Los préstamos apalancados son préstamos concedidos a empresas que ya tienen una deuda elevada y, por tanto, corren un mayor riesgo de impago.
El organismo mundial de vigilancia de valores IOSCO dijo que había identificado "algunas vulnerabilidades en los mercados de préstamos apalancados y obligaciones de préstamos garantizados que pueden verse exacerbadas por el comportamiento de ciertos participantes y prácticas de mercado".
Su propuesta de "buenas prácticas" pretende abordar cuestiones como los "covenant-lite", o préstamos que no contienen salvaguardas como restricciones a la capacidad del prestatario de transferir garantías fuera del alcance de los prestamistas, dijo la OICV en un comunicado.
Los préstamos "covenant-lite" representan ahora el 90% del mercado de préstamos apalancados, frente a sólo el 1% en 2000, según señaló la OICV en un documento de consulta pública sobre su propuesta de nuevas orientaciones.
Otro problema son los ajustes excesivamente agresivos de los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) de una empresa que pide dinero prestado, dijo la OICV.
"Junto con unos convenios más laxos, hay pruebas de que la relación deuda/EBITDA puede estar infravalorada", afirmó.
A los inversores les preocupa desde hace tiempo que el EBITDA utilizado, potenciado por los "add backs", pueda no ser alcanzable, y que enmascare la verdadera cantidad de apalancamiento.
"Los ajustes del EBITDA basados en sinergias futuras, beneficios y enajenaciones de activos deben hacerse sobre una base razonable y se anima a los prestatarios a que proporcionen justificaciones claras de estos ajustes a los inversores", dice la guía propuesta.
También existe una falta de transparencia en el mercado de financiación privada, que ha experimentado un rápido crecimiento, con unos activos del mercado privado bajo gestión que alcanzaron los 12,8 billones de dólares en junio de 2022, dijo la OICV en un informe separado.
Las empresas estadounidenses han recaudado más dinero en los mercados privados que en los públicos en cada año desde 2009, añadió.
"Aunque la opacidad inherente a las finanzas privadas proporciona a los inversores cierto aislamiento de los costes de transparencia a los que se enfrentan los mercados públicos, también podría poner en peligro la disponibilidad de la información que los reguladores y los inversores necesitan para evaluar eficazmente los riesgos", dijo la OICV.
Pero cualquier intento de aumentar la transparencia tendría que equilibrar cuidadosamente el aumento de los costes para los participantes en el mercado, con los beneficios para el sistema financiero en general, añadió. (Reportaje de Huw Jones Edición de Mark Potter)
