Tras escuchar a los banqueros centrales explicar que los tipos se mantendrán altos durante mucho tiempo para mantener la inflación bajo control, parece que los inversores empiezan a incorporarlo poco a poco a sus previsiones. Las expectativas sobre la trayectoria de los tipos de interés se basan ahora en un primer recorte entre mayo y junio de 2024, frente a febrero/marzo de este verano. A pesar de ello, los mercados prefieren adoptar una postura más optimista que la Fed, que sigue creyendo que tendrá que mantener los tipos altos a lo largo de 2024.

TAUX

Fuente: Bloomberg

6 meses de espera... si todo va bien

Sin embargo, el anuncio el pasado viernes de un Core PCE deflactado en línea con las expectativas, es decir, +3,9% interanual frente al +4,3% de julio, ha levantado el ánimo de los inversores doloridos por un mes de septiembre desastroso en términos de resultados bursátiles. Si la desinflación consigue mantener este ritmo, harán falta otros 6 meses para volver al sacrosanto nivel del 2%, lo que nos llevará más o menos hasta marzo de 2024.

Tras la publicación, el rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años comenzó a ceder tras alcanzar un máximo local del 4,68%. Por el momento, es demasiado pronto para anticipar un cambio de tendencia. Por lo tanto, en un primer momento vigilaremos el nivel del 4,33%, antiguo máximo de octubre de 2022, para confirmar una caída duradera de los tipos de interés.