Mientras los mercados se enfrentan a cuatro importantes decisiones políticas de los bancos centrales esta semana, y a las elecciones italianas al final de la misma, la trayectoria de los tipos de interés no deja de aumentar.
Preparándose para lo que probablemente sea una tercera subida de tipos de 75 puntos básicos consecutiva por parte de la Reserva Federal el miércoles, los mercados de futuros ven ahora los tipos de interés oficiales tan altos como el 4,25% a finales de este año, alcanzando un máximo de 2 puntos porcentuales completos por encima de los niveles actuales, el 4,5%, en marzo, y no volviendo a bajar del 4% hasta 2024.
Con los rendimientos del Tesoro estadounidense a dos años acercándose también al 4% -alcanzando el martes un máximo de casi 15 años, el 3,973%-, está claro que los mercados se están preparando para al menos dos años de apriete. La última vez que los tipos de interés de la Reserva Federal estuvieron dos años por encima del 4% fue entre 2005 y 2007, en el periodo previo al crack bancario de 2008.
En lo que los mercados de bonos llaman "aplanamiento del oso", los rendimientos a lo largo de la curva de vencimientos también subieron, pero menos que los de 2 años. Esto ha llevado a los tipos de interés del Estado a 10 años a máximos de 11 años, pero también a la inversión más profunda de la curva de rendimiento a 2-10 años en más de un mes, una señal para muchos observadores de que se avecina una recesión.
Y no es sólo la Reserva Federal la que está en sobrecarga. Aunque los mercados sólo ven una posibilidad entre cinco de que se produzca una subida de tipos en EE.UU. de 100 puntos porcentuales esta semana, algunos se habrán sentido desconcertados al ver que el Riksbank de Suecia sorprendió con una subida de un punto porcentual el martes, una subida de tipos enorme que ni siquiera logró levantar la corona.
También se espera que el Banco Nacional de Suiza y el Banco de Inglaterra -que celebra una reunión aplazada de la semana pasada por el fallecimiento de la reina Isabel II- lleven a cabo esta semana unas subidas de tipos de interés descomunales.
A todos les sonará el consejo del lunes de su grupo paraguas, el Banco de Pagos Internacionales.
"Es importante actuar de forma oportuna y contundente", dijo el jefe del Departamento Monetario y Económico del BPI, Claudio Borio. "La anticipación (de las subidas de tipos) tiende a reducir la probabilidad de un aterrizaje brusco".
Es probable que el Banco de Japón vuelva a mantener la línea de su política fácil esta semana. Pero con la inflación subyacente de los precios al consumo en Japón, que alcanzó el mes pasado su nivel más alto en casi 8 años, habrá más debate sobre esa postura en Tokio de cara al futuro, sobre todo porque la debilidad del yen agrava la inflación de las importaciones.
Con la inflación de los precios de producción en Alemania, que se disparó inesperadamente hasta el 45,8% el mes pasado, ese debate sobre el grado de benignidad de las importaciones de combustible y alimentos a precio de dólar, exagerado por el alza de la divisa estadounidense, se sumará al dolor de cabeza al que se enfrenta el Banco Central Europeo.
Las elecciones italianas de este fin de semana se suman a esa complejidad, y los mercados se centran ahora en si la coalición de derechas que lidera las encuestas puede asegurarse una "supermayoría" de dos tercios de los escaños parlamentarios.
El índice del dólar se mantuvo firme el martes de cara a la reunión de la Fed, a menos de un 1% del máximo de este mes en 20 años.
Todo ello establece un telón de fondo bastante sombrío para los mercados bursátiles, cuyo nefasto año hasta la fecha recayó durante el mes pasado tras una breve calma veraniega.
Los precios del martes se mantuvieron mientras se avecinaba la gran decisión de la Fed. El repunte tardío del lunes ayudó a estabilizar la nave, mientras que la relajación de los cierres relacionados con la COVID en China añade algo de optimismo en Asia. Los futuros estadounidenses se mantuvieron planos en la apertura.
En las noticias corporativas, las acciones de Ford Motor cayeron más de un 4% después de la campana del lunes después de que dijera que los costes de los proveedores relacionados con la inflación serán unos 1.000 millones de dólares más altos de lo esperado en el trimestre actual y que estima que tendrá entre 40.000 y 45.000 vehículos en inventario que carecen de piezas.
Los acontecimientos clave que deberían proporcionar más dirección a los mercados estadounidenses más tarde el martes:
* LaReserva Federal de EE.UU. inicia una reunión de dos días - decisión el miércoles
*Comienzos/permisos de la vivienda en EE.UU.; Perspectivas empresariales no manufactureras de la Fed de Filadelfia de septiembre
*Inflación de los precios al consumo en Canadá en agosto
*El Tesoro de EE.UU. subasta bonos a 20 años
* Asamblea General de las Naciones Unidas en NYC
GRÁFICO: Inflación global de Japón
GRÁFICO: ¿Quién posee la deuda pública italiana?
GRÁFICO: Tipo objetivo de los fondos de la Fed y rendimiento del Tesoro a 10 años
