El boletín semanal del inversor : La inflación aún no ha dicho su última palabra

Nadie se preocupó por la inflación el mes pasado, pero ahora ha (re)alterado el mercado. Los bancos centrales siguieron subiendo los tipos. Doble dosis incluso por parte del Banco de Inglaterra y el Norges Bank, ¡eso es mucho decir! Todo esto socava la suposición de los inversores de que todo irá bien si la política monetaria punitiva no dura demasiado, o al menos no lo suficiente como para causar daños duraderos al crecimiento económico. El problema es que los tipos altos empiezan a hacer mella. Los indicadores PMI europeos de junio se situaron todos por debajo de las previsiones, con una marcada contracción de la industria. Así pues, los viejos fantasmas de la recesión o, peor aún, de la estanflación salen a relucir. Los mercados bursátiles europeos y japoneses perdieron una media del 2,5% durante la semana. China cayó un 5% a falta de cualquier signo de recuperación. A Wall Street le va un poco mejor, pero la confianza mostrada recientemente en Estados Unidos parece desvanecerse.

Variaciones semanales* IBEX 35 9265  -2.41% GRIFOLS, S.A. +1.55% TELEFÓNICA, S.A. +0.55% ENDESA, S.A. -0.52% ACCIONA, S.A. -5.81% CORPORACIÓN ACCIONA ... -6.43% FLUIDRA, S.A. -7.71% STOXX EUROPE 600 453.14  -2.93% S&P 500 4348.33  -1.39% NIKKEI 225 32781.54  -2.74% GOLD 1919.48$  -1.92% BRENT OIL 74.29$  -2.33% EURO / US DOLLAR 1.09$  -0.42%

