Eso cambió en septiembre, cuando los propios responsables del banco central estadounidense intuyeron que los avances en la inflación de la vivienda podrían haberse estancado. Los datos publicados el jueves confirmaron un salto en los precios de la vivienda que, al menos durante un mes, contrarrestó la tendencia.
Los analistas no esperan que continúe, y los datos de los alquileres en tiempo real siguen apuntando a una posible ralentización en los índices oficiales de precios de la vivienda que incluyen información de hace un año en una media móvil.
Pero los datos sobre el coste de la vivienda fueron suficientes para frenar el avance de la inflación de los precios al consumo durante un mes, y tendrán que volver a moverse en la otra dirección para que los funcionarios de la Reserva Federal se sientan cómodos con la probabilidad de un progreso continuado hacia su objetivo de inflación del 2%. La tasa de inflación subyacente, o "subyacente", de los precios al consumo, sí se ralentizó en términos interanuales hasta el 4,1% el mes pasado desde el 4,3% de agosto, pero en términos mensuales el ritmo de aumento de los costes de refugio se duplicó, hasta el 0,6% desde el 0,3% de agosto.
"El panorama general es que la tendencia sigue siendo bastante alentadora, pero la lucha continúa", declaró Olu Sonola, responsable de economía regional estadounidense de Fitch Ratings. "El repunte de la inflación de la vivienda este mes fue la sorpresa clave. La inflación de la vivienda tendrá que descender bruscamente en los próximos meses para que veamos una inflación cercana al 2%."
La resistencia un tanto sorprendente del mercado inmobiliario, en el que los precios de la vivienda, los permisos de construcción y el empleo en la construcción se han mostrado menos sensibles a las subidas de los tipos de interés de lo esperado, ha empezado a ser citada por los funcionarios de la Reserva Federal como un posible riesgo para sus perspectivas, por lo demás optimistas, de que la inflación volverá con el tiempo al objetivo del banco central.
En la complicada danza de la oferta y la demanda en el mercado inmobiliario estadounidense, en el que las variaciones regionales, el ritmo de la construcción, los alquileres, los precios de las viviendas unifamiliares y los tipos de interés influyen en la cifra mensual de inflación, los próximos movimientos no siempre están claros.
"La actividad en el sector de la vivienda ha repuntado un poco", dijo el presidente de la Fed, Jerome Powell, en una rueda de prensa tras el final de la reunión de política monetaria del banco central del 19 y 20 de septiembre, aunque dijo que confiaba en que los nuevos contratos de alquiler de apartamentos y casas incluyeran subidas de precios menores que el año anterior y acabaran moderando el índice de precios de la vivienda en general.
En las actas de esa reunión, los posibles riesgos de un repunte de la vivienda formaron parte del debate general.
"Los participantes señalaron que la demanda de vivienda era resistente a pesar del aumento de los tipos de interés; la construcción de nuevas viviendas era sólida, en parte como reflejo del limitado inventario de viviendas disponibles para la venta", señalan las actas, publicadas el miércoles.
UN 'MERCADO INMOBILIARIO FUERTE
La oferta limitada, quizá porque los actuales propietarios son reacios a mudarse dados los elevados tipos hipotecarios que pagarían por una vivienda nueva, es una posible razón por la que los precios de la vivienda han seguido subiendo.
En la lista de riesgos para que la inflación siga siendo elevada, los funcionarios de la Reserva Federal señalaron en septiembre "los efectos de un mercado inmobiliario fuerte".
Desde febrero, el aumento del coste de la vivienda no había sido mayor que el del mes pasado, y aunque el aumento interanual siguió bajando, la vivienda representó la mitad del aumento mensual general de los precios en septiembre.
Aunque es poco probable que por sí solo empuje a la Reserva Federal de nuevo hacia una subida de tipos en la reunión del 31 de octubre al 1 de noviembre, es una de las razones por las que los responsables políticos probablemente mantendrán sus opciones abiertas en esa sesión - ofreciendo otra razón para ser escépticos de que la inflación esté todavía en una senda de bajada asegurada.
El salto en los costes de los alojamientos mantuvo la inflación de los servicios en general en el lado alto, y "mantendrá a la Fed halcón y abierta a otra subida de tipos", incluso si el banco central se mantiene a la espera en noviembre, dijo Kathy Bostjancic, economista jefe de Nationwide.
Los inversores mantuvieron en gran medida las apuestas a que la Fed no subirá el tipo de interés de referencia a un día en su próxima reunión, pero aumentaron ligeramente las probabilidades de una subida en la sesión del 12 y 13 de diciembre.
Algunos analistas creen que para entonces la desinflación refugio que Powell y sus colegas han anticipado estará en pleno apogeo.
"El desplome de la inflación de los alquileres recién firmados significa que esas ganancias mensuales se suavizarán rápidamente en breve", dijo Andrew Hunter, economista jefe adjunto para EE.UU. de Capital Economics, quien señaló que el Índice de Alquileres de Viviendas Unifamiliares que mantiene CoreLogic ha estado cayendo rápidamente y se considera un buen indicador adelantado de la porción de refugio del IPC.
Aunque los datos están rezagados, "la dirección probable del recorrido está bastante clara", dijo Hunter.
