El cobre a tres meses de la Bolsa de Metales de Londres (LME) ha roto esta semana a la baja el nivel de los 8.000 dólares por tonelada métrica por primera vez en cinco meses, en tándem con una estructura temporal que se desploma.
Cotizando por última vez a 7.990 $ por tonelada métrica, el cobre londinense está ahora a la vista de los mínimos del año hasta la fecha de 7.867-7.871 $ registrados a finales de mayo.
Los inversores de ambos lados del Atlántico han estado cambiando posiciones en respuesta a una posible ruptura a la baja de un rango que ha definido la acción de los precios este año.
LOS OSOS FLEXIONAN LOS MÚSCULOS EN EL CME
El posicionamiento de los fondos en el contrato de cobre de la CME ha oscilado entre largo y corto durante varios meses mientras el precio se movía en un rango lateral.
Pero la postura colectiva se ha vuelto más bajista desde principios de septiembre, con los gestores de dinero elevando las posiciones cortas directas a 77.276 contratos en la semana hasta el 26 de septiembre.
Se trata de la mayor acumulación de apuestas bajistas desde marzo de 2020, cuando el cobre y el resto del complejo de metales básicos se tambaleaban por el primer impacto de las restricciones COVID-19.
Las nuevas ventas de los fondos han desplazado el posicionamiento neto hacia el lado corto hasta los 21.220 contratos, la lectura más bajista desde junio, cuando el corto neto colectivo se flexionó hasta los 23.012 contratos.
Los alcistas siguen aguantando. De hecho, la posición larga directa aumentó en 1.339 contratos en la semana, lo que da fe del amplio espectro de opiniones que sigue existiendo sobre la dinámica a corto plazo del cobre.
LOS TOROS TIRAN LA TOALLA EN LONDRES
El posicionamiento de los fondos de inversión también se ha desplazado hacia el lado corto en el mercado del cobre de Londres por primera vez desde principios de junio.
En este caso se trata de que los inversores han reducido drásticamente su exposición larga. Las posiciones largas directas en cobre se han reducido de 63.665 contratos a principios de septiembre a 35.050 al cierre del 26 de septiembre.
Los fondos también han reducido su exposición a corto, aunque de forma menos drástica. En las dos últimas semanas se ha producido una reconstitución neta de los márgenes, pero ni de lejos en la medida observada en el mercado estadounidense.
El posicionamiento neto se ha desplazado a una posición corta colectiva de 3.051 contratos, justo por debajo del máximo de 3.228 contratos 2023 cortos de junio.
Merece la pena señalar que la categoría de información "otros financieros", que incluye los fondos indexados, sigue estando en un modesto territorio largo neto.
¿LOS TÉCNICOS MANDAN BIEN?
Hay buenas razones para que los inversores se muestren cautelosos ante una posible ruptura bajista del rango de cotización de este año que anteriormente definía los precios.
El estímulo a destajo de China sigue siendo decepcionante, incluso mientras el sector manufacturero europeo se contrae y crece la preocupación por el impulso económico en Estados Unidos. La fortaleza del dólar y la debilidad del yuan también ejercen presión sobre el precio del cobre.
La microdinámica del cobre agrava la sensación de pesimismo inminente. Los plazos de la LME se han desplomado, el descuento al contado respecto al metal a tres meses < CMCU3-0> se amplió a 77,50 $ por tonelada métrica al cierre del martes, el mayor descuento desde principios de los noventa.
La baja liquidez puede haber acentuado el movimiento, pero las fuertes ventas al contado de los últimos días son una señal de advertencia de que más cobre podría estar a punto de llegar al sistema de almacenes de la LME.
Las existencias de cobre de la LME aumentaron en 65.025 toneladas métricas en el transcurso de septiembre, el mayor incremento mensual desde abril de 2022, y los diferenciales están diciendo que puede haber mucho más metal en la sombra de los almacenes.
Pero el deterioro del panorama gráfico del cobre encierra la clave de las perspectivas inmediatas del mercado, sobre todo teniendo en cuenta el número de fondos de caja negra que están configurados para reaccionar ante el impulso y los desencadenantes técnicos.
La atención se centra ahora en esos mínimos de mayo y en si proporcionarán suficiente apoyo para contener la creciente presión bajista.
Las opiniones expresadas aquí son las del autor, columnista de Reuters.
