Como reflejo de los planes del banco central estadounidense de subir los tipos de interés, los rendimientos de los bonos del Estado a corto plazo han subido más que los largos este año, aplanando la curva.

Una inversión de la curva, en particular la que se determina comparando los bonos del Tesoro a dos años y a 10 años, ha presagiado en el pasado recesiones, ya que el mercado puso en precio los recortes de tipos esperados en función de las posibles acciones de política monetaria que podrían dañar la economía.

El estratega de trading de Credit Suisse, Jonathan Cohn, dijo que esa parte de la curva, que se ha aplanado este año pero no está cerca de la inversión, es actualmente consistente con una probabilidad de aproximadamente el 25% de una recesión dentro de dos años, pero las condiciones económicas esta vez podrían evitar que la curva presagie una desaceleración.

"A diferencia de los últimos periodos en los que la curva se invirtió, el actual telón de fondo económico deja a los responsables políticos en una posición más precaria, en la que los costes de una reacción insuficiente ante la inflación pueden ser significativamente mayores que los de una reacción excesiva", dijo.

La presión sobre los rendimientos a largo plazo, causada por varios factores, incluido el exceso de ahorro, "puede fomentar un entorno en el que la inversión de la curva puede ser más probable que sea una señal de recesión 'falsa positiva' y, por tanto, dejar la inversión como un indicador de recesión menos fiable", dijo.

Los funcionarios de la Fed están vigilando el aplanamiento de la curva, pero no consideran su comportamiento como una "ley de hierro" que prediga los resultados económicos, dijo la semana pasada el presidente Jerome Powell.

Los funcionarios de la Fed también han dicho que utilizarán principalmente un enfoque pasivo cuando reduzcan su hoja de balance, parte de un plan para revertir años de compra de bonos para apoyar la economía.

Esa decisión descarta efectivamente la venta de bonos del Tesoro estadounidense de más larga duración, pero la Fed aún tendría "munición" para empinar la curva, si fuera necesario, reinvirtiendo los ingresos de los bonos en deuda de más corta duración en lugar de hacerlo a través de la curva, como hace actualmente, dijo Cohn.

(Esta historia añade el nombre completo y el título del estratega)