El Ministerio de Finanzas de Rusia dijo el lunes que había enviado una orden a un banco corresponsal para el pago de los cupones de los eurobonos por valor de 117,2 millones de dólares que vencen el miércoles.
El enfrentamiento diplomático y los recortes económicos han suscitado interrogantes sobre si Rusia realizará el pago y cómo lo hará, haciendo surgir el espectro de su primer gran impago de la deuda externa desde 1917, cuando los bolcheviques no reconocieron la deuda zarista tras la revolución.
Esto es lo que sabemos y lo que no sabemos sobre la deuda de Rusia y su reembolso:
¿CUÁNTO DEBE RUSIA EN BONOS EN MONEDA FUERTE?
Rusia tiene 15 bonos internacionales con un valor nominal de unos 40.000 millones de dólares en circulación, de los que aproximadamente la mitad están en manos de inversores internacionales.
Los cupones del 16 de marzo son los primeros de varios, con otros 615 millones de dólares a pagar durante el resto del mes. El primer pago de capital vence el 4 de abril, cuando vence un bono de 2.000 millones de dólares.
Los bonos en sí han sido emitidos con una mezcla de términos e indicaciones. Los bonos vendidos después de que Rusia fuera sancionada por su anexión de Crimea en 2014 contienen una provisión para pagos en moneda alternativa. Para los bonos cotizados después de 2018, el rublo figura como opción de moneda alternativa.
Los bonos relacionados con el pago de cupones del miércoles se cotizaron en 2013 y deben pagarse en dólares estadounidenses, con Citi como agente de pago.
Fitch Ratings dijo el martes que si los pagos se hicieran en rublos, constituiría un incumplimiento soberano si no se corrige después de un período de gracia de 30 días.
Según el prospecto de los bonos, el pago en otra moneda sólo se haría efectivo después de que los receptores cambiaran esa cantidad de moneda por dólares, y por la cantidad de dólares recuperable en el mercado abierto.
Citi declinó hacer comentarios.
¿PAGARÁ MOSCÚ?
Las sanciones han sido muy duras, especialmente la congelación de las reservas de divisas del banco central, y Moscú se mostró inicialmente reticente ante la perspectiva de enviar las escasas divisas a los inversores extranjeros.
Un decreto presidencial del 5 de marzo anunció que los deudores rusos tienen derecho a pagar a los acreedores extranjeros en rublos y colocando sus fondos en una cuenta de tipo C en el depósito nacional. Sin embargo, el banco central y el ministerio de finanzas pueden hacer excepciones.
Las declaraciones posteriores han sido más matizadas y parecen permitir los pagos en divisas. El ministerio de finanzas dijo en un comunicado https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=37805-utverzhden_vremennyi_poryadok_ispolneniya_gosudarstvennykh_dolgovykh_obyazatelstv_rossiiskoi_federatsii_v_inostrannoi_valyute el lunes que había aprobado un procedimiento temporal para realizar pagos en divisas y que Rusia cumpliría con las obligaciones "de manera oportuna y en su totalidad".
Sin embargo, si los bancos extranjeros no ejecutan los pagos, Rusia podría retirar los fondos y pagarlos en rublos en una cuenta del depositario nacional.
¿PODRÁN LOS INVERSORES RECIBIR EL DINERO?
Las sanciones de ambas partes hacen que sea más complicado para Rusia transferir los fondos, pero también para los inversores extranjeros recibirlos.
La Oficina de Control de Activos Extranjeros (OFAC) de EE.UU. emitió el 2 de marzo la licencia general https://home.treasury.gov/system/files/126/russia_gl9a.pdf 9A, que autoriza las transacciones para personas de EE.UU. con respecto a "la recepción de pagos de intereses, dividendos o vencimientos en relación con la deuda o el capital" emitidos por el ministerio de finanzas, el banco central o el fondo nacional de riqueza de Rusia. Sin embargo, esa exención se acaba el 25 de mayo y Rusia debe pagar casi 2.000 millones de dólares por sus bonos soberanos externos después de ese plazo y hasta finales de año.
¿CUÁL ES LA PERSPECTIVA DE UN IMPAGO RUSO?
Un impago de la deuda externa rusa parecía impensable con sus bonos internacionales cotizando por encima de la par hasta bien entrado febrero.
Las duras sanciones han cambiado todo eso y ahora los bonos rondan niveles angustiosos, algunos apenas a una décima parte de su valor nominal.
La mayoría de los pagos que vencen -como el del miércoles- tienen un periodo de gracia de 30 días durante el cual Rusia tiene tiempo para realizar el pago. Algunas emisiones tienen un periodo de gracia de 15 días. A diferencia de otros bonos externos de Rusia, que tienen disposiciones de pago alternativas en la letra pequeña, los cupones que vencen el miércoles tienen que pagarse en dólares estadounidenses.
No pagarlos en su totalidad o hacerlo en otra divisa supondría un impago al final del periodo de gracia, según los analistas.
¿CUÁLES SERÍAN LAS CONSECUENCIAS DE UN IMPAGO?
Los países en situación de impago no tienen acceso a los mercados internacionales de capitales, aunque dadas las restricciones actuales, Rusia está fuera de los mercados de todos modos.
Sin embargo, un impago podría tener consecuencias a gran escala.
Podría desencadenar los seguros de impago de la deuda rusa, conocidos como Credit Default Swaps (CDS), que los inversores contratan para este tipo de situaciones. El banco de inversión JPMorgan calcula que hay unos 6.000 millones de dólares en CDS pendientes de pago que tendrían que ser abonados.
Además, no sólo los gestores de activos internacionales están expuestos a la deuda externa rusa. "Muchos inversores rusos compraron este papel a través de sus cuentas en bancos occidentales", dijo Evgeny Suvorov, economista con sede en Rusia del Banco CentroCredit. "Hay una gran sospecha de que son específicamente los inversores rusos los principales tenedores de bonos de la deuda externa soberana".
Los bancos rusos también podrían estar en problemas, ya que los bonos forman parte de sus reservas de capital.
Estar bajo la jurisdicción de un soberano moroso aumenta la presión sobre las empresas rusas, que han recurrido con frecuencia a los mercados internacionales de capitales para obtener financiación y tienen casi 100.000 millones de dólares en bonos en moneda fuerte en circulación.
