La presidenta del BCE, Christine Lagarde, subrayó recientemente en Davos la necesidad de que la política monetaria "mantenga el rumbo".
Los inversores están deseosos de hacerse una idea de cuánto tiempo y hasta dónde seguirá subiendo los tipos el banco central.
"Los responsables políticos del BCE creen que tienen que acabar con la inflación y sólo dejarán de subir los tipos cuando observen una gran mejora en las perspectivas de inflación", afirmó Carsten Brzeski, responsable global de macroeconomía de ING.
He aquí cinco cuestiones clave en el radar de los mercados.
1/ ¿Qué hará el BCE el jueves?
La subida del tipo de depósito del BCE en 50 puntos básicos (pb) hasta el 2,5% se considera un hecho, por lo que los mercados se centrarán en lo que tenga que decir Lagarde.
Los indicios de enfriamiento de la inflación han llevado a los mercados a rebajar las expectativas sobre el punto máximo de los tipos, en torno al 3,3%. Los responsables políticos ya han desafiado los movimientos del mercado, y las expectativas podrían volver a subir hacia el 3,5% si unas perspectivas económicas más halagüeñas provocan más mensajes de halcones.
"El BCE tiene que ser halcón", dijo Eoin Walsh, socio de TwentyFour Asset Management. "No sé si Lagarde dirá que el precio de mercado del tipo terminal es demasiado bajo, pero espero que reitere que el BCE seguirá subiendo los tipos".
2/ ¿Enviará el BCE alguna señal sobre marzo y más allá?
Los mercados esperan que sí, ya que las perspectivas más allá del jueves son controvertidas. Algunos, entre ellos funcionarios holandeses y eslovacos, apoyan una gran subida en marzo. Los comentarios de Lagarde sugieren que ella también respaldaría tal medida.
Las palomas de la política monetaria se resisten a la baja de la inflación general. El italiano Fabio Panetta cree que el BCE no debería comprometerse a ningún movimiento específico más allá de febrero.
"Recientemente se ha cuestionado por qué los mercados no entienden qué hará el BCE a continuación", dijo Brzeski, de ING. "Parte de la razón es que los mercados son demasiado optimistas, pero también hay una cuestión sobre el propio caos de comunicación del BCE y a quién debemos escuchar".
3/ ¿Son probables más detalles sobre el endurecimiento cuantitativo (QT)?
El BCE tiene previsto reducir los bonos comprados en el marco de su Programa de Compra de Activos (APP) en 15.000 millones de euros de media al mes entre marzo y junio. UBS espera que el BCE reitere que el ritmo del QT después de junio se decidirá más adelante, cuando algunos economistas esperan una aceleración.
"El BCE ofrecerá más orientaciones sobre el desmantelamiento del balance, incluida la forma en que se gestionarán los distintos programas de APP y, lo que es importante, también sobre el desmantelamiento previsto de las tenencias entre países", dijo Patrick Saner, jefe de estrategia macroeconómica de Swiss Re.
4/ ¿Con qué rapidez bajará la inflación subyacente?
Eso no está claro y predecir la trayectoria de la inflación ha sido complicado.
Dado que las previsiones actualizadas del BCE no se publicarán hasta marzo, es probable que se presione a Lagarde sobre cómo ve el BCE la inflación subyacente, que elimina los volátiles precios de los alimentos y la energía. El objetivo del BCE es que la inflación general se sitúe en el 2%, pero los funcionarios se centran en la medida de la subyacente.
Las cifras de inflación de enero de la zona euro que se publicarán el miércoles podrían resultar oportunas. La inflación general bajó al 9,2% en diciembre, pero la medida subyacente, que también excluye el alcohol y el tabaco, subió al 5,2% desde el 5%.
5/ ¿Es más optimista el BCE sobre las perspectivas de crecimiento?
Mario Centeno, del BCE, considera que puede evitarse la recesión. La actividad empresarial volvió por sorpresa a un crecimiento modesto en enero, mientras que JPMorgan ha elevado su previsión de crecimiento económico para el primer trimestre al 1% desde una contracción del 0,5%, haciéndose eco de una medida similar de Goldman Sachs.
"Sí, el BCE reconocerá sin duda el mejor telón de fondo del crecimiento interno y externo", dijo Saner, de Swiss Re.
"En realidad, esto también les permitirá argumentar que los tipos deben subir y mantenerse ahí durante un tiempo, ya que un entorno de demanda más fuerte inhibe la desinflación subyacente, que es lo que más importa".
