Los informes de agosto del Departamento de Agricultura de EE.UU., en los que destacan las previsiones de rendimiento basadas en encuestas para el maíz y la soja estadounidenses, no han sido históricamente amables con el mercado de futuros.
Durante la última década, los futuros de maíz de diciembre del CBOT se han movido una media del 2,7% en este día de informe y la soja de noviembre una media del 2,3%. En lo que va de agosto, los movimientos diarios del maíz de diciembre han sido de una media del 0,9%, con un comercio principalmente en el rango de los 4,90 dólares por bushel.
Los debates sobre el potencial de rendimiento del maíz y la soja estadounidenses han persistido durante todo el verano tras uno de los meses de junio más secos de los que se tiene constancia. Eso dio paso a un tiempo más favorable a principios de julio, y aunque la segunda mitad de julio fue un poco más arriesgada, el tiempo hasta ahora en agosto ha sido en gran medida favorable.
PRONÓSTICOS DE RENDIMIENTO
Por término medio, los analistas sitúan el rendimiento del maíz estadounidense en 175,5 bushels por acre y el de la soja en 51,3 bpa, ambos por debajo de las estimaciones respectivas del USDA para julio de 177,5 y 52,0, que marcarían nuevos récords.
Los 177,5 bpa del mes pasado supusieron una reducción respecto al rendimiento tendencial original del maíz del USDA de 181,5 debido al junio seco, y fue el primer recorte de junio a julio del rendimiento del maíz por parte de la agencia desde que se introdujo la nueva metodología hace 10 años.
Sólo dos de los 20 analistas encuestados por Reuters ven el rendimiento del maíz en o por encima de 177,5 bpa y otros dos predicen un rendimiento de la soja sin cambios en 52 bpa, aunque ninguno superó los 52.
Con 5,6 bpa, el rango de las conjeturas sobre el rendimiento del maíz es un máximo de tres años para este informe, pero inferior a la media reciente de cinco años de 6 bpa. El rango de rendimientos de la soja de 1,5 bpa es un mínimo de seis años, muy por debajo de la media de 2,9 bpa, lo que aumenta el riesgo de sorpresa.
Las sorpresas no son infrecuentes, ya que el rendimiento del maíz en agosto ha quedado fuera del rango de las conjeturas comerciales en seis de los últimos nueve años, y la soja ha hecho lo mismo en cinco de los últimos ocho. El rendimiento de la soja sorprendió al alza en esos cinco casos, aunque dos de los seis fueron sorpresas a la baja para el maíz.
Los analistas vienen de una victoria relativa en 2022, que marcó la primera vez desde 2013 que los rendimientos del maíz y la soja en agosto se situaron ambos dentro del rango de las expectativas. El comercio clavó el rendimiento del maíz el pasado agosto, situándose dentro del 0,3% de la cifra del USDA, el mejor rendimiento de los analistas desde 2001.
VIENTOS EN CONTRA DE LOS PRECIOS
Cuando se trata de la acción de los precios del día del informe, los rendimientos de agosto a menudo luchan contra el clima de EE.UU., que parece mayormente favorable para la próxima semana más o menos. Eso podría anular cualquier cifra de rendimiento potencialmente alcista del viernes.
Para mantener los niveles de precios actuales, los futuros del maíz tienen más que superar que los de la soja debido a las expectativas de suministro. Casi todos los analistas ven las existencias finales de maíz estadounidense para 2023-24 en o por encima de los 2.000 millones de bushels, lo que podría marcar un aumento anual de las existencias del 50% o superior.
La soja es una historia diferente, ya que el sector fija las existencias de 2023-24 en un 6,4%, lo que requeriría un fuerte rendimiento para que los suministros se expandieran hasta el próximo año. La revisión de la superficie cultivada del próximo mes también podría resultar fundamental, dado que la última encuesta reveló unas plantaciones de soja mucho más reducidas de lo esperado.
Otro factor adverso para los toros el viernes es la tendencia de los rendimientos de agosto a situarse por encima de la estimación comercial media. Esto ha sucedido en siete de los últimos ocho años en el caso de la soja y en seis de los últimos ocho en el del maíz, aunque el rendimiento del maíz lleva dos años por debajo de la media comercial.
Cabe destacar que los últimos ocho julios registraron precipitaciones cercanas o superiores a lo normal en el conjunto del Cinturón del Maíz, a pesar de algunas variaciones regionales, y con el de 2023 ya son nueve. Sin embargo, los julios de 2012, 2013 y 2014 fueron notablemente más secos.
Publiqué una encuesta en Twitter a mediodía del jueves preguntando qué sorpresa de rendimiento podría ser más probable el viernes: maíz alto, maíz bajo, soja alta o soja baja. Tras unas dos horas y 555 votos, la sorpresa del rendimiento del maíz alto era el claro líder con un 40% de los votos. El maíz bajo era el siguiente con un 28%, seguido de la soja alta con un 22% y la soja baja con un 10%. Karen Braun es analista de mercados de Reuters. Las opiniones expresadas son suyas.
