Tras elevar los tipos 50 puntos básicos en junio, el Banco de Inglaterra volvió a una subida de 25 puntos básicos, hasta el 5,25%, y afirmó que la alta inflación significaba que los tipos seguirían elevados durante algún tiempo, una decisión que, según el especialista en renta fija de Insight Investment, Andy Burgess, tenía "algo para todos".
Mientras que el gobernador del BoE, Andrew Bailey, subrayó que el banco central se mantendrá firme, a pesar de que la economía parece que sólo crecerá mínimamente en los próximos años, el BoE calificó por primera vez de "restrictiva" su actual postura de política monetaria.
Algunos inversores lo tomaron como una señal de que el ciclo de endurecimiento podría estar llegando a su fin, aunque el banco también dijo que se aseguraría de que los tipos fueran "restrictivos durante el tiempo suficiente para devolver la inflación al objetivo del 2%".
La libra esterlina cayó inicialmente, reflejando la decepción después de que los operadores hubieran descontado un 30% de posibilidades de otra subida de 50 puntos básicos. Los rendimientos de los gilts a más largo plazo, más sensibles a las percepciones de los inversores sobre la trayectoria del crecimiento económico, registraron la mayor subida en un mes.
La libra cayó hasta 1,26200 $, un 0,8%. Ha perdido prácticamente todas las ganancias de julio que la habían llevado a un máximo de 15 meses frente al dólar.
"Creemos que hemos superado el punto en el que una política monetaria más restrictiva favorece a la libra", dijo Josefine Urban, gestora de fondos de LGIM, señalando la referencia del Banco de Inglaterra a unos tipos "restrictivos".
"Eso implica una persistente presión a la baja sobre las perspectivas de crecimiento y empleo, lo que probablemente no sea bueno para la libra esterlina", dijo.
Los mercados monetarios muestran que las expectativas de los operadores sobre dónde alcanzarán probablemente su punto máximo los tipos británicos se han desplazado drásticamente a la baja en las dos últimas semanas, algo que el mensaje de halcones de Bailey de que ahora no era el momento de declarar que "todo ha terminado" no consiguió alterar.
ESCALANDO UN PICO MÁS BAJO
Los futuros de los tipos de interés muestran que los operadores creen que el tipo de interés básico del Banco de Inglaterra podría alcanzar un máximo por debajo del 5,7% en marzo, sólo un pequeño cambio respecto a las expectativas en el periodo previo a la reunión del jueves, pero por debajo del 6% de hace sólo tres semanas.
El mayor quebradero de cabeza del BoE es la obstinada lentitud de la caída de la inflación británica, ya que la presión de los precios se filtra en prácticamente todos los ámbitos de la economía, desde los precios de la energía y los comestibles hasta los salarios y el sector servicios.
Mientras tanto, este año se ha evitado por los pelos una recesión, en gran parte porque el impacto total de las subidas de tipos de más de 500 puntos básicos aún no se ha dejado sentir en muchos consumidores, ya que las populares ofertas a plazo fijo ralentizan la repercusión en los tipos hipotecarios.
El ministro de Finanzas británico, Jeremy Hunt, cuyo partido conservador en el poder se ha comprometido a reducir la inflación a la mitad para finales de año, repitió su mensaje de que la inflación iba a seguir bajando y se mostró aliviado por las previsiones del Banco de Inglaterra de crecimiento económico, aunque fuera marginal.
"Si nos atenemos al plan, el Banco prevé que la inflación se sitúe por debajo del 3% dentro de un año sin que la economía caiga en recesión", declaró tras el anuncio del BoE.
La inflación al consumo sigue siendo la más alta entre las economías ricas, con un 7,9%, aunque por debajo del máximo de 41 años alcanzado en octubre (11,1%).
Algunos inversores dijeron que la subida de 25 puntos básicos era una oportunidad perdida de enviar una señal firme a quienes han criticado la determinación del BoE de luchar contra la inflación.
"La inflación está... todavía... muy lejos del objetivo. Entonces, ¿están satisfechos con eso, especialmente después de las críticas que recibieron por ir tan por detrás de la curva a principios de año?", dijo Carl Shepherd, gestor de carteras de renta fija de Newton Investment Management, añadiendo que una subida mayor podría haber provocado un mayor repunte del mercado.
"Si el próximo dato del IPC vuelve a subir, serán absolutamente criticados por no haber hecho la subida de tipos de 50 puntos básicos".
Hasta esta semana, la libra era la divisa del G10 con mejor comportamiento del año frente al dólar. Ahora ocupa el segundo lugar, con una subida de alrededor del 4% y por detrás de la ganancia del 4,5% del franco suizo.
Uno de los principales motores de la libra esterlina ha sido el aumento de los rendimientos de los gilt, que pueden actuar como imán para los inversores no británicos que buscan rendimientos más jugosos a cambio de un riesgo relativamente bajo.
Los rendimientos de los gilts a dos años han subido más de 120 puntos básicos este año, más del doble que su equivalente estadounidense.
El jueves, los rendimientos de los gilts a dos años bajaron 5 pb en las últimas operaciones, mientras que los de la deuda a 30 años subieron 10 pb, el máximo en un mes, hasta el 4,66%.
Aunque también está impulsada por una venta masiva en el mercado de deuda pública estadounidense, esta dinámica, conocida como pronunciamiento de la curva, muestra que los inversores están comprando la idea de una economía en desaceleración y de que las subidas de tipos se acercan a su fin, en lugar de que la subida de los tipos de interés impulse a la libra.
"El mercado tendrá que centrarse cada vez más en cuánto tiempo seguirán siendo restrictivos los tipos, en lugar de perseguir aparentemente para siempre ese esquivo tipo terminal", dijo Peter Goves, jefe de investigación de deuda soberana de mercados desarrollados de MFS Investment Management.