Tops / Flops de la semana

Tops Covestro (+16%): El grupo químico alemán recibió una oferta de adquisición de unos 11.000 millones de euros de la Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC), que rechazó, alegando la debilidad de la oferta y refutando la idoneidad del candidato para sus activos. A raíz de ello, varios analistas elevaron sus recomendaciones u objetivos de precio sobre el valor.  Ocado (+15%): El especialista británico en comercio electrónico de alimentos y automatización de almacenes se disparó esta semana entre rumores de OPA. Se han barajado los nombres de varios pretendientes, entre ellos el gigante estadounidense Amazon. Ninguno de los dos grupos comentó el rumor, pero en caso de oferta oficial, el objetivo habría tenido que informar al mercado. Pasada la euforia, la cotización del socio del casino francés retrocedió ayer. A modo de recordatorio, la acción cotiza un 80% por debajo de los máximos alcanzados a principios de 2021.  Overstock.com (+13%): ¡Gran operación para Overstock! El minorista online estadounidense especializado en artículos para el hogar ha ganado la puja para adquirir parte de los activos de Bed Bath & Beyond, la cadena de artículos para el hogar que se declaró en quiebra en abril. Por 21,5 millones de dólares, adquiere la propiedad intelectual, la plataforma móvil y los datos comerciales de su antiguo competidor, pero no las tiendas físicas ni la marca Buy Buy Baby. La transacción estará sujeta a la aprobación del tribunal de quiebras la próxima semana.  Microstrategy (+11%): La empresa de software, especializada en el análisis de datos, ganó terreno esta semana gracias a la notable revalorización del Bitcoin, que volvió a superar la barrera de los 30.000 dólares. El grupo estadounidense es el mayor tenedor de Bitcoin, con 140.000 unidades de la criptomoneda. También cabe destacar que el presidente del grupo ha vendido parte de su participación: vendió 20.000 acciones el 16 de junio.  Avis Budget (+9%): Con el sector de los viajes mostrando una recuperación palpable, los valores de la industria turística se están beneficiando. La empresa de alquiler de coches, que está mejorando su visibilidad, no ha escapado a este repunte. El grupo también se está beneficiando de recomendaciones favorables y subidas de precio objetivo, en particular por parte de Morgan Stanley. Avis, que tiene mejores márgenes que sus competidores del sector, ha subido un 37% desde el 1 de enero. Flops  SES-imagotag (-58%): Como era de esperar, el grupo francés, atacado esta semana por un vendedor en corto, encabeza la lista de bajistas. El vendedor en corto Gotham City Research publicó un informe condenatorio antes de la apertura de los mercados europeos el jueves por la mañana, acusando al líder mundial en etiquetas electrónicas y sistemas de gestión para supermercados de irregularidades contables y relaciones opacas con su principal accionista, el grupo chino BOE Technology, y poniendo en duda sus últimos contratos de venta. La cotización, que fue suspendida el jueves a petición de la dirección y restablecida esta mañana, ha sufrido un fuerte movimiento a la baja.   Siemens Energy (-34%): La empresa energética alemana perdió esta mañana un tercio de su valor de mercado tras advertir de que el impacto de los problemas de calidad en su negocio de aerogeneradores Siemens Gamesa podría costar más de 1.000 millones de euros y tardaría años en rectificarse. Estos problemas se suman a las dificultades a las que se enfrentan los fabricantes, que tienen que hacer frente al aumento de los costes de las materias primas y a la competencia. Cabe señalar que Siemens Energy ha arrastrado consigo a sus homólogas Nordex (-5.60%) y Vestas (-6.63%).  Getinge (-28%): Situación similar para el primer fabricante mundial de equipos médicos para instituciones asistenciales, que se enfrenta a problemas de calidad que probablemente lastren sus beneficios. El grupo sueco había advertido de defectos en el embalaje estéril de sus productos cardiopulmonares y de problemas con los equipos de su gama de asistencia cardiaca. Prevé una pérdida de beneficios de unos 38 millones de dólares en el segundo trimestre. La empresa también sigue sufriendo escasez de componentes de bombas.  Lanxess (-20%): El grupo químico alemán se desplomó esta semana tras anunciar que revisaba a la baja su beneficio operativo antes de amortizaciones (EBITDA) previsto para el año, debido a la persistente debilidad de la demanda y a la ausencia de una recuperación china. Deutsche Bank Research rebajó posteriormente su precio objetivo para el valor. Lanxess arrastró a sus homólogas del sector: Solvay, Clariant y BASF.  Lumen (-18%): El grupo estadounidense de telecomunicaciones y proveedor de servicios de Internet se hundió después de que un analista redujera drásticamente su precio objetivo para el grupo tras el día del inversor de la empresa: UBS recortó su objetivo de 5 a 2,5 dólares. Las razones del recorte no están claras para el mercado, ya que el grupo ha presentado una nueva gama de productos, ExaSwitch, diseñada para ayudar a los clientes a gestionar el ancho de banda en los centros de datos. El analista apunta a los retos económicos actuales y a la falta de visibilidad sobre el EBITDA.  Sartorius Stedim Biotech (-15%): El proveedor de equipos para el sector biofarmacéutico, lastrado por un mercado más débil de lo esperado, ha emitido un profit warning para 2023: espera una caída de las ventas del 10-15% este año. El grupo también ha rebajado su objetivo actual de margen de EBITDA a "alrededor del 30%" para 2023, mientras que anteriormente había previsto un margen estable frente al 35% alcanzado en 2022. Al mismo tiempo, JPMorgan ha rebajado su precio objetivo para la acción.

Materias primas

Energía: Sentimiento de depresión. Los precios del petróleo se acercan de nuevo a sus niveles más bajos del año, en torno a 72 USD para el Brent europeo y 66 USD para el WTI estadounidense. Hay que decir que los banqueros centrales se esfuerzan unánimemente por recordar al mercado que la lucha contra la inflación está lejos de haber terminado. Estos comentarios más bien halcones están pesando sobre los precios de los activos de riesgo, incluido el petróleo. Así, los mercados financieros han relegado a un segundo plano la sorprendente caída de los inventarios estadounidenses, que se contrajeron esta semana en 3,8 millones de barriles, mientras que el consenso preveía un pequeño aumento de 0,3 millones de barriles. Metales: El precio de la tonelada de cobre subió esta semana en Londres. Dos factores alcistas apuntalaron esta tendencia. Por un lado, las nuevas señales de Pekín, que quiere poner en marcha su maquinaria económica recortando dos veces sus tipos de interés oficiales, y por otro, el descenso de las existencias en la LME. Esta combinación permite al cobre cotizar en torno a los 8,670 dólares. En cuanto al oro, no es un día de campo. La reliquia bárbara pierde terreno en los 1.917 dólares, penalizada aún por la subida del dólar. Productos agrícolas: Los precios de los cereales siguieron subiendo esta semana en Chicago debido al tiempo especialmente seco en Estados Unidos, que amenaza con reducir el rendimiento de las cosechas. Los precios del trigo subieron a 740 céntimos el bushel, frente a los 640 céntimos del maíz.

