Las esperanzas de que se legalice el uso recreativo de la marihuana en Estados Unidos hicieron que las empresas públicas de cannabis obtuvieran algunas de sus mejores ganancias después de que los demócratas obtuvieran un escaso control de ambas cámaras del Congreso y prometieran una reforma federal.
El frenesí subsiguiente hizo que 18 SPAC centradas en el cannabis recaudaran alrededor de 3.300 millones de dólares hasta agosto, con más de la mitad de la cantidad invertida a través de fusiones de SPAC. Pero con los demócratas haciendo pocos progresos en sus promesas, la euforia se ha desvanecido.
Los banqueros y los inversores dijeron que las SPAC de cannabis que aún no han finalizado los acuerdos podrían ver cómo las negociaciones se complican. HERBL, un distribuidor con sede en California, se enfrentó a un recorte de su valoración en los últimos meses durante las conversaciones de fusión con BGP Acquisition Corp https://www.reuters.com/article/us-herbl-m-a-bgp-acquisition/california-weed-supplier-herbl-in-talks-to-go-public-via-spac-merger-sources-idUSKBN2FD1P4, informó Reuters en agosto.
Aunque el auge de las SPAC a nivel mundial, que comenzó el año pasado, se ha calmado y este tipo de vehículos están pasando por dificultades, independientemente de los sectores a los que se dirijan, los cheques en blanco centrados en el cannabis se han visto especialmente afectados.
Todas las empresas de hierba que cotizan en Estados Unidos a través de SPAC desde 2020, excepto una, están cotizando por debajo del precio de salida a bolsa de 10 dólares por acción. En comparación, el 46,5% de las SPAC en general están cotizando más alto desde sus fusiones, según el proveedor de datos de SPAC BoardroomAlpha.
"El precio de las acciones es increíblemente importante -es la óptica que miran los inversores-, pero no es el fin de todo", dijo Joe Caltabiano, fundador de Choice Consolidation Corp. "Donde se convierte en un problema es si al final necesitas capital adicional".
Caltabiano, que cotizó Choice Consolidation en Canadá en enero, dijo que una "multitud de razones están haciendo que los mercados de capital sean más difíciles hoy que antes."
PROBLEMAS EN CANADÁ
Uno de los principales problemas es el hecho de que las empresas del sector del cannabis siguen sin poder cotizar en los principales índices estadounidenses porque la marihuana sigue siendo ilegal a nivel federal, lo que les obliga a cotizar en Canadá, donde los volúmenes de negociación son una fracción del nivel estadounidense.
Las acciones de las empresas de cannabis con sede en Estados Unidos han bajado un 11,4% este año, después de haber subido un 60% en febrero, según el ETF AdvisorShares Pure U.S. Cannabis. Por su parte, el ETF MJ, que rastrea las acciones de marihuana a nivel mundial, ha subido un 5,5% este año.
Los patrocinadores de SPAC en todas las industrias están luchando para recaudar dinero en efectivo a través de las ventas de acciones https://www.reuters.com/business/finance/how-wall-streets-hottest-dealmaking-trend-fizzled-2021-09-16 en los últimos meses debido a la represión regulatoria, añadiendo a los problemas de comercio de cannabis.
Caltabiano dijo que es optimista en cuanto a la recuperación de los mercados de valores, pero que su SPAC está recurriendo a la financiación de la deuda.
La escasez de empresas objetivo lo suficientemente grandes como para cumplir con los requisitos de tamaño de las operaciones también está obligando a las SPAC de cannabis a comprar en sectores no relacionados. Cinco de las 18 SPAC de este tipo que se han levantado hasta ahora se han fusionado en industrias no relacionadas con el cannabis, según datos de Viridian.
Tuscan Holdings Corp II, otra SPAC centrada en el cannabis, está estudiando la posibilidad de fusionarse con una empresa del sector de la tecnología inmobiliaria, según dijeron dos fuentes a Reuters.
A pesar de los retos a los que se enfrentan las SPAC y los mercados públicos, el capital riesgo privado se ha mantenido fuerte, obligando a las SPAC a pagar de más cuando compran una empresa privada, dijo Bill Growney, socio del bufete de abogados Goodwin.
Mercer Park SPAC compró Glass House en abril a un múltiplo de 28,8 veces el EBITDA (beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización), en comparación con sus homólogas públicas que cotizan a 15,7 veces el EBITDA de media, según Viridian.
"Todo el mundo del capital riesgo está en llamas y las valoraciones son muy altas en todos los ámbitos, tanto si se trata de cannabis como si no. Si las SPAC no funcionan, un techo en las salidas potenciales tiene que afectar inevitablemente a las valoraciones en el mercado privado", dijo Growney.
"Es sólo una cuestión de quién parpadea primero". (Reportaje de Shariq Khan en Bengaluru Edición de Denny Thomas y Bill Berkrot)
