El rebote post-COVID de China no parece haberse producido, mientras que, en Occidente, Gran Bretaña y la zona euro han bordeado la recesión y las posibilidades de un aterrizaje suave en EE.UU. parecen estar aumentando.
He aquí un vistazo a la semana que se avecina en los mercados de la mano de Kevin Buckland en Tokio; Ira Iosebashvili en Nueva York y Naomi Rovnick, Karin Strohecker y Amanda Cooper en Londres.
1/ UN CONEJO CANSADO
Han sido unas semanas (o meses) difíciles para China, la segunda economía del mundo: las turbulencias del mercado inmobiliario vuelven a recrudecerse, el crecimiento y la inversión privada siguen siendo frágiles y el consumo y los servicios luchan por materializar ese tan esperado auge posterior a la crisis.
Los mercados se han sentido decepcionados por la falta de medidas concretas de estímulo tras la reunión del Politburó de finales de julio, y varios conjuntos de datos del PMI han trazado un camino menos que claro hacia el futuro.
Los datos de las ventas minoristas en China, que se publican el martes, mostrarán si el gasto puede aferrarse a la tasa de crecimiento de alrededor del 3% de junio, muy lejos de las lecturas de dos dígitos de principios de año.
La producción industrial se publicará el mismo día, al igual que la inversión en activos fijos y los datos del sector de la vivienda de la NBS, que proporcionarán un chequeo de la salud del importantísimo sector inmobiliario.
2/ AGUANTE UN MINUTO FED
Mientras la atención de los mercados se desplaza a la reunión de la Reserva Federal en Jackson Hole, Wyoming, a finales de mes, los inversores se centrarán en las actas de la última reunión de política monetaria de los bancos centrales, así como en las ventas minoristas estadounidenses.
Las actas de la Fed, que se publicarán el miércoles, podrían ofrecer más claridad sobre las opiniones que los responsables políticos mantuvieron durante su reunión del 25 y 26 de julio, en la que el banco central subió los tipos y dejó la puerta abierta a otra subida en septiembre. Sin duda, los datos de inflación de julio sugieren que esta posibilidad empieza a parecer lejana.
Mientras tanto, los inversores volverán a echar un vistazo a la salud del consumidor estadounidense con el informe de ventas minoristas del martes. Las ventas minoristas de junio, publicadas el mes pasado, subieron menos de lo esperado, pero aun así mostraron que los consumidores aguantaron el alza de los tipos de interés. Un resultado similar podría respaldar la narrativa del llamado aterrizaje suave de enfriamiento de la inflación y crecimiento duradero que ha animado a los mercados.
3/ TÉCNICAMENTE, NO ES UNA RECESIÓN
La zona euro logró evitar una recesión técnica en el primer trimestre de este año, después de que una revisión al alza de la agencia estadística mostrara que el PIB se mantuvo plano en ese periodo, tras una contracción del 0,1% en el último trimestre de 2022.
Los datos del 16 de agosto podrían confirmar que el crecimiento repuntó en el segundo trimestre. Una estimación preliminar de finales de julio mostró que el PIB se expandió un 0,3% en el segundo trimestre frente al primero.
Varios indicadores apuntan a una ralentización, incluida una medida de la actividad empresarial, que ha entrado en territorio de recesión y, sin embargo, el desempleo está en mínimos históricos.
Los mercados monetarios muestran que los operadores piensan que el Banco Central Europeo podría subir los tipos de interés una última vez este año, antes de empezar a recortarlos en primavera.
Las cifras del PIB podrían ofrecer una orientación sobre el tipo de mensaje que los inversores podrían recibir el mes que viene de la presidenta del BCE, Christine Lagarde.
4/ ENCONTRAR EL EQUILIBRIO
Tras un par de semanas tumultuosas, los inversores en JGB parecen haber encontrado por fin un nivel apropiado para los rendimientos a 10 años por debajo del nuevo techo de facto del 1% - y no está lejos de donde se encontraban antes del sorprendente ajuste de política del Banco de Japón.
Tras dispararse a un máximo de nueve años del 6,55% -lo que llevó al banco central a intervenir para restablecer la calma- los rendimientos se han asentado en torno al 0,58%.
La razón no es la mano dura del BOJ. En última instancia, simplemente hay demasiada demanda de los bonos tras años de rendimientos por debajo del 0,5%.
Los inversores también se han dado cuenta de que, a pesar de la relajación de las restricciones de los rendimientos a largo plazo, el tipo negativo a corto plazo no va a ninguna parte. A los responsables políticos les preocupa que continúe el aumento de los salarios y el posible impacto en las exportaciones de las luchas de China.
El tira y afloja entre la reanimación de los espíritus animales en casa y la ralentización en el extranjero se pondrá de manifiesto en las cifras del PIB del miércoles, tras el rápido repunte desde la recesión de las cifras del trimestre anterior.
5/ UN TRABAJO PARA EL BOE
Los informes sobre el mercado laboral británico pueden tener un mayor impacto en las expectativas sobre los tipos de interés que cualquier otro indicador, lo que significa que todas las miradas estarán puestas en los datos laborales que se publicarán el 15 de agosto en busca de señales de que el Banco de Inglaterra podría volverse menos halcón.
El Banco de Inglaterra, en respuesta a una inflación general del 7,9% en junio, subió los tipos a un máximo de 15 años del 5,25% el 3 de agosto.
La opinión pública británica considera que la inflación se situará en el 4,3% en julio de 2024, según una encuesta de Citi/YouGov.
Sin embargo, algunos datos privados sugieren que el sólido mercado laboral, que ha ayudado a los hogares a mantener el gasto, se está relajando. La oferta de mano de obra en el Reino Unido aumentó en julio a su ritmo más pronunciado desde octubre de 2009, según la Confederación de Contratación y Empleo.
Los analistas esperan en general que el ciclo de subidas de tipos del Banco de Inglaterra termine pronto. Los estrategas de Morgan Stanley prevén una subida más en septiembre, con una pausa prolongada a partir de entonces.