Macroeconomía

Ambiente: Nunca se repetirá lo suficiente: los bancos centrales son como los trenes, uno siempre puede ocultar a otro, si no a varios. Y en este juego, los inversores han sido especialmente mimados. Habrán visto ir y venir a los bancos centrales británico, suizo, noruego y turco. Por no hablar de un manjar especial preparado por el chef con estrellas Michelin Jerome Powell. No vamos a entrar en las diversas subidas y demás zarandajas de las que ya se ha informado en la reunión matinal de Eduardo Quinonez, sino que nos centraremos en el denominador común: la lucha contra la inflación. En el Reino Unido, la inflación subyacente del IPC aumentó un 7,1% interanual, frente a una estimación del 6,8%, mientras que en Turquía la subida de precios se acercó al 40%. En el otro extremo del espectro, la inflación en Suiza, aunque limitada al 1,9%, sigue en su nivel más alto en 20 años. Como se trata de un fenómeno mundial, la reacción es naturalmente igualmente mundial (con las notables excepciones de China y Japón, que nadan a contracorriente), y el endurecimiento monetario avanza a buen ritmo. Las probabilidades de que la Fed suba los tipos en julio superan el 75%. De hecho, el rendimiento del bono estadounidense a 2 años se mantiene muy por encima del 4,23%, con máximos históricos en perspectiva. Divisas: La tectónica de los tipos de interés apenas movió el mercado de divisas. La corona noruega y la libra esterlina, por ejemplo, no se beneficiaron mucho de la agresividad de sus bancos centrales. El dólar recuperó algo de terreno frente al yen, pero retrocedió frente al euro hasta la marca de 1,10 USD. Sin embargo, los malos indicadores PMI europeos publicados el viernes pusieron fin al repunte de la moneda única, que cotizaba a 1,0877 USD al final de la semana. El billete verde también avanzó frente a la lira turca, hasta 25,5520, tras la decisión del banco central del país de subir su tipo director del 8% al 15% para normalizar su política monetaria con la llegada del nuevo gobernador. Criptomonedas: Tras la presentación del ETF de Bitcoin spot por parte de actores institucionales como BlackRock, Wisdom Tree, Bitwise e Invesco, Bitcoin ha vuelto a subir claramente esta semana. El líder del mercado de criptodivisas sube más de un 14% y vuelve a superar la barrera de los 30.000 dólares en el momento de escribir estas líneas, cerca de sus máximos anuales. Por su parte, el éter también está recuperando terreno, pero en menor medida, subiendo un 9% desde el lunes para acercarse a la marca de los 1.900 dólares. El entusiasmo institucional de los últimos días por el bitcoin, encabezado por el gigante de la gestión de activos BlackRock, podría dar un nuevo impulso a los criptoactivos si el regulador estadounidense acepta las solicitudes de ETF.

La inflación aún no ha dicho su última palabra La semana seguirá marcada por numerosos discursos de banqueros centrales de todos los continentes. En cuanto a las estadísticas, hay tres citas importantes: el índice de confianza del consumidor estadounidense del Conference Board (martes), la primera estimación de la inflación alemana de junio (jueves) y la inflación PCE estadounidense (viernes). También se analizarán con lupa otros datos, como los índices PMI chinos (el jueves por la noche). ¡Buen fin de semana, inversores!

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*Las variaciones semanales de los índices y acciones que aparecen en el tablero de instrumentos se refieren al periodo comprendido entre el lunes en la apertura de los respectivos mercados y el viernes en el momento de enviar este boletín. Las variaciones semanales de las materias primas, los metales preciosos y las divisas que aparecen en el tablero de instrumentos son para un periodo móvil de 7 días, de viernes a viernes, hasta el envío de este boletín. Estos activos siguen cotizando los fines de semana.