Que nadie se equivoque, la publicación de la inflación estadounidense en junio, que se situó por debajo de las previsiones de los economistas, ha enterrado probablemente el fantasma de la continuación de la agresiva política monetaria del banco central estadounidense. En un año, los precios al consumo en EE.UU. sólo han subido un 3%, lo que empieza a parecer una normalización. Incluso la inflación subyacente es más moderada de lo previsto. Como el mercado no es del todo iluso, al menos no todo el tiempo, ha mantenido una previsión ampliamente favorable a una nueva subida de tipos en julio -la Fed necesita conservar su credibilidad-, pero ha reforzado su apuesta de que bien podría ser la última. Todavía hay bastantes salvedades en este escenario, pero hay que decir que el plan de los toros parece ir viento en popa, por referirnos al sentido común americano de Hannibal Smith, un famoso teórico del siglo pasado.

Con la moderación de la inflación, favorecida a su vez por la austera política monetaria de la Fed (los tipos de interés han pasado del 0% al 5% en poco más de un año), los inversores apuestan ya por la recuperación económica que seguirá a la normalización y posterior relajación de la política monetaria. Les recuerdo que el ciclo de la renta variable y el ciclo económico no están sincronizados: los inversores anticipan tiempos mejores posicionándose por delante de ellos, de modo que la bolsa despega antes que la economía. De hecho, la bolsa ya ha despegado, en previsión y gracias a otros motores internos. Demasiado a los ojos de algunos profesionales, que se sentirían más cómodos con un rebote tras una fase depresiva, que dista mucho de ser el caso. Pero digamos que el mercado podría encontrar nuevos motivos de avance en una ampliación de los sectores susceptibles de recuperarse.

En la práctica, ayer se produjeron una serie de acontecimientos bastante previsibles a raíz de la publicación de las cifras de inflación estadounidense a las 14.30 horas, que detallaré de forma sencilla, por clases de activos:

  • Como es natural, los índices de renta variable registraron ganancias de diversa magnitud. Europa se situó a la cabeza, con ganancias a menudo superiores al 1%, sobre todo en los índices con un fuerte componente cíclico, como el IBEX35 en España, el CAC40 en Francia y el DAX en Alemania. En Estados Unidos, fue el Nasdaq el que naturalmente tomó la delantera, cerrando un 1,24% al alza. Ahora coquetea con una ganancia del 40% en el año. Esta mañana, el índice tecnológico de Hong Kong es el más alcista, lo que tiene sentido: tiene la beta más alta del Nasdaq.
  • Los bonos cayeron y los rendimientos sufrieron su habitual cambio tectónico: el 10 años estadounidense perdió casi 20 puntos para caer hasta el 3,86%. De nuevo, esto es lógico, dada la posibilidad de que los rendimientos alcancen máximos.
  • El dólar fue atacado desde todos los frentes. La apuesta contra el billete verde está muy consensuada. La ventaja de la Fed sobre los demás bancos centrales occidentales en el ciclo actual refuerza esta situación. El euro ha subido hasta 1,1142 dólares. El índice del dólar, que mide la fortaleza de la divisa estadounidense frente a una cesta de monedas mundiales, ha perdido un 2,5% desde el inicio de la semana. El movimiento benefició al oro, que ayer se recuperó más de un 1% hasta los 1.960 USD la onza.
  • El petróleo también subió. El crudo Brent volvió a superar los 80 dólares el barril por primera vez desde abril: la perspectiva de una recuperación económica, aunque un poco lejana, sostiene los precios.

En otro orden de cosas, prosiguen las conversaciones entre Estados Unidos y China a pesar de la tensa situación entre ambos países. Esta vez, Antony Blinken tiene previsto reunirse con Wang Yi en la cumbre de la ASEAN. Siempre en China, las cifras de importación-exportación del mes de junio vuelven a ser deprimentes. Las exportaciones cayeron un 12,4% (consenso -9,5% en Reuters y -15,3% en Bloomberg, pero no sé a qué viene tanta diferencia), su mayor descenso en más de tres años. En el frente de la inteligencia artificial, Elon Musk anunció el lanzamiento de una nueva empresa, xAI.

En la región Asia-Pacífico, los índices siguen esta mañana los pasos de Wall Street. Incluso en Japón, a pesar del fortalecimiento del yen ayer. El Nikkei 225 cerró con una subida del 1,4%.  Corea del Sur y China subieron en torno al 1%. Mención especial merece Hong Kong, el más sensible de los mercados de la región, con el Hang Seng subiendo un 2,5%. Australia, rica en valores mineros, recuperó un 1,6%. Los principales indicadores europeos suben ligeramente.

Lo más destacado de la jornada económica

La inflación francesa (8.45 horas) y la producción industrial europea (11.00 horas) centrarán la atención esta mañana, antes de los precios de producción estadounidenses y las peticiones semanales de subsidio de desempleo (14.30 horas). Consulte aquí la agenda completa. Esta mañana, China anunció una caída de las importaciones y exportaciones en junio más acusada de lo previsto.

