El S&P 500 ha subido un 8,6% en lo que va de año, tras ganar un 1,5% en abril, gracias a los fuertes repuntes registrados en lo que va de año por las acciones de Microsoft, Amazon y Alphabet, matriz de Google, y otros valores tecnológicos y de crecimiento que tienen una gran ponderación en los índices más amplios.
Bajo la superficie, sin embargo, áreas del mercado ligadas al sentimiento económico como los transportes, los semiconductores y los valores de pequeña capitalización cayeron en abril, mientras que los llamados sectores defensivos están obteniendo mejores resultados.
Los inversores citaron la creciente cautela de los participantes en el mercado ante una maraña de preocupaciones, desde el temor a un posible impago de EE.UU. este verano hasta la preocupación de que el agresivo endurecimiento monetario de la Reserva Federal pueda provocar una recesión.
"La gente está empezando a posicionarse de forma más defensiva", afirmó Aaron Dunn, codirector del equipo de renta variable de valor de Eaton Vance. "La señal general para mí es que todavía hay mucho miedo a la recesión y a la debilidad que se avecina en la segunda mitad del año".
Entre las áreas del mercado que muestran grietas se encuentra el Russell 2000, un índice poblado por empresas más pequeñas y centradas en el mercado nacional, que bajó un 1,9% en el mes. El Dow Jones Transportation Average, otro barómetro de la salud económica, cayó un 2,9%.
Una caída del 7,3% en el índice Philadelphia SE Semiconductor fue una señal preocupante, ya que los chips son omnipresentes en una amplia gama de productos. El índice sigue subiendo un 18% en el año.
Los bancos regionales también se tambalean, con el índice KBW Regional Banking cayendo un 3,5% en abril tras una caída esta semana de las acciones del First Republic Bank. Al mismo tiempo, los bienes de consumo básico y la atención sanitaria, sectores favorecidos por los inversores en tiempos de incertidumbre, han repuntado en el último mes.
Los inversores se centrarán en la reunión de la Fed de la próxima semana, en la que se espera que el banco central anuncie otra subida de tipos de 25 puntos básicos el miércoles. También se espera un gran número de resultados, incluidos los de Apple el jueves.
Aunque el S&P 500 ha mostrado resistencia, sólo siete valores -Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Tesla Meta Platforms y Nvidia- eran responsables de más del 88% de su ganancia en lo que va de año hasta el jueves, según Mike O'Rourke, estratega jefe de mercado de Jones Trading.
"Me pone nervioso para ser honesto", dijo James Ragan, director de investigación de gestión de la riqueza en D.A. Davidson. "Simplemente parece que las ganancias del mercado se están concentrando en cada vez menos valores y eso es probablemente insostenible durante demasiado tiempo".
Ragan recomienda a sus clientes sobreponderar sectores defensivos como la sanidad, los productos básicos y los servicios públicos.
Mientras que los resultados de las megacaps y los sólidos informes económicos animaron el optimismo de algunos en Wall Street, otros se centraron en las noticias bajistas de empresas de sectores económicamente sensibles.
Las acciones de United Parcel Service se desplomaron un 10% el martes después de que la mayor empresa de paquetería del mundo situara sus ingresos anuales en el extremo inferior de sus previsiones y advirtiera de la persistente presión sobre los volúmenes. Al día siguiente, las acciones de Old Dominion Freight Line también cayeron un 10% después de que la firma de transporte por carretera incumpliera las estimaciones trimestrales de beneficios e ingresos.
"Están hablando de que la demanda está a la baja y son empresas de transporte ridículamente importantes", dijo Matt Maley, estratega jefe de mercado de Miller Tabak.
Ambos valores forman parte del estrechamente vigilado Promedio Dow Jones de Transporte, que bajó un 2,7% en la semana y se alejó un 10% de su máximo del año alcanzado en febrero.
Maley está recomendando a los clientes que mantengan unos niveles de efectivo superiores a los habituales debido a la preocupación por una recesión y a que los activos más seguros tienen ahora mayores rendimientos, al tiempo que favorece a los valores energéticos y de defensa.
Por supuesto, no todas las señales han apuntado a la debilidad económica en las últimas semanas.
En general, los beneficios del primer trimestre han sido mejores de lo que se temía. Con algo más de la mitad del S&P 500 habiendo informado, los beneficios van camino de haber disminuido un 1,9% para el primer trimestre respecto al periodo del año anterior, según Refinitiv. Se trata de un descenso menor que la caída del 5,1% prevista a principios de abril.
Mientras tanto, los datos del jueves mostraron una aceleración del gasto de los consumidores en el primer trimestre, ya que el producto interior bruto estadounidense aumentó a un ritmo anualizado del 1,1%.
"Es difícil que haya recesión cuando los ingresos de los consumidores aumentan y gastan más tanto en bienes como en servicios", dijo Yardeni Research en una nota el viernes.
