La negociación de futuros de bonos alemanes a corto plazo se interrumpió brevemente debido a la volatilidad tras la decisión de tipos del Banco Central Europeo del jueves y el miércoles CME Group interrumpió brevemente la negociación de algunos futuros de tipos de interés estadounidenses.

Por otra parte, dos días de caos en el mercado de bonos chino de 21 billones de dólares terminaron el viernes después de que Pekín permitiera a los corredores de dinero reanudar el suministro de datos a plataformas de terceros.

Las extremas oscilaciones intradía de los precios de los bonos del Estado, utilizados como referencia para la fijación de precios de una gran cantidad de otros activos, es otro quebradero de cabeza para los funcionarios que navegan por la agitación del sector bancario que ha trazado paralelismos con la crisis financiera mundial de 2008.

Jeffrey Gundlach, consejero delegado de DoubleLine Capital, dijo que consideró la posibilidad de vender bonos del Tesoro a principios de semana, pero que el mercado estaba "salvajemente ilíquido".

"El día de bonos más extraño fue el martes de esta semana, en el que si quitabas la vista de la pantalla del mercado del Tesoro durante un minuto... Cuando volvías a mirar la pantalla, el precio podía ser un punto diferente en (bonos) a 10 años, a 30 años", dijo.

Los futuros de los bonos alemanes a dos años, emisor de referencia de la zona euro, han sido excepcionalmente volátiles. El 15 de marzo, cuando empezó a hacerse patente el alcance de los problemas de Credit Suisse, el contrato de futuros a un mes registró su mayor oscilación entre máximos y mínimos intradía jamás registrada, según los datos de Refinitiv.

Los rendimientos de los bonos estadounidenses y alemanes a dos años cayeron más de 50 puntos básicos (pb) cada uno el miércoles, los mayores movimientos diarios en al menos 28 años, antes de subir bruscamente al día siguiente.

"Hemos visto las mayores oscilaciones en décadas, ese es el punto de comparación", dijo el analista jefe de Nordea, Jan von Gerich.

"En todos los mercados no es la misma volatilidad que durante la crisis financiera mundial, pero en los mercados de bonos se trata de grandes oscilaciones y eso me dice que no todo va bien".

Mientras tanto, en China, los inversores se enfrentaron a otro tipo de caos.

El miércoles, los reguladores prohibieron a los agentes de bolsa proporcionar datos, alegando la seguridad de los mismos. El volumen de negocio en el mercado interbancario de bonos cayó un 9% el miércoles y otro 16% el jueves, ya que los operadores tuvieron problemas para acceder a la información sobre precios y muchos recurrieron a grupos de mensajería para operar.

LIQUIDEZ

La liquidez, la facilidad para comprar y vender un activo, ha sido un reto esta semana.

Los responsables de negociación de deuda pública de dos bancos europeos afirmaron que los diferenciales entre oferta y demanda, que representan los costes de transacción para los operadores, siguieron siendo más amplios de lo habitual el viernes.

Uno de ellos dijo que esperaba que la liquidez siguiera siendo escasa durante un tiempo.

Daniel Ivascyn, director de inversiones de PIMCO, dijo que las condiciones del mercado de bonos esta semana no eran tan malas como durante la crisis del COVID 2020, pero señaló que la liquidez en el mercado del Tesoro estadounidense, de 22 billones de dólares, era "desafiante", incluso en relación con el último par de años.

Mientras tanto, una medida de la volatilidad implícita en el mercado del Tesoro subió esta semana a su nivel más alto desde 2008.

Gráfico: La volatilidad del mercado de bonos se dispara - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgpobarzwvd/bondvol.PNG

SEGUIMIENTO

El aumento de la volatilidad ha llamado la atención de los funcionarios que desempeñan un papel a la hora de garantizar la estabilidad de los mercados financieros.

Un portavoz del Ministerio de Finanzas holandés dijo a Reuters el viernes que el Tesoro estaba vigilando de cerca los mercados de bonos, añadiendo que no esperaba hacer ningún cambio en sus planes de emisión para el año, que ya son más flexibles de lo habitual.

"Por supuesto, seguiremos vigilando de cerca la evolución de los mercados. En caso necesario, podremos adaptar nuestros planes", dijo la persona.

El jueves, la agencia de deuda alemana dijo que su mercado de bonos funcionaba bien pero que las subastas podían verse afectadas por la volatilidad, mientras que el jefe de la agencia de deuda británica describió el miércoles los mercados globales como "bastante estresados y volátiles".

Los analistas señalaron que la volatilidad de los bonos era excepcionalmente alta no sólo por la huida hacia la deuda pública de refugio, sino también por una revalorización masiva de las expectativas de subidas de tipos.

"Los bonos refugio sobre los que se fijan los precios de otros activos necesitan valoraciones estables", afirmó Gerich, de Nordea. "Si la liquidez se deteriora debido a oscilaciones salvajes en los mercados de valores refugio, eso tiene implicaciones para el funcionamiento de los mercados financieros y la estabilidad económica en general".