Desde la Segunda Guerra Mundial, el dólar ha sido la moneda principal en muchas transacciones comerciales y financieras y la principal reserva de divisas de los bancos centrales de todo el mundo. Sin embargo, esta hegemonía se está erosionando gradualmente, como muestra el gráfico siguiente.

Divisas: El fin de un ciclo
En los últimos 20 años, la proporción del dólar estadounidense en las reservas de divisas ha caído más de 10 puntos porcentuales, pasando de más del 70% a menos del 60%. Esta lenta erosión está llamada a aumentar por diversas influencias. Por un lado, los bancos centrales intentan diversificar sus reservas en favor de divisas consideradas más rentables y menos volátiles, como el dólar canadiense y el australiano, pero también la corona sueca y el won surcoreano. Por otra parte, la congelación por el gobierno estadounidense de unos 300.000 millones de dólares en el Banco Central de Rusia plantea interrogantes. ¿Por qué mantener activos en dólares en sus cuentas si, en caso de conflicto o incluso de simple desacuerdo con EE.UU., el importe de estos activos puede desaparecer de un plumazo?

Desde una perspectiva gráfica, la estructura mensual del Dollar Index también aboga por un descenso secuencial de la divisa estadounidense. A finales de septiembre de 2022, alcanzó el límite superior de un posible canal bajista en curso desde 1990 en 113,53. Una ruptura por debajo del canal de recuperación (en verde) confirmará el final del ciclo alcista iniciado en 2008.

Durante la semana pasada, las divisas de las materias primas apenas se movieron y, en general, se mantuvieron por debajo de sus medias móviles de 50, 100 y 200 días. Seguimos vigilando las respectivas zonas de resistencia en 0,6740/68 y 0,6303/40.

La libra esterlina está probando actualmente el límite superior de su canal de consolidación horizontal, resistiendo en 1,2419/45. Una ruptura de esta zona reavivaría la tendencia alcista. Una ruptura reavivaría el impulso alcista hacia 1,3100/88.

Por el lado de los escandinavos, el USDSEK sigue oscilando cerca del límite inferior de su canal horizontal en 10,16, cuya ruptura abriría la zona de 9,53/41. En cuanto al USDNOK, se está acumulando en torno a su primer soporte en 10,44 desde el que debería lanzar un asalto a 10,88/11,00.