Los últimos datos de la Commodity Futures Trading Commission correspondientes a la semana que finalizó el 11 de julio muestran que los especuladores mantuvieron su mayor posición larga neta en libras esterlinas desde 2007, y su mayor apuesta alcista en el peso mexicano y el real brasileño en tres años.
En conjunto, la posición corta neta de los fondos en dólares frente a una serie de divisas fue de unos 13.170 millones de dólares, ligeramente inferior a los 13.580 millones de la semana anterior.
Sin embargo, sigue siendo una apuesta global sustancial por la caída del dólar y marca la 36ª semana consecutiva en la que los fondos han estado cortos netos. Se compone de una apuesta agregada de casi 10.000 millones de dólares frente a las divisas del G10 y de 3.500 millones frente a las divisas emergentes, concretamente el peso y el real.
Estar "largo" en un activo es esencialmente apostar a que subirá de valor, mientras que estar "corto" es efectivamente apostar a que se depreciará. Los inversores suelen utilizar contratos de futuros para cubrir posiciones, pero los datos de la CFTC suelen ser una guía bastante buena de la opinión direccional de los fondos de cobertura sobre un activo determinado.
La posición larga neta en pesos de los fondos subió a 96.000 contratos en la semana hasta el 11 de julio, rozando el máximo post-pandémico de unos 100.000 contratos de finales del mes pasado, y el impulso alcista en el real brasileño es el más fuerte desde abril.
Ambas divisas han tenido un comportamiento estelar últimamente: el real sólo ha registrado tres descensos semanales frente al dólar en las últimas 17 semanas, y el peso ha caído cinco.
El rendimiento del peso ha sido especialmente impresionante - cerró el viernes en su nivel más fuerte desde 2015 y ha subido un 16% frente al dólar en lo que va de año, impulsándose hacia su mayor ganancia anual registrada.
La cuestión ahora es cuánto más jugo hay en el comercio bajista del dólar dado lo sombrío que parece ahora el punto de vista de consenso.
Las fuerzas desinflacionistas están cobrando impulso, y los operadores están apostando fuerte a que la Reserva Federal dará su última subida de tipos de interés a finales de este mes y luego recortará los tipos agresivamente el año que viene.
"Los signos de una mayor mejora en la combinación crecimiento-inflación mundial y un aterrizaje suave en EE.UU. siembran las semillas de la debilidad del dólar en el futuro", escribieron la semana pasada los analistas del HSBC en una perspectiva mundial.
El índice del dólar, una medida amplia del valor del billete verde frente a una cesta de divisas principales, se desplomó un 2,4% la semana pasada, su mayor caída desde noviembre. El índice de divisas de mercados emergentes de JP Morgan subió un 1,6%, su mayor subida en seis meses.
En cuanto al posicionamiento de los fondos CFTC en las principales divisas, el cambio más significativo se produjo en la libra esterlina. Los fondos ampliaron su posición larga neta en libras esterlinas en unos 5.000 contratos hasta superar los 58.000, la mayor posición larga neta desde 2007.
Se trata de una apuesta de 4.700 millones de dólares por una libra más fuerte centrada en la pegajosa inflación británica frente a la desinflación estadounidense. Mientras que más de 100 puntos básicos de recortes de los tipos estadounidenses están descontados en la curva de 2024, los operadores esperan unos 100 puntos básicos de subidas de los tipos británicos en los próximos 12 meses.
La libra esterlina cotizó por encima de 1,31 dólares la semana pasada por primera vez en más de un año y ha subido un 8% frente al dólar en lo que va de año.
(Las opiniones expresadas aquí son las del autor, columnista de Reuters).
