Robert Stheeman, responsable de la venta de 237.000 millones de libras (295.000 millones de dólares) de gilts británicos a los inversores este año fiscal, dijo que le había impresionado el rápido repunte.
"Teniendo en cuenta los retos a los que se enfrentó el mercado de gilts el año pasado, la rapidez con la que las condiciones han vuelto a la normalidad y el grado de estabilización del mercado creo que es notable", dijo.
La recuperación incluyó un renovado apetito por parte de los inversores extranjeros, declaró a Reuters tras una actualización a mediados de año de los planes de emisión de la DMO.
"He hablado de la rapidez con la que las cosas vuelven a la normalidad, y eso incluye definitivamente el interés internacional", dijo Stheeman.
En septiembre de 2022, el Banco de Inglaterra (BoE) se vio obligado a intervenir en el mercado de bonos - comprando 19.000 millones de libras de gilts a largo plazo y ligados a la inflación - después de que las caídas récord de los precios en respuesta a los planes presupuestarios de Truss pusieran en riesgo de colapso algunos fondos de pensiones.
Desde entonces, el primer ministro Rishi Sunak ha puesto las finanzas británicas en un rumbo más ortodoxo.
Gran Bretaña ya no paga una gran prima de riesgo por sus préstamos, pero los tipos de interés directos siguen siendo elevados, reflejo de una subida mundial de los tipos de los bancos centrales.
Hace apenas un mes, los rendimientos de los gilts a 30 años alcanzaron su nivel más alto desde 1998, con un 5,209%.
Sin embargo, los rendimientos han caído en el último mes, ya que los inversores juzgan que los bancos centrales, incluido el BoE, recortarán los tipos en 2024.
El miércoles, la DMO anunció cambios mínimos en sus planes, reduciendo la emisión de gilts en sólo 500 millones de libras, hasta 237.300 millones de libras, lo que desconcertó a algunos inversores.
Una encuesta de Reuters había apuntado a una reducción de 15.000 millones de libras.
En su lugar, la DMO utilizó las menores necesidades de préstamo creadas por los fuertes ingresos fiscales para reducir la emisión neta de letras del Tesoro a corto plazo en 10.000 millones de libras.
Antes de la pandemia, el DMO utilizaba regularmente los cambios en la emisión de letras del Tesoro para suavizar los pequeños cambios en las necesidades de préstamo, y Stheeman dijo que la decisión representaba una vuelta a eso.
VENTA DE BONOS
Stheeman dijo que los planes de emisión de deuda del DMO no se habían visto influidos por el endurecimiento cuantitativo del BoE.
En septiembre, el BoE dijo que reduciría sus tenencias de gilt en 100.000 millones de libras durante los próximos 12 meses, tras una reducción de 80.000 millones de libras durante los 12 anteriores.
"Categóricamente no ha afectado a nuestras decisiones ni a nuestras estrategias", dijo Stheeman.
Algunos inversores han dicho que las ventas del BoE de gilts a largo plazo estaban teniendo un impacto desmesurado en esa parte del mercado, que suele ser menos líquida.
El gobernador del BoE, Andrew Bailey, dijo a los legisladores el martes que las ventas sólo habían añadido entre 0,1 y 0,15 puntos porcentuales a los rendimientos.
Sin embargo, el DMO sí tuvo que considerar los cambios en la demanda, que incluían una lenta reducción a largo plazo de la necesidad de gilts largos y ultralargos por parte de los fondos de pensiones, dijo Stheeman.
"En los últimos 10 años hemos visto una tendencia muy lenta hacia el acortamiento de esa demanda en comparación con la situación anterior, en parte debido al crecimiento de las recompras de planes de pensiones. No me sorprendería que esa tendencia continuara".
Gran Bretaña emite una mayor proporción de deuda a largo plazo que otros países.
La emisión global de gilts también se encuentra en un nivel récord en términos netos. Aunque la emisión bruta es la mitad de los 486.000 millones de libras que se vendieron en 2020/21 durante la pandemia, el BoE es ahora un vendedor neto, en lugar de un gran comprador como lo fue en 2020/21.
La emisión seguirá siendo elevada en los próximos años. La DMO estimó que las "necesidades brutas de financiación" aumentarían a 277.000 millones de libras en 2024/25 y descenderían sólo ligeramente a 270.000 millones de libras el año siguiente. La emisión bruta de gilts es algo inferior a esta cifra, ya que el total incluye unos 10.000 millones de libras obtenidos directamente de los ahorradores domésticos y otras fuentes.
"Si se fijan en las previsiones... seguiremos en activo durante un tiempo todavía", dijo Stheeman, que se jubilará el año que viene tras más de dos décadas en el DMO. (1 $ = 0,8025 libras)
