Ante un aumento de los rendimientos en la orilla sur de Europa que resucitó los recuerdos de la crisis de la deuda del bloque hace una década, el BCE decidió este mes idear un nuevo instrumento de compra de bonos para contener la divergencia de los costes de los préstamos mientras sigue adelante con las subidas de tipos para contener la inflación.
"Diría incluso que no debería haber límites", dijo Wunsch, jefe del banco central belga, en una entrevista. "Habrá límites legales, por supuesto, pero conceptualmente, si es claramente injustificado, no debería haber límites".
"No queremos tener normas demasiado duras para no actuar cuando parezca deseable".
Al desplegar este instrumento, el BCE debe evitar también los desencadenantes automáticos que podrían atarle las manos e impedirle actuar o forzar su mano en contra del mejor criterio del Consejo de Gobierno, añadió Wunsch.
En su lugar, el BCE debe realizar una evaluación cualitativa sobre la credibilidad de la política fiscal y conceder ayudas en función de los esfuerzos de cada país por situar la deuda en una senda sostenible.
"La flexibilidad significa que no queremos imponer condiciones que nos impidan actuar cuando haya que hacerlo", dijo Wunsch. "No creo que deba haber ningún desencadenante automático basado en los diferenciales, porque los diferenciales están relacionados con la credibilidad de la política fiscal".
La continuación del plan debería depender de la credibilidad de la política fiscal de un país y el apoyo no debería considerarse permanente, añadió.
Sin embargo, el BCE no debería anunciar todos los detalles de los instrumentos antes de su despliegue, para preservar la flexibilidad.
200 BPS
Con la inflación subiendo a máximos históricos, Wunsch también respaldó los planes del BCE de subir los tipos tanto en julio como en septiembre, abogando por movimientos rápidos poco después.
"Los próximos 200 puntos básicos (de subidas de tipos) son para mí una obviedad", dijo Wunsch, uno de los primeros responsables de la política del BCE en advertir sobre los peligros de la alta inflación. "Creo que debemos hacerlo con relativa rapidez. Un movimiento de este tipo está descontado para el próximo mes de marzo".
El BCE subirá primero su tipo de depósito de menos 0,50% en 25 puntos básicos en julio y Wunsch dijo que un movimiento de 50 puntos básicos debería seguir en septiembre.
"La carga de la prueba sería ir en la otra dirección, por hacer menos. Yo me sentiría bastante cómodo con 50", dijo.
Aunque los temores de recesión están empezando a aparecer en el radar, Wunsch descartó los temores de una recesión profunda y prolongada.
"No creo que se vaya a matar la economía subiendo a unos tipos que todavía son negativos", dijo. "No hay grandes desequilibrios en la economía que deban provocar una recesión profunda y duradera".
El gran riesgo, sin embargo, es que la alta inflación se consolide y, dado el mandato de lucha contra la inflación del BCE, los responsables políticos no deben correr ese riesgo.
"Si la inflación se desplaza y pasa a un régimen más alto, va a ser extremadamente costoso devolverla al objetivo", dijo Wunsch. "Nuestro mandato es la estabilidad de los precios. Y si en un escenario existe el riesgo de que se descontrole, hay que poner más peso en ese escenario".
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