Pero los resultados trimestrales de bancos como Goldman Sachs y JPMorgan Chase & Co. mostrarán un fuerte descenso de los ingresos de la banca de inversión y de los beneficios del primer trimestre en general. Ello se debe a que las empresas han pausado las operaciones hasta que los agitados mercados de valores se estabilicen.
Al entrar en el año, los bancos habían esperado que los volúmenes de negociación disminuyeran a niveles similares a los de 2019, tras una actividad excepcional en 2020 y 2021. Los operadores se habían beneficiado del bombeo de liquidez de la Reserva Federal en los mercados para mitigar el impacto económico de la pandemia del COVID-19.
Pero el conflicto en Ucrania, que Rusia califica de "operación militar especial", y la perspectiva de múltiples subidas de los tipos de interés mientras la Reserva Federal intenta controlar la inflación, han hecho que los operadores disfruten de otro periodo de bonanza.
"Definitivamente ha habido más volatilidad de la que esperábamos al entrar en el año y esa volatilidad ha beneficiado a los negocios de negociación, en particular en el lado de la renta fija", dijo un alto banquero con sede en Nueva York.
La incertidumbre sobre el ritmo de las subidas de los tipos de interés por parte de los bancos centrales ha estimulado la negociación de tipos, dijo la fuente.
Otro alto ejecutivo de un banco europeo con grandes operaciones en EE.UU. dijo que los negocios de negociación de su firma habían disfrutado de un "trimestre bastante fenomenal".
"Fue una tendencia muy similar a la que vimos en el mismo trimestre del año pasado en términos de volúmenes", dijo.
Los bancos se enfrentan a unas comparativas excepcionalmente duras. En el primer trimestre del año pasado, los principales índices bursátiles alcanzaron máximos históricos, lo que impulsó los volúmenes. Tras pronosticar inicialmente fuertes descensos interanuales, los analistas esperan ahora un comportamiento similar este año.
Los analistas de Moody's prevén un impulso en los ingresos de negociación de los bancos "que podría reflejar aproximadamente los resultados excepcionales del primer trimestre de 2021", dijeron en una nota de investigación.
Sin embargo, algunos ven más vientos en contra. Christopher McGratty, de Keefe, Bruyette & Woods, estima un descenso del 18% en los ingresos por negociación.
"BUENA VOLATILIDAD
Los operadores esperan seguir viendo una "buena volatilidad", en la que los clientes se animan a comprar y vender valores para remodelar las carteras, en lugar de una "mala volatilidad", en la que la liquidez se agota debido a que los diferenciales entre oferta y demanda son demasiado elevados.
La negociación de renta variable se disparó en el primer trimestre cuando el VIX -una medida de la volatilidad esperada a 30 días para las acciones estadounidenses que algunos llaman el indicador del miedo de Wall Street- se disparó. La negociación de renta fija se disparó a medida que los clientes cubrían sus posiciones, dicen los banqueros.
Los rápidos cambios en los precios de los activos pueden hacer que los bancos se beneficien del aumento de los volúmenes de negociación a medida que los clientes ajustan sus exposiciones. Pero también presentan peligros, por el riesgo de contraparte.
La Bolsa de Metales de Londres (LME) se vio obligada a interrumpir las operaciones con níquel a principios de este mes después de que los precios se duplicaran hasta superar los 100.000 dólares por tonelada, una subida que las fuentes achacaron a la cobertura de posiciones cortas por parte de uno de los principales productores del mundo.
El ejecutivo del banco con sede en Nueva York dijo que su empresa había estado "supervisando cuidadosamente" sus exposiciones a las materias primas y comprobando la liquidez de los clientes de forma regular.
Otra desventaja para los bancos ha sido la fuerte caída de los honorarios de la banca de inversión, ya que las empresas retrasan las operaciones. Se espera que los honorarios por asesoramiento en fusiones y adquisiciones caigan entre un 30 y un 40%, según los analistas.
Las emisiones de los mercados de capital (ECM) cayeron un 70-80%, según los analistas. El descenso de los principales índices de renta variable hizo que las ofertas públicas iniciales prácticamente se agotaran.
A pesar de ello, los proyectos siguen siendo saludables y la actividad podría repuntar rápidamente cuando los mercados se estabilicen, dicen los banqueros. Las empresas podrían animarse a realizar adquisiciones porque las valoraciones han bajado desde los máximos del año pasado. Eso podría, a su vez, provocar un repunte en los mercados de capital.
"El primer trimestre marcó un cambio significativo en el entorno operativo, pero seguimos viendo oportunidades en el año que viene", dijo Devin Ryan, analista de JMP Securities.
