Los salarios negociados en el bloque monetario de 20 naciones aumentaron un 4,69% en el primer trimestre, tras el 4,45% de los tres meses anteriores, ya que los sindicatos siguieron exigiendo una compensación por los ingresos reales perdidos tras años de rápida inflación.
El BCE ha depositado durante mucho tiempo sus esperanzas de recorte de tipos en esta cifra salarial crucial y tan esperada, pero se ha comprometido esencialmente a una flexibilización de la política el 6 de junio, por lo que es más probable que la nueva cifra influya en las decisiones políticas más adelante en el año.
Las cifras son una mezcla para los responsables políticos.
El BCE sostiene desde hace tiempo que un crecimiento nominal de los salarios de tan sólo el 3% sería coherente con su propio objetivo de inflación del 2% y cualquier cifra por encima de esa cifra sugiere que existen presiones salariales excesivas en la economía en general que acabarán empujando al alza los precios.
Pero el banco central también ha dicho que los trabajadores merecen alguna compensación por la pérdida de ingresos, por lo que un periodo modesto de crecimiento salarial más rápido era aceptable, sobre todo porque unos márgenes de beneficios empresariales por encima de la media podrían absorber gran parte del aumento.
Prevé que la remuneración por asalariado en la zona euro crezca un 4,5% este año, un 3,6% el siguiente y un 3,0% en 2026.
Indicadores más recientes, como un rastreador de salarios en tiempo real y una plétora de lecturas de sentimiento que pulsan las intenciones corporativas, también han mostrado un enfriamiento de las demandas salariales en el segundo trimestre.
De hecho, incluso el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, uno de los responsables políticos más conservadores del Consejo de Gobierno del BCE, compuesto por 26 personas, afirmó que la evolución salarial iba en la dirección correcta.
Sus comentarios se produjeron incluso cuando Alemania, la mayor economía de la zona euro, está presionando al alza el agregado de la zona euro con un aumento del 6,2% de los salarios negociados en el primer trimestre.
Pero los economistas afirman que Alemania se está limitando a ponerse al día, ya que el crecimiento de los salarios negociados iba a la zaga allí, por lo que no es el mejor indicador de las tendencias futuras.
"En este sentido, otros países pueden estar proporcionando la señal más significativa en la actualidad", afirmó Greg Fuzesi, economista de JPMorgan. "Si es correcto, el crecimiento salarial seguirá desacelerándose gradualmente ahora que la inflación general ha bajado mucho".
En el 2,4%, la inflación de la zona euro está ahora a tiro del objetivo del 2% del BCE, pero aún podría tardar hasta bien entrado 2025 en alcanzarlo realmente, debido en parte a los efectos estadísticos y a la volatilidad de los precios de las materias primas.
Esta volatilidad de los precios en los próximos meses es la razón por la que algunos responsables políticos del BCE afirman que la última milla de la desinflación será la más dura e impredecible, lo que respalda sus argumentos a favor de la cautela.
Aunque el recorte de tipos de junio es esencialmente un hecho, es probable que la cifra salarial del jueves sea utilizada por los conservadores que argumentan a favor de que el BCE se salte un movimiento en julio.
Isabel Schnabel, miembro del consejo del BCE, Pierre Wunsch, de Bélgica, Klaas Knot, de los Países Bajos, y Martins Kazaks, de Letonia, han sugerido que un segundo recorte en julio podría ser prematuro, mientras que Nagel también advirtió contra las expectativas de movimientos consecutivos.
Algunos economistas sostienen incluso que la desinflación interna se está estancando, por lo que también podría cuestionarse la justificación de un recorte de tipos en junio.
"Si observamos el impulso de la presión inflacionista interna en la zona euro, la evolución es preocupante... y desde luego no es algo de lo que el BCE pueda alegrarse", afirmó Piet Haines Christiansen, de Danske Bank.
"Vemos un panorama muy sombrío en general, ya que ningún país muestra una dinámica decreciente de 3 meses/3 meses", añadió Christiansen.
Los mercados ven ahora sólo 60 puntos básicos de recortes de tipos este año, por lo que habrá entre uno y dos movimientos después de junio. (Reportaje de Balazs Koranyi; Edición de Toby Chopra)
