El tipo de interés medio diario a la vista ha subido hasta el 6,70% entre el 14 de agosto y el 5 de octubre, muy por encima del 6,49% entre el 1 de junio y el 11 de agosto y del tipo repo del 6,5%, que idealmente es el ancla de los tipos del mercado monetario a un día.

El Banco de la Reserva de la India, en su reunión política de agosto, ordenó que los bancos mantuvieran un coeficiente de reserva de efectivo incremental del 10% en algunos depósitos, lo que endureció la liquidez de la rupia. Esa medida se ha ido suavizando por fases desde septiembre.

"El I-CRR fue una subida indirecta de los tipos, ya que el RBI había estado intentando mantener los tipos a un día más cerca del tipo MSF (marginal standing facility)", dijo Arun Bansal, director ejecutivo y jefe de tesorería del IDBI Bank.

El I-CRR y las salidas fiscales empujaron el déficit de liquidez del sistema bancario a un máximo de más de cuatro años de casi 1,5 billones de rupias (18.000 millones de dólares) en septiembre.

Aunque los participantes en el mercado esperan que el Banco de Reserva de la India mantenga su estricto control de la liquidez en las próximas semanas, no prevén ninguna medida drástica.

"Cualquier aumento del excedente de liquidez sería un fenómeno a corto plazo y la liquidez se drenará debido al aumento del efectivo en circulación, que se acelerará en el trimestre actual", dijo A Prasanna, jefe de investigación de ICICI Securities Primary Dealership.

"Hasta entonces, ellos (el RBI) pueden continuar con repos inversos a tipo variable de diferentes tenores y ventas OMO basadas en pantallas. Los flujos de divisas pueden gestionarse mediante contratos a plazo".

Aunque los bancos no han participado activamente en los VRRR, el RBI ha vendido bonos netos por valor de 71.000 millones de rupias en el mercado abierto en las cuatro semanas transcurridas hasta el 22 de septiembre.

Mientras tanto, las estrictas condiciones de liquidez también han repercutido en los tipos del mercado monetario, con un aumento de los rendimientos de las letras del Tesoro y los papeles comerciales en los últimos meses.

Mientras que los rendimientos de las letras del Tesoro vendidas por el gobierno han ganado alrededor de 25 puntos básicos, los rendimientos de los papeles comerciales emitidos por compañías financieras no bancarias han subido 35 puntos básicos.

(1 $ = 83,2075 rupias indias)