Los metales industriales, el mineral de hierro y el caucho van camino de terminar en terreno negativo, empujados a la baja en 2022 por la estricta política china de cero COVID y el temor a una recesión mundial.

Los mercados agrícolas, incluidos los cereales y el aceite de palma, saltaron a máximos históricos en marzo por la climatología adversa y las interrupciones del suministro relacionadas con pandemias, disparando la inflación alimentaria, pero estas materias primas cedieron gran parte de sus ganancias en el segundo semestre.

"A pesar de los recientes descensos de los precios, las materias primas seguirán probablemente terminando el año como la clase de activos con mejores resultados...", afirmó Goldman Sachs en su perspectiva de las materias primas para 2023.

"Desde una perspectiva fundamental, la configuración para la mayoría de las materias primas el próximo año es más alcista de lo que ha sido en cualquier momento desde que destacamos por primera vez el superciclo en octubre de 2020".

GRÁFICO: Índices de mercado (https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/ce/jnpwyyobepw/MicrosoftTeams-image%20(22).png)

LUCHA POR LOS SUMINISTROS

Los mercados mundiales del gas se vieron sacudidos este año después de que Rusia cortara el suministro a Europa y de que un importante gasoducto resultara dañado en medio de la guerra de Ucrania, lo que llevó a los países europeos a importar volúmenes récord para garantizar el abastecimiento en invierno.

La demanda adicional de gas natural licuado (GNL) en medio de la escasez de suministros de gas canalizado ejerció una enorme presión sobre el mercado mundial, espoleando una crisis energética que elevó los precios del gas a máximos históricos.

Los futuros del carbón de Newcastle se han disparado casi un 140% en 2022, el mayor salto desde 2008. Los futuros del gas estadounidense y los precios mayoristas del gas holandés se han disparado más de un 20%, subiendo por tercer año consecutivo.

GRÁFICO: Futuros energéticos 2022 ()

Dado que Europa seguirá importando GNL para reconstituir los inventarios de gas el año que viene después del invierno, se prevé que los precios del gas se mantengan elevados en medio de la limitada entrada de nuevos suministros.

El desmantelamiento de los estrictos controles pandémicos en China, el segundo mayor importador mundial de GNL, también podría promover la recuperación económica y un mayor consumo de GNL el año que viene.

Sin embargo, un tope europeo a los precios del gas a partir de febrero podría ayudar a mantener el mercado bajo control y reducir la volatilidad observada este año.

Los precios del petróleo van camino de una segunda subida anual, con el Brent subiendo casi un 6% y el crudo estadounidense casi un 5%.

En cuanto a los metales industriales, el cobre a tres meses de la Bolsa de Metales de Londres ha caído más de un 13% en 2022 y el aluminio ha bajado cerca de un 15%, a pesar de que ambos metales alcanzaron máximos históricos en marzo.

GRÁFICO: Rendimiento de los metales en 2022 ()

Los precios al contado del mineral de hierro con destino a China, que consume cerca de dos tercios de la oferta mundial, han caído alrededor de un 5% este año, hasta situarse cerca de los 115 $ por tonelada.

Los analistas de Citi son bajistas en níquel y zinc para los próximos seis a 12 meses, al ver un fuerte crecimiento de la oferta, mientras que son alcistas en mineral de hierro y aluminio.

"Se espera que el mineral de hierro se mantenga fuerte a corto plazo y podría seguir en el caso alcista de una mayor relajación del crédito chino...", dijeron en una nota.

El giro de 180 grados de China en su política de COVID y su promesa de aumentar el apoyo al alicaído sector inmobiliario contribuyeron a apuntalar los precios de los metales ferrosos y no ferrosos en diciembre.

Aun así, el optimismo se ha visto atenuado por el aumento de las infecciones de COVID en el país y el riesgo creciente de recesión mundial en 2023 si los bancos centrales, como se espera, siguen subiendo los tipos de interés para frenar la inflación.

El níquel, el gran superventas en el segmento de los metales, se encamina a una subida del 45%, la mayor desde 2010, en parte por la escasez de metal que puede entregarse contra el contrato de la LME y en parte porque el mercado se ha mostrado volátil desde que se redujeron los volúmenes tras un fiasco comercial en marzo.

INFLACIÓN ALIMENTARIA

Los futuros del trigo de referencia de Chicago saltaron a un máximo histórico de 13,63 dólares y medio el bushel en marzo porque la invasión redujo la oferta del exportador clave de grano, Ucrania, a un mercado global ya impulsado al alza por el clima adverso y las restricciones relacionadas con la COVID-19.

El maíz y la soja alcanzaron máximos de una década, mientras que los precios del aceite de palma crudo de referencia de Malasia subieron a un récord histórico.

GRÁFICO: Precios de cereales y aceites comestibles ()

De cara al futuro, es probable que los precios de las materias primas alimentarias se vean respaldados, porque es improbable que la producción de trigo reponga los agotados inventarios mundiales, al menos en la primera mitad de 2023, mientras que los cultivos productores de aceites comestibles están sufriendo las adversas condiciones meteorológicas en Latinoamérica y el Sudeste Asiático.

"El trigo de invierno de EE.UU. se enfrenta a un duro clima frío y, aunque la cosecha mejore, tendremos esos suministros (sólo) en la segunda mitad de 2023", dijo un operador con sede en Singapur de una empresa de comercio internacional.

El mercado del arroz, que se mantuvo al margen del repunte de los precios de los cereales en la primera mitad del año, recibió un impulso después de que India, el mayor exportador mundial, decidiera en septiembre frenar los suministros. El arroz vaporizado partido al 5% de la India ha subido casi un 6% en 2022 y el arroz partido al 5% de Vietnam ha ganado más de un 15%.

En los metales preciosos, el oro ha perdido alrededor de un 1% en 2022, bajando por segundo año consecutivo, la plata ha subido casi un 3%, el platino ha ganado un 9% y el paladio ha bajado un 4%.

El café se encuentra entre los mayores perdedores, con el robusta bajando un 23% y el arábica perdiendo una cuarta parte de su valor.

El caucho de Tokio ha perdido más de un 7%, mientras que el azúcar en bruto ha subido más de un 7%. El algodón ICE ha caído más de un 26% en 2022.