Los tenedores de bonos de Kiev acordaron el pasado agosto suspender los reembolsos de Ucrania durante dos años, pero la atención ya se está centrando en qué hacer a continuación mientras la guerra con Rusia sigue haciendo estragos.
"La incertidumbre sigue ahí", declaró a Reuters Yuriy Butsa, comisario del gobierno para la gestión de la deuda pública, refiriéndose al impacto de la guerra en las finanzas de Ucrania. "Pero no queremos llegar a estas alturas el año que viene y no tener ninguna propuesta".
Hablaba al comienzo de una conferencia de dos días en Londres, donde los donantes occidentales prometieron miles de millones de dólares más de ayuda para la recuperación de Ucrania.
Ucrania tiene bonos en el mercado internacional por valor de unos 20.000 millones de dólares. La mayoría de los gobiernos han suspendido también sus reembolsos bilaterales a los mismos, pero el coste de la guerra y el golpe a su economía hacen necesaria una reestructuración de sus empréstitos.
Prolongar la actual congelación del pago de bonos sería la opción obvia si la guerra no amaina. Pero ello no ha impedido a Butsa considerar algunas de las formas más creativas que otros países han utilizado para recortar su deuda.
Un ejemplo en el que se fijó fue Chile a mediados de la década de 1980, cuando convirtió una gran parte de su deuda en "capital" consiguiendo que los inversores canjearan en su lugar sus bonos por participaciones en empresas o emprendimientos chilenos.
El canje récord de 1.600 millones de dólares de deuda por naturaleza en las Islas Galápagos realizado por Ecuador el mes pasado también llamó su atención, aunque en el caso de Ucrania podría ser la reconstrucción de posguerra o las energías renovables las que proporcionen la zanahoria en lugar de la conservación.
"El año pasado, nuestro acuerdo (de congelación de los reembolsos) reflejaba en gran medida cuáles eran las expectativas del mercado, así que queremos continuar con ese enfoque", afirmó Butsa.
DINERO DE DONANTES
Un programa de apoyo de cuatro años y 15.600 millones de dólares del Fondo Monetario Internacional acordado en marzo ha proporcionado a Ucrania un ancla importante.
Decenas de miles de millones de dólares de los donantes significan que se ha asegurado el dinero que necesita este año, pero Butsa y otros funcionarios están empezando ahora a hablar con los actores clave sobre lo que probablemente se necesitará el año que viene.
Aún no se sabe cuánto se necesitará para armamento y tropas de apoyo, pero cree que puede ser necesario un aumento del gasto social después de que se recortara el año pasado, y con la inflación disparada.
Mientras tanto, una de las tareas es intentar reducir los costes de los préstamos en los mercados locales de crédito.
También se avecina una decisión sobre si levantar la prohibición de Kiev a los inversores internacionales de repatriar el dinero que obtienen cuando los bonos en moneda local de Ucrania "vencen", o se pagan - una medida destinada a mantener la mayor cantidad de dinero posible en el país.
"Nuestro banco central está hablando de esto con el FMI", dijo Butsa. "Y presentarán una hoja de ruta a finales de este mes" sobre cuándo levantar la prohibición.
Butsa dijo que era difícil dar una cifra exacta del coste probable de la reconstrucción tras la guerra. Muchas instituciones estiman que podría acabar rondando el billón de euros y Kiev quiere utilizar las reservas rusas congeladas por Occidente tras la invasión para financiar al menos una parte. (Reportaje de Marc Jones Edición de Gareth Jones)
