Un vistazo a la jornada en los mercados europeos y mundiales de la mano de Wayne Cole

Las bolsas asiáticas han ampliado la subida de la semana pasada, lideradas por las acciones chinas, en medio de rumores de que todas las pequeñas medidas políticas de Pekín podrían sumarse en algún momento a un estímulo real. Se espera que el próximo movimiento sea una relajación de las restricciones a los compradores de propiedades.

También hubo mucho alivio ante el acuerdo de Country Garden con sus acreedores para una prórroga de los pagos de la deuda interna por valor de 3.900 millones de yuanes (537 millones de dólares). Como resultado, los blue chips chinos han subido otro 1,2%, que se suma al repunte del 2,2% de la semana pasada.

A las acciones japonesas también les ha ido bien, con el Topix marcando máximos de 33 años tras los datos que muestran que los beneficios recurrentes de las empresas japonesas alcanzaron un récord en el segundo trimestre. Las empresas mantienen en reserva la asombrosa cifra de 555 billones de yenes (3,80 billones de dólares) de beneficios, lo que supone más que toda la capitalización bursátil de 447 billones del Topix.

Esa es una de las razones por las que el Topix cotiza con una baja ratio PE de tan sólo 14, frente a los 23 del S&P 500 y los 29,5 del Nasdaq.

La renta variable seguía celebrando el informe de nóminas de EE.UU. de julio, que parecía tener algo para todos los gustos.

Lo más destacado de la encuesta de hogares fue el enorme salto de 736.000 personas en la población activa, que se tragó un aumento de 222.000 en el empleo y empujó al alza la tasa de paro.

Eso proporcionó la esperanza de que una expansión de la oferta de mano de obra podría aliviar las presiones salariales incluso mientras la contratación se mantiene fuerte, un verdadero escenario de ricitos de oro para la Reserva Federal.

En consecuencia, los futuros implican ahora un 93% de probabilidades de que no se produzca ninguna subida este mes, y alrededor de un 63% de que el ciclo de endurecimiento haya terminado. El mercado también prevé 107 puntos básicos de relajación el año que viene, frente a los cerca de 90 puntos básicos de principios de la semana pasada.

Sin embargo, curiosamente, los bonos del Tesoro siguieron vendiéndose el viernes y los rendimientos a más largo plazo subieron a medida que la curva se inclinaba a la baja. Los bonos del Tesoro al contado están cerrados hoy, pero los futuros han bajado otros 5 puntos, lo que podría deberse a que el mercado está abaratando la deuda ante una oleada de emisiones corporativas esta semana.

También puede haber cierto sobresalto por el déficit presupuestario que, según señala esta mañana el Washington Post, se prevé que alcance los 2 billones de dólares para el año hasta finales de septiembre, y eso con una economía resistente.

La mayoría de los analistas esperan que la economía se ralentice en 2024 y que aumente el desempleo, por lo que el riesgo debe ser de un déficit aún mayor en 2023/24. Y, por supuesto, la Fed ya no es compradora sino vendedora de la deuda, lo que deja al mercado para absorber una gran cantidad de nuevo papel en los próximos meses.

Si los bancos centrales japonés o chino deciden ahora vender parte de sus bonos del Tesoro para financiar la intervención en el dólar, las cosas podrían ponerse realmente feas.

Acontecimientos clave que podrían influir en los mercados el lunes

- Discursos de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, y de los miembros del consejo Frank Elderson, Philip Lane y Fabio Panetta.

- Alemania publica las cifras comerciales de julio (1 $ = 146,1600 yenes)