Incluso con un guiño a una mayor tensión bancaria, los principales bancos centrales parecen decididos a apretar la tuerca monetaria una muesca más.
Después de que la Reserva Federal se decidiera por otra subida de tipos de un cuarto de punto a última hora del miércoles, el Banco Nacional Suizo -en el ojo de su propia tormenta bancaria nacional- hizo lo propio el jueves con una subida de medio punto, hasta el 1,5%. El banco central de Noruega subió los tipos 25 puntos básicos.
Y tras un inquietante retorno a la inflación de dos dígitos en el Reino Unido el mes pasado, es casi seguro que el Banco de Inglaterra suba los tipos otro cuarto de punto, hasta el 4,25%, el jueves.
Si estos responsables de la política monetaria consideraran que los tipos de interés más altos fueron la causa principal del shock bancario de este mes, o que las consecuencias del mismo fueron realmente sistémicas y económicamente perjudiciales, la decisión de seguir adelante con las subidas parecería perversa.
El hecho de que hayan seguido adelante sugiere quizá cierta confianza en que la tormenta financiera está contenida, a diferencia de la inflación. Queda por ver si eso se debe a un exceso de concentración en el retrovisor, y lo que puede estar por venir explica mejor cómo los mercados están intentando reaccionar a los últimos giros de la política monetaria.
A pesar de que la Reserva Federal indicó que aún podría producirse una subida más de tipos y que no es probable que se produzcan recortes este año, los mercados están dudando de nuevo de esa postura.
Con el rechazo de la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, a las sugerencias de un seguro generalizado de todos los depósitos bancarios estadounidenses, que volvió a inquietar a los inversores tras la decisión de la Fed, pocos creen que la tensión financiera se haya disipado por completo. Y nadie está seguro aún de cómo afectará a los préstamos y a la economía en general.
Así que los mercados han interpretado la medida de la Fed como una "subida dovish", prefiriendo centrarse en aspectos de la decisión, como la eliminación de la redacción en la declaración sobre las subidas de tipos "en curso".
"Nuestra opinión es que la Fed está al final o cerca del final del ciclo de subidas", dijeron el jueves a sus clientes las economistas de PIMCO Tiffany Wilding y Allison Boxer, subrayando que los pequeños bancos regionales estadounidenses son clave a la hora de proporcionar crédito a las pequeñas empresas, que representan alrededor del 50% del empleo total en Estados Unidos.
Tras las salvajes oscilaciones de los mercados de futuros de tipos y de los rendimientos del Tesoro a corto plazo durante el mes pasado, los primeros ven ahora un 50% de posibilidades de otra subida de la Fed de un cuarto de punto en mayo - pero, frente a la orientación a la baja de la Fed, también más de medio punto de recortes para finales de año.
Los rendimientos del Tesoro a dos años se establecieron justo por debajo del 4% a primera hora del jueves -casi un punto entero por debajo del nuevo objetivo del tipo de los fondos de la Fed- y los indicadores de volatilidad de los mercados de renta variable y renta fija han remitido un poco.
Aunque los mercados bursátiles se desplomaron el miércoles tras los comentarios de Yellen, los futuros del S&P500 volvieron a subir con fuerza antes de la apertura del jueves. Las bolsas europeas y los valores bancarios sólo bajaron un poco ante las últimas subidas de tipos europeas.
El dólar alcanzó su nivel más bajo desde principios de febrero, pero recuperó el equilibrio antes de la apertura estadounidense y de la decisión del Banco de Inglaterra.
Acontecimientos clave que pueden dar dirección a los mercados estadounidenses más tarde el jueves:
* Peticiones semanales de subsidio de desempleo en EE.UU., ventas de viviendas nuevas de febrero, encuesta empresarial de marzo de la Fed de Kansas City, índice de actividad de febrero de la Fed de Chicago, cuenta corriente del cuarto trimestre de EE.UU.
* Decisión política del Banco de Inglaterra
* Hablan el economista jefe del Banco Central Europeo, Philip Lane, y los responsables políticos del BCE, Klaus Knot y Robert Holzman;
* El Tesoro estadounidense subasta títulos a 10 años protegidos contra la inflación
* Resultados de las empresas estadounidenses: General Mills, Darden Restaurants, Factset Research, Accenture
* Cumbre de la Unión Europea en Bruselas
