Canadá es un entorno perfecto para los activistas, con normas reguladoras ventajosas, pero no ha logrado atraer a grandes masas de activistas a sus costas.
El país se ha quedado rezagado respecto a la tendencia al alza del activismo observada a escala mundial, pero eso podría estar a punto de cambiar, según los abogados. Unas 53 empresas canadienses se enfrentaron a campañas de activismo en 2022, un aumento del 17,8% respecto al año anterior, en comparación con un aumento del 10,6% en EE.UU. hasta alcanzar las 511, mostraron datos de Insightia, una marca de Diligent.
El pasado mes de agosto, Canadá cambió las leyes federales que permiten a los inversores votar 'a favor' o 'en contra' de cada director propuesto para el consejo de administración de una empresa. Anteriormente, los accionistas sólo podían votar "a favor" de un candidato o "abstenerse" de votar, lo que significaba que legalmente no era necesaria una mayoría.
Aunque no estaba consagrado en la ley, el voto por mayoría era adoptado a menudo por las empresas en su política, antes del cambio. Pero los directores no se enfrentaban antes a ningún requisito legal de dimitir si no conseguían una mayoría de votos 'a favor', dijeron los abogados.
"Si yo fuera un activista, esto facilita las cosas", dijo Heidi Reinhart, socia de Norton Rose Fulbright.
Reinhart dijo que si ahora un inversor convoca una campaña 'en contra' y consigue suficientes votos, la persona no sale elegida. "Así que creo que habrá más campañas dirigidas contra directores específicos. Eso da cierta influencia a un accionista", añadió Reinhart.
Aunque el cambio de norma se produjo en agosto, los abogados señalan que ésta es la primera temporada de representación en la que se pondrá a prueba la enmienda.
El mes que viene, las campañas activistas de Luxor Capital Group y Sandpiper Group contra Ritchie Bros Auctioneers y First Capital Real Estate Investment Trust (REIT) , respectivamente, se enfrentarán al escrutinio de otros inversores.
Luxor se opone a la adquisición de IAA Inc por parte de Ritchie Bros por valor de 6.000 millones de dólares, mientras que Sandpiper pretende revisar el consejo de administración de First Capital REIT.
Es probable que los hedge funds activistas se sientan aún más envalentonados después de que las apuestas por las operaciones de fusiones y adquisiciones a escala mundial les reportaran una ganancia superior al 8,5% en enero, lo que los convierte en la estrategia con mejores resultados del mes, tras perder un 17,23% de media en 2022, según mostraron datos de Hedge Fund Research.
Sin embargo, en lo que se refiere a victorias y derrotas, sólo el 22% de las demandas públicas de los activistas en Canadá fueron satisfechas al menos parcialmente en 2022, por debajo del 26% en EE.UU. y del 34,1% en Europa, según Insightia.
Las campañas canadienses tuvieron más éxito en los cuatro años anteriores, con una tasa del 34% en 2021 y del 43% en 2018.
Se espera que un repunte del activismo no sólo aumente la transparencia en los acuerdos, sino que impulse el rendimiento de las acciones.
En el caso de Elliott Investment Management, que pide una revisión estratégica y cambios en el consejo de Suncor Energy Inc, por ejemplo, la acción ha subido un 56% desde que el activista anunció por primera vez su implicación en abril.
En cambio, las acciones energéticas canadienses subieron un 3,14% en el mismo periodo.
Y las empresas petroleras y mineras podrían seguir siendo el sector que se enfrente al activismo, dicen los participantes del mercado.
"Hay muchas empresas de recursos y esos sectores se enfrentan a menudo a la dislocación y suelen ser personas que afrontan retos en su negocio", dijo Adam Givertz, socio del bufete de abogados Paul Weiss.
"Esos retos, si son una buena empresa, pueden atraer la atención de un activista".
