La cuestión es que cuando las grandes economías desarrolladas, como Estados Unidos, suben los tipos de interés, los rendimientos de las inversiones, como los bonos del Estado y de las empresas, y los tipos de interés más altos que ofrecen los países en desarrollo, ya no parecen merecer tanto el riesgo adicional.

Y los mercados financieros esperan ahora que los tipos de interés estadounidenses - que tienden a impulsar los costes de los préstamos de los países emergentes - suban cinco veces este año y algunos analistas de Wall Street prevén incluso siete.

La última vez que eso ocurrió en un plazo tan breve fue de agosto de 2005 a junio de 2006. El rendimiento del Tesoro a 10 años se sitúa ahora en el 1,85% desde poco más del 1,5% a principios de año, lo que ha hecho subir los tipos de los mercados emergentes. El coste medio para que un gobierno de un mercado emergente se endeude en su propia moneda es ahora de casi el 6%.

(Gráfico: Rendimiento de los bonos soberanos de los ME, )

El Fondo Monetario Internacional ha hecho una advertencia a las economías en desarrollo para que se preparen para posibles episodios de turbulencia si los tipos estadounidenses suben rápidamente y/o si la pandemia de coronavirus vuelve a empeorar.

También dice que aquellos con fuertes presiones inflacionistas o instituciones débiles deberían estar preparados para dejar caer sus monedas y subir sus propios tipos de interés.

El real de Brasil, el peso de Colombia y, en Europa del Este, la corona checa y el forint húngaro, han subido este año cuando sus bancos centrales han elevado los tipos de interés.


Gráfico: Comportamiento de las monedas de los países emergentes este año,

Estos gráficos muestran algunas de las otras métricas que tradicionalmente hacen que un país en desarrollo sea vulnerable a la subida de los tipos de interés mundiales.

1/ DÉFICIT NÚMERO 1

Colombia, Chile y Egipto tienen los mayores déficits por cuenta corriente como porcentaje de su producto interior bruto (PIB), según datos de Oxford Economics, lo que les hace más propensos a pedir prestado el dinero para pagar sus importaciones.


Gráfico: Balanza por cuenta corriente de los mercados emergentes ( % del PIB ),

2/ DÉFICIT NÚMERO 2

Colombia, Sudáfrica y Tailandia tienen los mayores déficits presupuestarios, lo que significa que tienen que pedir más dinero prestado para cubrir la brecha.


Gráfico: Balanza presupuestaria de los países emergentes ( % del PIB ),

3/ PECADORES ORIGINALES

Qatar, Emiratos Árabes Unidos y Hungría tienen niveles más altos de deuda en dólares y otras "monedas fuertes", que representan más del 80% de su PIB. El endeudamiento en la moneda de otro país es descrito por los economistas como el "pecado original", ya que la caída de la moneda local puede hacer que sea muy caro devolver esa deuda muy rápidamente.


Gráfico: Deuda externa de los países emergentes ( % del PIB ),

4/ RESERVA DE JUICIO

Argentina, Qatar y Egipto se encuentran entre los países con menores reservas de divisas, que pueden utilizarse para reforzar la moneda nacional y pagar bienes, en caso necesario.


Gráfico: Reservas de divisas de las economías emergentes,

5/ PAGOS DOLOROSOS

Sri Lanka gasta mucho más de lo que ingresa en impuestos y otros ingresos sólo para pagar los intereses de su deuda, por no hablar de la cantidad subyacente. Ghana utiliza el 44% de sus ingresos, mientras que Egipto, Pakistán y Kenia utilizan entre el 30% y el 40%.


Gráfico: Ahogándose en la deuda,

6/ HÁGASE REALIDAD

En términos de tipo de cambio efectivo real (REER), el real brasileño y el peso colombiano cotizan actualmente con un descuento de más del 20% respecto a sus medias de 10 años, según los datos del Banco de Pagos Internacionales. Por el contrario, el REER de la corona checa tiene una prima del 10%.


Gráfico: Tipos de cambio efectivos reales de los mercados emergentes,

El REER

se calcula sobre una base ponderada por el comercio frente a una cesta de divisas y ajustada por la inflación.

Los economistas afirman que tanto los TIER más altos como los más bajos son desajustes y ambos llevan asociados riesgos.

En el caso de REER más altos, el riesgo podría ser el recalentamiento económico, el exceso de préstamos sin cobertura y el exceso de entradas de capital, explican los analistas de DBS. Con TIER más bajos, el riesgo incluiría una elevada inflación importada, la pérdida de poder adquisitivo y dificultades en el servicio de la deuda externa.

(Gráfico
: Flujos exteriores combinados de las economías emergentes hacia los mercados de acciones y de deuda,