¿Por qué tanto bombo cuando se espera que los beneficios empresariales caigan bajo el peso de la desaceleración económica? Porque dos estadísticas publicadas esta semana muestran que la moderación de la inflación estadounidense ha ido más allá de lo esperado. Los precios al consumo y a la producción de junio se situaron por debajo de las previsiones. Dado que el motor número uno de la evolución bursátil es la trayectoria de la política monetaria, el mercado cree tener ahora pruebas suficientes de que el ciclo de subidas de tipos del banco central estadounidense está llegando a su fin. Esto significa que la renta variable puede seguir subiendo. Y, de paso, confirmar que tenían razón sobre la moderación de precios de la Fed. La Fed había tardado en reaccionar a los primeros signos de recalentamiento (recuérdese la serie de declaraciones sobre la "inflación transitoria") y ahora parece que le cuesta dar el pistoletazo de salida al final del periodo de tensión.

Esa es la imagen bastante simplista del momento. La realidad es sin duda más compleja, y volveremos a hablar de ella si la inflación se mantiene durante mucho tiempo por encima de los objetivos económicos, o si vuelve a acelerarse. El hecho es que la opinión de los inversores en las últimas semanas ha sido que la inflación ya no es un problema. ¿Qué significa esto? Los osos se han visto obligados a hibernar y los toros desfilan. Como un símbolo, James Bullard abandonará la escena. El viejo halcón de la Fed de San Luis, sin duda el más ortodoxo de los actuales banqueros centrales estadounidenses, ha dimitido con efecto inmediato para entrar en el mundo académico. Ya no podrá pronunciar discursos oficiales a favor de una subida de tipos. No digo que haya tirado la toalla ante la negativa del mercado a suscribir sus teorías, sólo que su marcha llega en un momento dramáticamente oportuno.

En estos periodos de leve euforia, el nivel de complacencia tiende a dispararse en los mercados de renta variable. Y hay que decir que no hay muchas cosas que puedan hacer descarrilar la historia que todo el mundo se está contando. Los inversores están dispuestos a soportar la atonía de la economía china, una guerra latente entre Oriente y Occidente o una agitación en las relaciones Norte-Sur. Incluso están preparados para una nueva subida de tipos de la Fed en julio. Al fin y al cabo, el banco central tiene que mantenerse firme y seguir declarando que no, que la inflación aún no está bajo control mientras los rescoldos sigan ahí.

A muy corto plazo, si tuviéramos que encontrar un motivo para estropear el fin de semana a los inversores, probablemente tendríamos que poner una pequeña pieza en los resultados que se esperan a mediodía en Estados Unidos. En primer lugar, los de UnitedHealth, pilar del Dow Jones, pero sobre todo los de los bancos que le seguirán (JPMorgan Chase, Citigroup y State Street), porque el sector financiero está en el centro del tira y afloja de los tipos altos: gana por un lado (mercados al alza, márgenes sobre los tipos, etc.) pero puede perder mucho por otro (carteras de obligaciones, créditos incobrables, etc.). Sin embargo, las expectativas no apuntan a un accidente industrial, pero es un factor del que hay que desconfiar. En Europa, los bienes de lujo encontrarán un indicador adelantado en los resultados de Brunello Cucinelli y en la subida de las previsiones, mientras que Nokia y Ericsson soplan al rojo vivo.

Por lo demás, se mantienen las tendencias recientes: el dólar está bajo presión en todas partes. El billete verde sufre aún más porque ha resistido durante mucho tiempo las predicciones de que caería en los últimos meses. Esta vez, se han roto algunos diques. Los rendimientos de la deuda pública estadounidense siguen bajando. En China, el mercado espera de nuevo medidas de apoyo a la economía. Tengo la impresión de haber escrito esto 30 veces en dos años. He aquí un comentario que he sacado de Bloomberg esta mañana. Es un estratega de Invesco Asia hablando de China. Dice: "Vamos a tener más incentivos fiscales, más apoyo fiscal del gobierno y creo que eso podría inflamar los espíritus animales en China. Gran parte del pesimismo sobre la renta variable china parece exagerado a estos niveles." Les cito este comentario porque es muy útil. Se podría haber utilizado hace dos meses, hace seis meses o hace dos años. De hecho, me lo guardo bajo la chistera y puede que vuelva a utilizarlo en otoño.

