Los últimos datos de esta semana mostraron una economía que lucha por cobrar impulso en el segundo trimestre. La recuperación posterior a la crisis se tambalea rápidamente, con un descenso de las exportaciones debido al enfriamiento de la demanda en el extranjero y una prolongada caída del mercado inmobiliario que mina la confianza.
Las sombrías lecturas agitaron el espectro de que China incumpla su modesto objetivo de crecimiento del 5% para 2023, y alentaron las esperanzas de medidas de estímulo más fuertes tras la próxima reunión de julio del Politburó de altos funcionarios chinos.
"Para China, en estos momentos 'las malas noticias son buenas noticias'", afirmó Jun Bei Liu, gestor de carteras de Tribeca Investment Partners en Sídney.
Liu espera ver un aumento de los estímulos dirigidos a los sectores cíclicos, como el de la vivienda, y se muestra más interesado en el sector servicios, en la creencia de que la demanda pospandémica acabará aumentando.
"Creo que la reapertura comercial sigue intacta, aunque más lenta que antes. China no es un 'evitar'. (Una) recuperación está llegando, aunque tardará más", afirmó Liu.
Incluso antes de los últimos datos decepcionantes sobre el crecimiento, una serie de indicadores económicos débiles habían mostrado que la recuperación de China se estaba quedando corta, frenando las incipientes subidas de las bolsas. El índice de referencia CSI 300 pierde ahora un 0,5% en el año, en claro contraste con la subida del 16% de las bolsas mundiales .
El dinero extranjero se ha estado marchando, con las preocupaciones sobre las medidas de seguridad cibernética de China y los flaps chino-estadounidenses sobre chips y metales raros sumándose a las preocupaciones sobre el crecimiento.
Los inversores extranjeros vendieron 2.700 millones de yuanes (374,47 millones de dólares) de acciones chinas en el segundo trimestre, muchos de ellos saliendo después de haber inyectado la cifra histórica de 186.000 millones de yuanes un trimestre antes.
La promesa de un estímulo a lo grande, que hasta ahora ha sido una mezcla de un recorte de tipos y algunas relajaciones en los préstamos para los sectores inmobiliario y estatal, está atrayendo ahora a algunos inversores.
"Las débiles perspectivas de crecimiento y la falta de estímulos políticos ya se han descontado totalmente, y cualquier mejora marginal del crecimiento y de las condiciones políticas debería desencadenar un giro en el sentimiento del mercado", afirmó Marcella Chow, estratega de mercados globales de J.P. Morgan Asset Management.
"A corto plazo, los sectores cíclicos, como el consumo discrecional, los materiales y el inmobiliario, pueden ser los principales beneficiarios".
REVISIÓN DE CHINA
Los analistas de Goldman Sachs dirigidos por Kinger Lau también creen que la tesis de una "recuperación táctica del mercado" es convincente, y proyectan una rentabilidad del 15% a 12 meses para el CSI300.
"De hecho, 'China es un comercio' fue un tema dominante en la mayoría de nuestras reuniones en todos los tipos de inversores, independientemente de su nivel de cautela y pesimismo sobre las perspectivas geopolíticas y de crecimiento a largo plazo", afirmaron en una nota.
JPMorgan recortó la previsión de crecimiento de China para 2023 del 5,5% al 5%. , al tiempo que pronosticó una mayor contracción del 20% este año en la nueva construcción.
El banco afirma que entre las posibles medidas que podría adoptar el gobierno para impulsar el crecimiento económico se incluyen otro recorte de los tipos de interés oficiales y una flexibilización de la política inmobiliaria a escala nacional, incluida una relajación de los requisitos para el pago inicial.
"Todo el mundo está esperando una reunión del Politburó a lo grande a finales de julio, es un poco como vigilar a la Fed", dijo Mike Kelly, jefe de multiactivos de PineBridge Investments.
Pero se espera que la fuerza del paquete político sea limitada y selectiva, según algunos analistas, citando los crecientes riesgos de la deuda y los recientes discursos de los funcionarios.
"Somos conservadores sobre el alcance del apoyo político en el futuro", dijo Alicia García Herrero, economista jefe para Asia-Pacífico de Natixis. "Puede que las políticas fiscales no sean fáciles de aplicar, dada la ya elevada deuda pública y la menor eficacia de estas políticas".
Eugenia Victorino, jefa de estrategia para Asia de SEB, también cree que el énfasis de Pekín en la paciencia significará que habrá que buscar nuevas ayudas, pero confía en que las recientes medidas de apoyo político, como los recortes de tipos de junio, empiecen a dejarse sentir en los próximos meses.
Los recientes comentarios de Pekín sobre hacer más para apoyar a las empresas privadas, y el aparente fin de una represión reguladora de años en el sector tecnológico también podrían ser factores de apoyo para los mercados, añadió Victorino.
Los analistas de Nomura dirigidos por Ting Lu dicen que el estímulo "puede no cambiar las cosas, debido a la débil confianza, el sentimiento negativo".
"Creemos que los mercados deberían frenar sus expectativas de un paquete rápido y curativo y, en su lugar, aceptar las expectativas de una ralentización del crecimiento por debajo del 4,0% en 2024", escribieron.
(1 $ = 7,2101 yuanes chinos) (Reportaje de Jason Xue en Shanghai y Tom Westbrook; Edición de Kim Coghill)
