Los precios del gas, el petróleo, los metales y los mercados agrícolas se han disparado desde la invasión y se han vuelto tan volátiles que las empresas han tenido que recortar los volúmenes negociados debido a la escasez de liquidez.

Los directores ejecutivos de cuatro de las mayores comercializadoras de energía -Vitol, Gunvor, Mercuria y Trafigura- dijeron que el mercado del gas en particular se había vuelto disfuncional debido a las inmanejables demandas de márgenes.

"Cuanto más dure la guerra, mayores serán las posibilidades de que se produzca una recesión económica", declaró Russell Hardy, consejero delegado de Vitol, en la Cumbre Mundial de Materias Primas del FT.

Rusia califica la mayor invasión en Europa desde la Segunda Guerra Mundial de "operación militar especial" para desarmar a Ucrania y protegerla de los "nazis". Occidente dice que es un pretexto falso para una guerra no provocada contra un país democrático.

Los mercados energéticos tenían poca capacidad disponible incluso antes de que Rusia lanzara su invasión el 24 de febrero. Ahora lucharán por absorber la pérdida potencial de unos 2 millones de barriles diarios (bpd) de petróleo de Rusia, que compite con Arabia Saudí como los mayores exportadores de petróleo del mundo.

"Desde una perspectiva económica, Rusia saldrá perdiendo. A Europa tampoco le irá especialmente bien con una crisis de refugiados ...(y) precios más altos de las materias primas", dijo el director general de Mercuria, Marco Dunand, añadiendo que espera que los países del Golfo de Oriente Medio sean los más beneficiados por los precios y como intermediarios políticos entre Occidente y Rusia.

Aunque no se han impuesto sanciones al petróleo ruso a nivel mundial, las empresas de todo el mundo han estado boicoteando las materias primas rusas.

"Mucha gente en toda Europa desea boicotear el petróleo ruso", afirmó Hardy, añadiendo que aún no está claro cuánto petróleo se perdería.

El director ejecutivo de Trafigura, Jeremy Weir, cifró las pérdidas de crudo y productos rusos hasta el momento entre 2 y 2,5 millones de bpd. Vitol, Mercuria y Gunvor, por su parte, dijeron que la disminución no es calculable de inmediato pero que no ven que el déficit supere los 3 millones de bpd.

Las tres empresas han interrumpido las compras al contado de petróleo ruso pero están agotando los contratos existentes a más largo plazo.

¿ESCASEZ DE GASÓLEO?

La principal preocupación para Europa es el gasóleo. Europa importa la mitad de sus necesidades de Rusia y podría sufrir escasez, según las empresas comerciales, y Trafigura añadió que América Latina y África también podrían verse muy afectadas.

Es probable que el petróleo de sustitución tarde meses en llegar. Irán podría aumentar sus exportaciones en 1 millón de bpd siempre que se firme un acuerdo nuclear internacional, pero es poco probable que la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y sus aliados aumenten la producción más rápidamente, dijo Hardy.

"Han sido bastante claros hasta ahora en que seguirán con su acuerdo OPEP+", dijo Hardy, añadiendo que los países africanos en particular tenían menos petróleo de sobra que antes de la pandemia de COVID-19.

"¿Esperamos un aumento de 1-2 millones de bpd? Sí, pero no es probable en los próximos dos meses", afirmó.

Las coberturas en los mercados de futuros, sobre todo para el gas natural, se han vuelto difíciles de gestionar, ya que las tensas líneas de crédito obligan a los participantes en el mercado a recortar posiciones, lo que a su vez contribuye a una volatilidad aún mayor.

Las empresas comercializadoras dijeron que el mercado estaba buscando en los reguladores, los bancos centrales y los gobiernos un respaldo de liquidez de emergencia.

El director ejecutivo de Gunvor afirmó que los futuros de gas al por mayor TTF holandeses, que se utilizan como referencia europea, no eran aptos para ser utilizados como cobertura del mercado mundial de gas natural licuado (GNL).

"El problema es el precio disfuncional del TTF debido a las llamadas al margen. La comerciabilidad del gas se ha disparado en los últimos cinco años y se demostró que no existía un punto de referencia adecuado para absorber ese tipo de volumen", afirmó Torbjorn Tornqvist, consejero delegado de Gunvor.

"Ahora estamos en medio de una tormenta. Muchas partes han salido perjudicadas".

Las restricciones de liquidez debidas a las extremas peticiones de margen han obligado a los operadores a centrarse en el negocio principal, dijo Tornqvist, incluido el suyo.

El margen inicial es una garantía, o dinero en efectivo, que los miembros compensadores depositan en la cámara de compensación para cubrir posibles pérdidas en caso de impago de un miembro. Las llamadas al margen surgen cuando la diferencia entre el precio al contado actual y la venta futura se hace demasiado grande, lo que obliga a los operadores a aumentar el depósito que mantienen en las bolsas en cada operación.

"El mercado al contado se ha secado... Todos los operadores están centrados en su negocio principal. Estamos haciendo menos volumen del que hacemos normalmente, pero podemos volver a dimensionarnos rápidamente", añadió Tornqvist.