En otras noticias, dos titulares destacan en la prensa de hoy. El primero es la investigación iniciada por las autoridades reguladoras estadounidenses sobre OpenAI y, más en general, sobre los riesgos asociados a la IA. La FTC quiere examinar si OpenAI ha incurrido en prácticas desleales o engañosas en relación con los datos y la privacidad, y si ChatGPT ha perjudicado a las personas al proporcionar respuestas incorrectas. El debate no ha hecho más que empezar. Otro tema omnipresente esta mañana es la clasificación del aspartamo como posible carcinógeno por parte de la OMS. Es noticia en los medios de comunicación anglosajones y europeos.

El final de la semana es bastante favorable en Asia-Pacífico. A pesar de siete días de ganancias para el yen, el mercado japonés sigue ganando terreno esta mañana: +0,16% para el Nikkei 225, que suele apreciar la debilidad de la moneda nacional. Los mercados chinos registraron subidas moderadas, mientras que Corea del Sur y Taiwán siguieron el ejemplo de los mercados tecnológicos estadounidenses, con ganancias superiores al 1%. Sydney también terminó con fuerza, con el ASX 200 subiendo un 0,9%. Los principales indicadores europeos se mostraron indecisos. El IBEX35  ganó un 0,1%, hasta los 9479  puntos, poco después de la apertura.

Los datos económicos más destacados del día

La principal estadística del día, el índice de confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan, se publicará a las 16.00 horas. Consulte aquí la agenda completa.

El euro sigue subiendo y se sitúa en 1,1241 dólares. La onza de oro se cotiza a 1962 USD. El petróleo se mantiene firme, con el Brent del Mar del Norte a 81,42 USD el barril y el crudo ligero estadounidense WTI a 76,86 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años cae al 3,76%. El bitcoin cotiza en torno a los 31.400 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • Aker BP: SEB sube de mantener a comprar, con un objetivo de 290 NOK.
  • Anglo American: J.P. Morgan mantiene la sobreponderación con un precio objetivo reducido de 3.150 GBp a 2.800 GBp.
  • Antofagasta: J.P. Morgan mantiene la infraponderación con un recorte del precio objetivo de 1.230 a 1.140 GBP.
  • Barry Callebaut: UBS mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 2.400 a 2.250 CHF.
  • BASF: LBW mantiene su posición de compra, con un precio objetivo reducido de 54 a 52 euros.
  • Banco Santander: KBW sigue siendo el mejor valor del mercado, con un precio objetivo aumentado de 4,26 a 4,44 euros.
  • BBVA: KBW sigue siendo el mejor valor del mercado, con un precio objetivo elevado de 8,63 euros a 8,96 euros.
  • Beijer: Berenberg ha iniciado una recomendación de compra, con un objetivo de 175 SEK.
  • Boliden: J.P. Morgan mantiene la infraponderación con un precio objetivo reducido de 335 a 300 SEK.
  • Brenntag: J.P. Morgan subió de neutral a infraponderar con un precio objetivo de 66 EUR.
  • Crédit Agricole: Goldman Sachs se mantiene neutral con un precio objetivo reducido de 12 a 11,90 euros.
  • Daimler Truck: Morgan Stanley se mantiene en sobreponderar con un precio objetivo elevado de 32 a 41 euros.
  • Eiffage: Stifel se mantiene en espera con un precio objetivo reducido de 112 euros a 111,50 euros.
  • Genmab: HSBC ha iniciado una calificación de comprar sobre la empresa, con un objetivo de 3.320 DKK.
  • GSK: HSBC inicia un seguimiento a la baja, con un objetivo de 1.190 GBP.
  • Heineken: Goldman Sachs pasa de neutral a comprar, con un objetivo de 118 euros.
  • Knorr-Bremse: Berenberg sube de mantener a comprar, con un objetivo de 77 EUR.
  • Kone: Morningstar sube de comprar a mantener con un objetivo de 48 euros.
  • Lonza: HSBC ha iniciado una recomendación de compra, con un objetivo de 742 CHF.
  • MTU Aero Engines: Goldman Sachs se mantiene neutral con un precio objetivo elevado de 237 a 238 euros.
  • Nordic Semiconductor: Jefferies ha iniciado una recomendación de compra, con un objetivo de 180 NOK.
  • Norsk Hydro: J.P. Morgan mantiene la infraponderación con un precio objetivo reducido de 68 a 60 NOK.
  • Novartis: HSBC inicia una recomendación de compra, con un objetivo de 100 CHF.
  • Novo Nordisk: HSBC inicia la cobertura con un objetivo de compra de 1.250 DKK.
  • Novozymes: Barclays mantiene la sobreponderación con un precio objetivo reducido de 390 a 370 DKK.
  • Rio Tinto: J.P. Morgan mantiene la posición de Infraponderar con un precio objetivo elevado de 5250 a 5350 GBP.
  • Roche: HSBC ha iniciado una recomendación de compra, con un objetivo de 320 CHF.
  • RWE: J.P. Morgan mantiene la sobreponderación con un precio objetivo elevado de 52,50 a 53 euros.
  • Safran: Goldman Sachs mantiene la recomendación de comprar con un precio objetivo reducido de 167 EUR a 165 EUR.
  • Sanofi: HSBC ha iniciado una calificación de comprar, con un objetivo de 120 EUR.
  • Swatch: J.P. Morgan se mantiene neutral con un precio objetivo aumentado de 305 CHF a 315 CHF.
  • Thales: Goldman Sachs mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 161 a 163 euros.
  • UCB: HSBC ha iniciado una recomendación de compra, con un objetivo de 101 EUR.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de la acción)

