Dufry pasa a llamarse Avolta.
  • TotalEnergies está "evaluando el impacto" de las sanciones estadounidenses sobre el proyecto Arctic LNG 2 en Rusia. Además, el grupo está aumentando el nivel de vigilancia de la seguridad de sus operaciones en Oriente Medio.
  • Iberdrola ha comunicado el cierre de la venta de una participación del 49% del capital social del parque eólico marino Baltic Eagle en Alemania a Masdar
  • Thelios, filial de gafas de LVMH, adquiere Barton Perreira. No se ha revelado el importe de la operación, pero se cree que ronda los 80 millones de dólares, según el WSJ.
  • La filial suiza de AXA compra el gestor de flotas CarNet.
  • Teleperformance posee más del 99% de Majorel, cuyas acciones dejarán de cotizar el 11 de diciembre.
  • SAS AB ha llegado a un acuerdo con el consorcio formado por Air France-KLM, Lind Invest, Castlelake y el gobierno danés, para una reestructuración del capital. Air France-KLM poseerá el 20% del capital.
  • La Française des Jeux completa la adquisición del operador de lotería irlandés.
  • Sacyr cae en bolsa -2.62% tras ofrecer a los tenedores de sus obligaciones convertibles por valor de 175 millones de euros que ejerzan la conversión de esas obligaciones "en acciones ordinarias".
  • CGG y Lighton colaboran para evaluar modelos industriales de computación intensiva e IA.
  • Voltalia firma dos acuerdos que consolidan el desarrollo de sus proyectos en Uzbekistán.
  • Pharma Mar ha anunciado este lunes que ha recibido un pago de 10 millones de dólares por parte de Janssen al alcanzar un hito comercial establecido en el acuerdo de licencia relativo a Yondelis (trabectedina) en Estados Unidos.
  • Principales publicaciones de hoy: NXP, Ryanair, Biontech...Toda la agenda aquí.

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