Robert Koenigsberger, cuya primera operación como fundador de Gramercy en 1998 fue recoger bonos rusos maltrechos, dijo que Moscú había mostrado una sorprendente voluntad de servir las deudas externas a pesar de las sanciones impuestas por sus acciones en Ucrania.

Pero la capacidad de pago de Rusia se está agotando a medida que los sistemas de liquidación y compensación de las operaciones y de transferencia de los títulos de propiedad de los bonos se rompen, dijo Koenigsberger a Reuters.

"Si voy a llamar a mis clientes y les digo que el país A está en mora y que cotiza a 25 centavos y yo creo que vale 50, estupendo. Le echaré un vistazo.

"Intente contar la misma historia sobre Rusia. Nueve de cada diez dirían que no y el décimo diría 'diablos, no'", dijo en una entrevista el director de inversiones del fondo de 5.500 millones de dólares.

Rusia califica su invasión del 24 de febrero como una "operación militar especial" para desarmar a Ucrania, mientras que Kiev y Occidente dicen que es una guerra de agresión no provocada.

Los precios de algunos bonos rusos que habían languidecido en torno a los 10 centavos de dólar se cuadruplicaron en los últimos días después de que el país pagara los cupones y evitara un impago. El bono ruso 2043, por ejemplo, alcanzó brevemente los 45 centavos, frente a los 12 centavos del 8 de marzo.

Esos pagos fueron posibles gracias a una licencia temporal de Estados Unidos que autoriza a las personas de ese país a recibir pagos de valores de ciertas entidades gubernamentales rusas sancionadas.

Esa exención se acaba el 25 de mayo, dejando en el tintero casi 2.000 millones de dólares en pagos de bonos soberanos que vencen hasta finales de 2022.

Aunque ese plazo podría ser flexible, Koenigsberger estima que a Rusia le resultará cada vez más difícil pagar. Las sanciones también han inmovilizado gran parte del arsenal de reservas de Rusia.

"¿Qué porcentaje de su capacidad de servicio de la deuda está inmovilizado en manos de otras personas? No recuerdo un momento en la historia en el que haya habido una negociación de reparaciones en la que la parte que quiere cobrar esté reteniendo el dinero en efectivo", dijo.

Gramercy es uno de los más conocidos entre una raza de inversores que se especializan en comprar bonos golpeados y apostar a que los precios se recuperarán o que pueden llevar a los gobiernos a los tribunales y ganar largas batallas de recuperación.

Koenigsberger no descartó comprar nunca bonos rusos, señalando que Rusia se vio obligada en 1996 a liquidar la deuda anterior a la Revolución de principios del siglo XX antes de poder emitir su primer bono internacional de la era postsoviética.

"Rusia podría desaparecer durante un largo periodo de tiempo, pero nunca diría que el activo no tiene valor. El crédito no puede desaparecer. Pero en este momento se estaría comprando una opción de compra perpetua, no necesariamente un bono", dijo Koenigsberger.

Rusia será expulsada de los principales índices de bonos y acciones a partir del 31 de marzo, lo que significa que los inversores pueden rebajar el valor de sus tenencias a cero o intentar descargarlas a cualquiera que las compre.

"Se van a ver precios más bajos [en los bonos rusos]", dijo, prediciendo más ventas forzadas.

COMPRANDO UCRANIA

En cambio, Gramercy ha estado comprando bonos ucranianos en dólares, pagando precios en la parte baja de los 20 centavos de dólar.

Koenigsberger dijo que buscaría salir en los altos 30 o bajos 40 antes de una reestructuración formal de la deuda que, según esperaba, vería los bonos rebajados en un 50%, en línea con acuerdos anteriores de este tipo que involucran a acreedores occidentales en Europa del Este.

"Ucrania contará con el apoyo masivo de Occidente en todo momento y al otro lado de esto. Dicho esto, yo esperaría que hubiera una contrapartida por ese apoyo", añadió Koenigsberger.

El bono ucraniano de 2040 cotizó el viernes en torno a los 24 centavos de dólar, frente a los mínimos de 13 centavos de principios de mes.