  • Brunello Cucinelli: eleva su previsión de ventas para 2023 tras un sólido primer semestre.
  • Burberry: registra un aumento de sus ingresos del 17% en las 13 semanas transcurridas hasta el 1 de julio. Se confirman los objetivos a medio plazo.
  • Ericsson: anuncia un menor beneficio operativo en el segundo trimestre de 2023.
  • Nokia: revisa a la baja sus previsiones de beneficios para todo el año.
  • Partners Group: anuncia una mejora de los activos gestionados en el primer semestre y confirma sus objetivos.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • La Comisión Parlamentaria de Investigación suiza inicia una investigación sobre la fusión Credit Suisse-UBS.
  • Un tribunal estadounidense rechaza la petición de la FTC de suspender la adquisición de Activision por Microsoft. Al mismo tiempo, los dos grupos estudian la posibilidad de vender parte de sus derechos de juego en línea en el Reino Unido para obtener la sentencia del tribunal antimonopolio británico.
  • François-Henri Pinault, patrón de Kering, está cerca de hacerse con el control de la agencia de derechos artísticos CAA por 7.000 millones de dólares, según Bloomberg.
  • Air France-KLM ha firmado un acuerdo definitivo con el fondo de inversión Apollo Global Management, que proporcionará a la filial de ingeniería y mantenimiento (MRO) de Air France 500 millones de euros de financiación cuasicapital.
  • Nissan invertirá 725 millones de dólares en Ampère, la nueva entidad de vehículos eléctricos de Renault, según Yomiuri, lo que podría representar alrededor del 10% de la empresa.
  • Havas (Vivendi) compra Uncommon Creative Studio en el Reino Unido.
  • India quiere comprar otros 26 Rafale a Dassault Aviation.
  • Vallourec eleva sus previsiones de Ebitda para el 2º trimestre a 370 millones de euros y ahora se fija como objetivo entre 950 y 1.100 millones de euros para el año (el mercado apuntaba a 1.020 millones de euros).
  • Las ventas online en Estados Unidos durante el evento de compras Prime Day deAmazon aumentaron un 6,1%, hasta los 12.700 millones de dólares.
  • Barry Callebaut en el punto de mira del regulador bursátil suizo por su comunicación financiera.
  • Las principales publicaciones del día: UnitedHealth, JPMorgan Chase, BlackRock, Citigroup, EQT, EMS-Chemie, Ericsson, Burberry... Consulte aquí la agenda completa.

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