El euro saltó a 1,1145 dólares. La onza de oro volvió a subir hasta los 1.960 USD. Los precios del petróleo se aceleraron, con el Brent del Mar del Norte en 80,42 USD el barril y el crudo ligero estadounidense WTI en 75,86 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años cayó al 3,85%. Bitcoin cotiza en torno a los 30.200 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • ABN Amro: Deutsche Bank mantiene su recomendación de comprar, con un precio objetivo elevado de 22 a 23 euros.
  • Airbus: J.P. Morgan mantiene sobreponderar, con un precio objetivo elevado de 160 a 165 euros.
  • Alfa Laval: ABG mantiene su posición de mantener y eleva su precio objetivo de 385 a 400 SEK.
  • Amadeus: Bestinver mantiene su calificación de mantener con un objetivo de 74,50 euros.
  • Amundi: Barclays eleva su calificación a sobreponderar con un precio objetivo de 68 EUR.
  • Banco Santander: Bestinver mantiene su calificación de comprar con un precio objetivo reducido de 4,70 euros a 4,45 euros.
  • BBVA: Bestinver se mantiene en comprar con un precio objetivo reducido de 7,90 a 7,60 euros.
  • BMW: Morgan Stanley mantiene una ponderación en línea, con un precio objetivo elevado de 90 a 100 euros.
  • BP Plc: Citigroup mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 610 a 575 GBP.
  • Computacenter: Citigroup pasa de comprar a neutral con un precio objetivo de 2.350 GBP.
  • Davide Campari: Bernstein mantiene sobresaliente con un precio objetivo reducido de 13,60 EUR a 13,50 EUR.
  • DNB: J.P. Morgan se mantiene neutral con un precio objetivo elevado de 210 a 220 coronas noruegas.
  • Eurofins: Jefferies mantiene la posición debajo rendimiento con un precio objetivo reducido de 50 a 48 euros.
  • Henkel: HSBC mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 85 EUR a 82 EUR.
  • ING: Deutsche Bank mantiene la posición de comprar con un precio objetivo aumentado de 16 a 17 euros.
  • Lufthansa: Morgan Stanley mantiene la posición de infraponderar con un precio objetivo reducido de 8,50 a 8,40 euros.
  • Nel: J.P. Morgan eleva su calificación de infraponderar a neutral con un objetivo de 12 NOK.
  • Pernod Ricard: Bernstein mantiene sobresaliente con un precio objetivo reducido de 230 EUR a 228 EUR.
  • Prosus: Morgan Stanley mantiene la posición de sobreponderar con un precio objetivo elevado de 95 a 97 euros.
  • Rémy Cointreau: Bernstein mantiene la posición de sobresaliente con un precio objetivo reducido de 182 a 180 euros.
  • Schroders: Barclays eleva su ponderación en línea a sobreponderar con un objetivo de 530 GBP.
  • Sika: Morgan Stanley mantiene la sobreponderación con un precio objetivo elevado de 312 a 315 CHF.
  • SMA Solar: Jefferies eleva su calificación de comprar a mantener con un objetivo de 105 EUR.
  • Stellantis: Goldman Sachs mantiene su calificación de comprar, con un precio objetivo elevado de 21 a 23 euros.
  • Swisscom: J.P. Morgan eleva su calificación de sobreponderar a neutral, con un objetivo de 660 CHF.
  • Telefónica: J.P. Morgan mantiene la posición de infraponderar, con un precio objetivo elevado de 2,70 a 3 euros.
  • Valeo: Stifel ha revisado al alza el valor, de mantener a comprar, con un precio objetivo de 26,50 euros.

En todo el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de la cotización)

  • Barry Callebaut sufrió una caída de los volúmenes en el ejercicio en curso, lastrada por el retroceso del mercado del chocolate y la confitería. Las cifras se aproximan a las expectativas.
  • BASF recorta sus previsiones de beneficios para 2023.
  • Continental espera que las ventas del segundo trimestre estén en línea con las estimaciones.
  • Polypeptide revisa a la baja sus previsiones.
  • Swatch mejora sus resultados semestrales, con un beneficio neto de 486 millones de CHF sobre unas ventas de 4.020 millones de CHF.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • Broadcom obtiene la aprobación condicional de la Comisión Europea para su adquisición de VMware.
  • Walt Disney ha prorrogado dos años el contrato de su Consejero Delegado, Bob Iger.
  • Tras un revés legal, la FTC apela el caso Microsoft / Activision.
  • Amazon emprende acciones legales contra las nuevas normas impuestas por la UE.
  • Meta Platforms se enfrenta a cargos de la UE por abuso del mercado de Facebook.
  • Enel vende su cartera de centrales fotovoltaicas chilenas por 550 millones de dólares.
  • Orsted recibe el visto bueno del Gobierno británico para un parque eólico marino de 2,6 GW.
  • Volkswagen entra en el negocio del comercio de electricidad.
  • Carrefour ha llegado a un acuerdo con el grupo belga Louis Delhaize (Ahold Delhaize) con vistas a adquirir las enseñas Cora y Match en Francia por 1.050 millones de euros, es decir, 60 hipermercados y 115 supermercados, que emplean a 24.000 personas en Francia y generan unas ventas anuales sin impuestos de 5.200 millones de euros.
  • BP Plc et TotalEnergies gana una licitación de 14.000 millones de dólares para parques eólicos marinos en Alemania.
  • AXA completa la adquisición de GACM España por 310 MEUR.
  • Technip Energies invierte en el fondo II de Evok Innovations.
  • La japonesa Fast Retailing, propietaria de la marca de ropa Uniqlo, informó el jueves que su beneficio operativo de nueve meses se disparó un 22%.
  • Carmila compra Galimmo, en paralelo a la adquisición por Carrefour de los activos franceses de Cora.
  • Casino rebaja sus previsiones financieras para 2023. El minorista espera nuevas ofertas de rescate revisadas para el mediodía del viernes.
  • S&P eleva la calificación de Dufry a "BB" con perspectiva estable.
  • El miércoles,Tod's anuncia la marcha de su director artístico Walter Chiapponi, sin dar el nombre de su sucesor.
  • Principales publicaciones del día: PepsiCo, Progressive, Fast Retailing, Cintas, Fastenal, Experian...La agenda completa aquí. 

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